Les dernières données de Bitwise montrent que les transactions des trésoreries Ethereum connaissent une forte baisse. En novembre, les sociétés de trésorerie d’actifs numériques n’ont acheté que 370 000 ETH, soit une chute d’environ 81 % par rapport aux 1,97 million d’ETH achetés en août, ce qui marque la fin progressive de l’actuelle “saison des altcoins”. Max Shannon, chercheur principal chez Bitwise, souligne que cette tendance s’apparente aux cycles précédents : avec la diversification des actifs alternatifs, un même pool de capitaux ne suffit plus à répondre à la demande.
En juillet de cette année, le marché des trésoreries Ethereum a rapidement pris de l’ampleur, plusieurs sociétés imitant la stratégie de trésorerie sur Bitcoin pour acquérir des ETH. Parmi elles, Bitmine, dirigée par le stratège de Wall Street Tom Lee, continue de dominer le marché, détenant plus d’ETH que les 68 autres sociétés de trésorerie réunies, devenant ainsi la plus grande entreprise détentrice d’Ethereum. Parallèlement, le pouvoir d’achat des petits acteurs s’est affaibli, la prime s’est réduite, ils font face à une pression d’éviction et la tendance à la concentration du marché s’accentue.
Shannon indique que, bien que les achats des trésoreries restent légèrement supérieurs à l’émission mensuelle de 80 000 nouveaux ETH, la tendance baissière pourrait entraîner la disparition de la demande structurelle et une baisse de la valeur nette d’actifs du marché (mNAV), reflétant une pression croissante sur le marché. À mesure que les grandes institutions continuent d’attirer des capitaux et d’acheter davantage d’ETH, les petites trésoreries font face à une “spirale de la mort”, ayant du mal à maintenir leur compétitivité lors des cycles de hausse des prix.
Le rapport de Bitwise souligne que le marché actuel des trésoreries Ethereum évolue vers une situation “winner takes all”. Bitmine détient près de 3,73 millions d’ETH, soit une valeur d’environ 13 milliards de dollars, ce qui représente plus de quatre fois la part de son concurrent le plus proche. Sa puissance de capital et son influence sur le marché renforcent encore la tendance à la concentration. Shannon note que les petites trésoreries, dépourvues du soutien des marchés de capitaux, seront contraintes à une participation passive, accentuant encore la centralisation du marché. (DL News)
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