Le marché des cryptomonnaies a subi une forte chute en novembre : le volume a connu un big dump, les sorties nettes du Bitcoin ETF ont atteint un niveau record, et les attentes d'une hausse des taux au Japon ont déclenché une vague de dumping.

Le marché des Cryptoactifs a connu en novembre sa chute la plus sévère depuis février. Le volume de la plateforme d'échange Centralisée (CEX) a chuté à 15,9 trillions de dollars, soit une baisse de 26,7 % par rapport au mois précédent, tandis que les ETF Bitcoin ont enregistré des sorties nettes de 3,48 milliards de dollars en un mois - la pire performance depuis février.

Le prix du Bitcoin a chuté sous les 86 000 dollars lundi, enregistrant une chute de 6 % pendant la session asiatique, avec une baisse cumulative de 32 % par rapport au pic d'octobre, entraînant plus de 600 millions de dollars de liquidations. Les positions longues sur BTC (188,5 millions de dollars) et ETH (139,6 millions de dollars) ont été les premières touchées, la panique s'étendant sur le marché.

Sur la plateforme d'échange CEX, le volume de transactions des principales plateformes d'échange a chuté en novembre à 599,3 milliards de dollars (baisse de plus de 200 milliards de dollars par rapport à octobre), mais reste toujours en première position, suivi de Gate et d'autres. Les plateformes d'échange décentralisées (DEX) ont également subi une forte chute, avec un volume de transactions mensuel tombé à 397,7 milliards de dollars (baisse de 30 % par rapport au mois précédent), le plus bas depuis juin. Uniswap et PancakeSwap ont clairement diminué par rapport au mois dernier, avec une part de marché DEX/CEX tombée à 15,73 %, indiquant que les fonds sont davantage orientés vers les plateformes centralisées pour se protéger.

Le principal facteur externe à l'origine de cette vente est venu du Japon. Le marché parie que la Banque du Japon augmentera ses taux de 25 points de base en décembre, avec une probabilité de 52 % sur Polymarket, tandis que les attentes du marché obligataire s'élèvent à 76 %. L'appréciation du yen et la flambée des rendements des obligations à des niveaux élevés de 2008 ont contraint de nombreux échanges d'arbitrage en yen (emprunter du yen pour acheter des actifs risqués) à se liquider passivement. Arthur Hayes a déclaré que la chute du Bitcoin est directement liée aux “signaux agressifs de la Banque du Japon”. Les analystes notent que cela est très similaire à la chute de 20 % du Bitcoin suite à une hausse inattendue des taux au Japon en août 2024.

Le phénomène de flux de fonds des ETF aggrave encore la faiblesse du marché. Les flux nets de l'ETF Bitcoin au comptant des États-Unis en novembre ont atteint 3,48 milliards de dollars, compensant complètement les flux entrants du mois précédent. L'IBIT de BlackRock a affiché un flux net sortant de 2,34 milliards de dollars pour le mois, enregistrant le plus grand flux sortant journalier de l'histoire le 18 novembre (523 millions de dollars). L'ETF Ethereum a également enregistré un flux net sortant de 1,42 milliard de dollars pour le mois. En revanche, l'ETF XRP a attiré des fonds, avec un total d'entrées atteignant 666 millions de dollars.

La détention de jetons par les entreprises est également devenue un nouveau point de risque. MicroStrategy (Strategy Inc.) a déclaré que si son ratio mNAV tombe en dessous de 1, elle sera contrainte de vendre des Bitcoins pour payer des dividendes. Actuellement, cette société détient pour 56 milliards de dollars de BTC, et le mNAV est tombé à 1,19, ce qui signifie qu'une nouvelle chute pourrait déclencher des ventes massives au niveau institutionnel.

Le mouvement de novembre montre que les facteurs macroéconomiques, le dénouement des transactions d'arbitrage et les sorties de fonds des ETF constituent une triple pression écrasante sur le marché. Le marché des cryptoactifs pourrait encore osciller dans une plage de forte volatilité à court terme, le risque de liquidité continuant d'augmenter.