Analyste : les documents divulgués ne reflètent pas pleinement la solidité financière de Tether, avec des bénéfices allant jusqu'à 10 milliards de dollars par an.

Arthur Hayes exprime des inquiétudes concernant la stratégie financière de l'émetteur de stablecoin Tether, soulignant que sa détention d'un grand nombre d'actifs non liquides pourrait menacer le soutien de l'USDT. Les dernières divulgations de Tether montrent que l'entreprise a des actifs totaux de 181 milliards de dollars et des passifs de 174 milliards de dollars, dont environ 34 milliards de dollars sous forme de Bitcoin, d'or, de prêts garantis et d'autres investissements, représentant environ 19 % des actifs totaux. Hayes pense que Tether parie sur une baisse des taux d'intérêt de La Réserve fédérale (FED), en achetant de l'or et du Bitcoin pour se couvrir contre les effets de la baisse des taux d'intérêt, mais cette démarche pourrait aggraver le risque de liquidité lors de retraits massifs.

Le montant total des obligations d'État détenues par Tether s'élève à 112,42 milliards de dollars, les accords de reverse repo au jour le jour à 17,99 milliards de dollars et les fonds du marché monétaire à 6,41 milliards de dollars. Hayes a averti que les utilisateurs et les échanges détenant une grande quantité de USDT seront attentifs à la disponibilité immédiate de ces actifs, et les rapports médiatiques pourraient aggraver les doutes du marché. Il a remis en question l'explication de l'entreprise selon laquelle les fonds pour acheter Bitcoin et de l'or proviennent des bénéfices et non de l'émission de nouveaux USDT, soulignant qu'il existe un écart entre les liquidités et les dettes non réglées.

À cet égard, Joseph, ancien analyste en cryptomonnaies chez Citigroup, a déclaré que Tether dispose d'un bilan d'actifs et de passifs indépendant, comprenant des investissements d'entreprise et des activités minières, et que les documents divulgués ne reflètent pas pleinement la solidité financière. Il a calculé que Tether génère environ 10 milliards de dollars de bénéfices par an, principalement issus de plus de 120 milliards de dollars d'obligations gouvernementales portant intérêt, avec un rendement annuel d'environ 4 %. L'analyste BitImmortal a souligné que le problème de réserve de Tether réside dans la liquidité plutôt que dans la solvabilité, la plupart des actifs pouvant couvrir les passifs, mais la vitesse de conversion des actifs non liquides lors des pics de rachat reste cruciale.

Les réserves en espèces des banques traditionnelles ne représentent que 5 % à 15 % des dépôts et peuvent obtenir des prêts de la banque centrale, tandis que Tether n'a pas de soutien similaire en tant que “dernier prêteur”. S&P Global a attribué à Tether une note de “stabilité faible” en raison de problèmes de répartition des actifs risqués, Tether mettant en avant son important flux de fonds de règlement et son portefeuille d'actifs conservateur.

De plus, en raison de l'échec des négociations sur les prix de l'électricité en Uruguay, Tether ferme ses projets miniers locaux et prévoit de réduire d'environ 30 employés. Dans l'ensemble, la solidité financière de Tether reste controversée, et la gestion de la liquidité ainsi que la capacité de conversion des actifs non liquides deviennent des points d'attention pour le marché.