Glassnode : la tokenisation des RWA atteint 24 milliards, le volume de règlement du Bitcoin rivalise avec Visa

Le rapport sur les actifs numériques du quatrième trimestre publié par Glassnode et Fasanara Capital révèle que la taille du marché des RWA (actifs du monde réel) tokenisés est passée de 7 milliards de dollars à 24 milliards de dollars en un an, soit une croissance de plus de 3,4 fois, marquant l’entrée dans la phase la plus dynamique de l’adoption institutionnelle. Au cours des 90 derniers jours, le volume de règlement en bitcoin a atteint 6,9 trillions de dollars, plaçant le réseau au même niveau que des géants du paiement tels que Visa et Mastercard.

La poussée institutionnelle derrière la croissance de 3,4 fois des RWA tokenisés en un an

(Source : Glassnode)

La taille du marché des actifs du monde réel tokenisés a augmenté en un an seulement de 7 à 24 milliards de dollars, un rythme de croissance 3,4 fois supérieur à celui des produits financiers traditionnels. Glassnode note que, alors que les sociétés de gestion d’actifs recherchent de nouveaux modèles de distribution et que les investisseurs souhaitent accéder plus facilement aux instruments financiers traditionnels, les fonds tokenisés sont particulièrement plébiscités.

L’expansion des RWA tokenisés reflète l’intérêt croissant des institutions telles que les fonds de retraite, les hedge funds et les entreprises pour l’investissement on-chain. Ces acteurs institutionnels souhaitent accéder à des opportunités d’investissement sur la blockchain, sans pour autant s’exposer directement à la volatilité des cryptomonnaies traditionnelles. Les RWA tokenisés offrent ainsi un compromis idéal : profiter de l’efficacité et de la transparence de la technologie blockchain tout en détenant des actifs traditionnels familiers comme les obligations d’État, l’immobilier ou les actions.

Cette croissance rapide s’appuie sur l’amélioration continue des infrastructures de conservation, de conformité et de règlement. Les principales préoccupations des institutions financières traditionnelles concernant les cryptomonnaies ont toujours été la sécurité de la garde et la conformité réglementaire. Grâce à la maturité de solutions de conservation professionnelles telles que Fireblocks, Anchorage Digital ou BitGo, ainsi qu’à la clarification progressive des cadres réglementaires dans de nombreux pays, la barrière à l’entrée pour les institutions a considérablement baissé. Glassnode prévoit que ce secteur continuera d’attirer des flux de capitaux jusqu’en 2025.

Du point de vue des classes d’actifs, les obligations d’État américaines tokenisées constituent actuellement le plus grand segment du marché, représentant plus de 60 % du volume total des RWA tokenisés. Le fonds BUIDL lancé par BlackRock et le fonds monétaire on-chain de Franklin Templeton ont tous deux rencontré un succès notable. Ces produits permettent aux investisseurs de détenir des actifs générant des rendements sur la blockchain tout en bénéficiant de la même protection juridique que les produits financiers traditionnels.

Le bitcoin absorbe 732 milliards de dollars, la volatilité du capital divisée par deux

Selon le rapport de Glassnode, environ 732 milliards de dollars de nouveaux capitaux ont afflué vers le bitcoin au cours de ce cycle, un niveau d’apport accompagné d’une chute spectaculaire de la volatilité. La volatilité réalisée sur un an a quasiment été divisée par deux, ce qui montre qu’avec le rôle croissant des investisseurs institutionnels, la taille et la stabilité du marché augmentent. C’est l’une des preuves les plus claires de la maturité croissante du marché du bitcoin.

Le montant de 732 milliards de dollars de capitaux entrants est impressionnant. À titre de comparaison, lors du sommet du marché haussier de 2017, la capitalisation totale du bitcoin atteignait environ 300 milliards de dollars, alors que les nouveaux capitaux injectés au cours de ce cycle dépassent deux fois la capitalisation de l’époque. Ces flux proviennent principalement de trois canaux : les ETF bitcoin au comptant, les achats institutionnels directs et l’allocation de trésorerie d’entreprise. Les ETF au comptant tels que l’IBIT de BlackRock et le FBTC de Fidelity ont attiré des dizaines de milliards de dollars peu après leur lancement.

La division par deux de la volatilité est hautement significative. Le bitcoin était historiquement réputé pour sa forte volatilité, ce qui rebutait nombre d’investisseurs institutionnels. Lorsque la volatilité diminue, cela signifie une réduction de l’amplitude des fluctuations de prix, rendant l’actif plus attractif pour les institutions à la recherche de rendements stables. Une volatilité moindre permet également une tarification plus rationnelle des produits dérivés, les vendeurs d’options n’ayant plus besoin d’exiger une prime de volatilité excessive.

L’établissement de cet environnement à faible volatilité résulte de facteurs multiples. Premièrement, l’introduction des ETF offre une liquidité continue, réduisant l’impact des grosses transactions sur les prix. Deuxièmement, les investisseurs institutionnels adoptent généralement des stratégies de détention à long terme, à la différence des particuliers, ce qui réduit le turnover du marché. Troisièmement, la maturité du marché des produits dérivés permet aux traders professionnels de couvrir plus efficacement leurs risques, limitant les fluctuations extrêmes causées par des paris unilatéraux.

Un volume de règlement en bitcoin de 6,9 trillions de dollars rivalise avec les géants du paiement traditionnels

Le volume de règlement reste un indicateur clé de l’ampleur d’un marché. Selon Glassnode, au cours des 90 derniers jours, le volume réglé sur le réseau bitcoin s’élève à environ 6,9 trillions de dollars, plaçant le bitcoin à égalité, voire au-dessus, de Visa et Mastercard. Ce chiffre bat en brèche la critique selon laquelle « le bitcoin est inutile » et démontre que le réseau traite des transferts de valeur véritables et massifs.

Un volume de règlement de 6,9 trillions de dollars sur 90 jours correspond à un volume annualisé d’environ 27,6 trillions de dollars. À titre de comparaison, Visa a traité environ 14 trillions de dollars de paiements mondiaux en 2024, contre 9 trillions pour Mastercard. Le fait que le bitcoin atteigne, voire dépasse, le volume de règlement de ces deux réseaux montre qu’il a évolué d’un « outil spéculatif » à une « infrastructure de règlement ».

Même si une part croissante de l’activité se déplace vers les ETF et les canaux de courtage hors chaîne, le bitcoin et les stablecoins continuent de dominer les transferts de valeur sur les registres publics. Ce phénomène révèle un fait important : les institutions peuvent allouer via des ETF, mais pour les transferts transfrontaliers importants, les règlements interentreprises ou la conservation d’actifs, elles privilégient toujours l’utilisation directe du réseau bitcoin, car il offre une garantie de règlement final impossible à censurer ou à geler par un tiers.

Les stablecoins jouent un rôle clé dans cet écosystème. Les volumes de règlement de l’USDT et de l’USDC sont également colossaux et se complètent avec ceux du bitcoin. Le bitcoin est principalement utilisé pour le stockage de valeur et les règlements de gros montants, tandis que les stablecoins sont plus adaptés aux transactions quotidiennes et aux paiements transfrontaliers. Cette structure à deux voies est désormais une caractéristique permanente de l’écosystème, et non plus une solution temporaire.

Les ETF transforment la circulation du capital et réduisent les déséquilibres de marché

Les flux de capitaux vers les ETF transforment la façon dont l’argent entre et sort des actifs. Le passage à des produits ETF réglementés dirige d’importants volumes de capitaux vers des canaux traditionnels, contribuant à maintenir une liquidité plus stable et à réduire la fréquence des fluctuations extrêmes sur le marché spot. La croissance de la demande pour les ETF incite également les institutions traditionnelles à participer davantage au market making et à l’arbitrage, ce qui resserre les écarts et réduit les déséquilibres de marché lors des périodes de vente massive.

Depuis leur approbation en janvier 2024, les ETF bitcoin au comptant sont devenus l’une des catégories d’ETF connaissant la croissance la plus rapide de l’histoire. L’IBIT de BlackRock a franchi la barre des 50 milliards de dollars d’actifs en moins d’un an, établissant un nouveau record dans l’industrie des ETF. Cette croissance explosive montre que la demande des investisseurs traditionnels pour le bitcoin dépasse largement les prévisions du marché.

Le mécanisme des ETF crée un flux stable de capitaux entrants. Lorsqu’un investisseur achète des parts d’ETF, les participants autorisés doivent acquérir la quantité correspondante de bitcoin et la déposer chez un dépositaire pour créer de nouvelles parts. Ce mécanisme garantit que chaque part d’ETF est adossée à du bitcoin réel, tout en assurant un soutien d’achat continu sur le marché. À l’inverse, lorsque les investisseurs rachètent leurs parts, le bitcoin est remis sur le marché. Ce système à double sens offre une voie d’entrée et de sortie des capitaux plus fluide que jamais.

Glassnode indique que cette boucle de rétroaction favorise un marché plus résilient qu’auparavant. Lors des cycles précédents, la panique des particuliers entraînait souvent des chutes en cascade. Mais dans une structure de marché dominée par les ETF, la stratégie de détention à long terme des investisseurs institutionnels et la participation active des arbitragistes professionnels procurent une profondeur de liquidité supplémentaire.

La maturité du marché entre dans une nouvelle phase

Glassnode ajoute que la structure du marché est désormais de plus grande taille et plus stable. Une volatilité plus faible, une liquidité plus profonde et une part accrue de capitaux institutionnels atténuent certains excès observés lors des cycles précédents. La société décrit le marché comme « plus calme, plus vaste et davantage institutionnalisé », une tendance visible sur les marchés dérivés, au comptant et à travers les données on-chain.

À l’approche de 2025, les analystes s’attendent à une implication institutionnelle encore plus marquée, en particulier si les fonds tokenisés se généralisent. Avec la confiance croissante dans les points d’accès réglementés et la multiplication des formes de représentation des actifs traditionnels sur la blockchain, le fossé entre les marchés numériques et traditionnels se réduit.

Le rapport de Glassnode considère le cycle actuel comme un tournant structurel pour le marché. L’augmentation des flux institutionnels, la baisse de la volatilité et la croissance rapide des RWA tokenisés témoignent d’une entrée dans une phase plus mature, même si l’environnement macroéconomique continue d’influencer l’appétit pour le risque.