BCE avertit une fois de plus : les stablecoins représentent une menace pour la stabilité financière mondiale

La Banque centrale européenne tire à nouveau la sonnette d'alarme. Dans son dernier rapport préliminaire sur la stabilité financière, la BCE a qualifié les stablecoins de risque mondial potentiel. Bien que la situation semble stable pour le moment, la banque avertit que leur croissance rapide et l'expansion de leurs cas d'utilisation pourraient changer le paysage très rapidement. Selon la BCE, si les gens commencent à transférer de grandes portions de leurs dépôts bancaires vers des stablecoins, les banques pourraient perdre une source de financement cruciale. Cela laisserait le secteur financier plus exposé et dépendant de flux de capitaux volatils, augmentant ainsi la vulnérabilité systémique. L'avertissement survient quelques semaines après que les États-Unis ont approuvé le GENIUS Act, une législation qui reconnaît officiellement les stablecoins en vertu de la loi fédérale. Le résultat a été une hausse immédiate de la capitalisation boursière totale des stablecoins, atteignant un niveau record de 280 milliards de dollars.

La BCE appelle à des règles mondiales avant qu'il ne soit trop tard Parce que l'activité des stablecoins s'étend naturellement sur plusieurs juridictions, la Banque centrale européenne met en garde contre le fait que le monde entre dans une phase d'arbitrage réglementaire - où les entreprises exploitent des règles plus faibles dans certains pays pour éviter un contrôle plus strict ailleurs. La BCE soutient que la communauté internationale a d'urgence besoin de réglementations mondiales harmonisées pour les stablecoins.

Sans eux, les émetteurs migreront simplement vers la juridiction qui leur offre le chemin le plus facile. L'une des plus grandes préoccupations de la banque est la montée des systèmes à émetteurs multiples, où des stablecoins sont émis conjointement par des entités basées à l'intérieur et à l'extérieur de l'Union européenne.

La BCE avertit que ces structures présentent des risques significatifs sans contrôles stricts. L'institution recommande donc de mettre en œuvre des « garanties supplémentaires », qui doivent être satisfaites avant qu'un stablecoin ne puisse entrer sur le marché de l'UE.

L'ESRB va plus loin : appelle à une interdiction totale de certains stablecoins Le Conseil européen du risque systémique (ESRB) adopte une ligne encore plus stricte — plaidant pour une interdiction complète des stablecoins multi-émis au sein de l'UE.

La proposition a déjà été soutenue par des gouverneurs de banque centrale et des responsables de l'UE. Bien qu'elle ne soit pas contraignante sur le plan légal, la recommandation exerce une forte pression sur les régulateurs pour qu'ils se conforment ou justifient pourquoi ils ne le feront pas. L'ESRB reconnaît une approche alternative impliquant des mesures de protection extrêmement strictes, mais la décrit comme une option moins appropriée. Un des principaux partisans d'une position plus stricte est Christine Lagarde, la présidente de la BCE et présidente de l'ESRB. Lagarde a à plusieurs reprises averti que les stablecoins liés à des actifs étrangers présentent de graves risques juridiques, opérationnels, de liquidité et de stabilité financière pour l'UE.

Les entreprises américaines Circle et Paxos font face à une incertitude croissante en Europe Deux entreprises américaines — Circle et Paxos — pourraient devenir des cibles directes des restrictions proposées.

Les deux sont entièrement autorisés à opérer dans l'UE : Circle est supervisé en France, tandis que Paxos relève de la supervision finlandaise. Cependant, les deux entreprises conservent leur siège aux États-Unis, dont l'approche réglementaire envers la crypto est beaucoup plus clémente — quelque chose qui a suscité des inquiétudes parmi les responsables européens. La BCE n'aime pas non plus que la majorité des réserves soutenant les stablecoins de Circle et de Paxos soient détenues en actifs libellés en dollars américains, y compris des bons du Trésor à court terme.

En pratique, cela signifie que pendant que les stablecoins circulent en Europe, l'argent qui les soutient est bloqué dans le système financier américain — en conflit avec les objectifs de l'Union des marchés de capitaux de l'UE, qui visent à maintenir les flux d'investissement au sein de l'Europe.

Euro numérique en attente alors que les régulateurs exigent des éclaircissements La BCE travaille sur une monnaie numérique de banque centrale — une version numérique de l'euro — depuis 2021. Cependant, le projet est à l'arrêt en attendant des bases juridiques plus claires.

Pendant ce temps, les régulateurs européens appellent de plus en plus à un cadre juridique décisif. Le mois dernier, la Banque centrale italienne a exhorté la Commission européenne à régler enfin les questions juridiques entourant les stablecoins transfrontaliers et à prévenir les lacunes réglementaires avant que le marché ne devienne encore plus important.

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