La probabilité que la Fed baisse les taux en décembre dépasse 70 % : Le Bitcoin va-t-il inverser sa tendance ?

Le CME FedWatch reflète actuellement une probabilité de plus de 70 % que la Réserve fédérale américaine ((Fed)) réduise ses taux de 25 points de base lors de la réunion des 9-10/12, faisant passer la fourchette cible des taux d’intérêt de 3,75 %-4,00 % à 3,50 %-3,75 %.

Il s’agit d’un revirement marqué par rapport au 21/11, lorsque le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré que la banque centrale pouvait encore baisser les taux “à court terme” sans compromettre l’objectif d’inflation de 2 %. Quelques jours auparavant, cette probabilité n’était que d’environ 30 %, sous l’effet de données gouvernementales peu claires et de discours faucons de la Fed.

La question désormais est de savoir si la baisse des taux en décembre sera suffisante pour sortir le Bitcoin de son mode défensif, ou si les facteurs macroéconomiques arriveront trop tard pour un marché sous pression de l’effet de levier et des flux d’ETF.

Entre le 20 et le 21/11, le prix du Bitcoin est passé de 91 554 USD à 80 600 USD, avant de se redresser légèrement à 84 800 USD. Cette évolution inquiète les investisseurs qui craignent que le BTC ait atteint un sommet local à 126 000 USD et que la dynamique haussière s’essouffle.

Pourquoi la baisse des taux est importante pour le Bitcoin

La baisse des taux impacte directement le rendement réel et la liquidité. Au cours des deux derniers mois, les rendements obligataires ont augmenté alors que le marché écartait l’éventualité d’un assouplissement, drainant les capitaux des actifs à risque et resserrant la liquidité mondiale.

Si la Fed réduit ses taux comme prévu et que les signaux d’assouplissement se poursuivent, les rendements réels baisseront et la liquidité s’élargira – ce qui est généralement corrélé à une bonne performance du Bitcoin. Cependant, les données on-chain de Glassnode et les positions sur dérivés montrent que le marché n’a pas vraiment inversé la tendance. Les investisseurs récents enregistrent des pertes, les ETF continuent de voir des sorties de capitaux, et les traders d’options paient une prime élevée pour se couvrir contre la baisse.

Une évolution rapide de la situation

Les propos de Williams ont fortement impacté le marché, faisant chuter la probabilité d’une baisse des taux en décembre à 30 % en raison de données sur l’emploi ambiguës. Lorsqu’il a souligné la possibilité de baisser les taux sans perdre le contrôle de l’inflation, les traders ont immédiatement augmenté leurs paris sur une baisse de taux. Au 21/11, la probabilité que la Fed baisse les taux dépassait 70 %, inversant la tendance baissière des semaines précédentes.

Cette sensibilité reflète le vif intérêt du marché pour les signaux de la Fed après deux baisses de taux en 2025, la dernière le 29/10, ramenant le taux des fonds fédéraux à 3,75 %-4,00 % et annonçant la fin du resserrement quantitatif à partir du 1/12.

Rendement réel, liquidité et Bitcoin

La relation entre le Bitcoin et le rendement réel est devenue un thème macroéconomique clé cet automne. La hausse des rendements obligataires ajustés à l’inflation a entraîné des sorties de capitaux des actifs non rémunérateurs comme le Bitcoin.

Les données de S&P Global montrent que le Bitcoin est négativement corrélé au rendement réel, un phénomène de plus en plus visible depuis 2017, avec des périodes de forte hausse lorsque la politique monétaire s’assouplit et que la liquidité s’accroît. Une étude de Bitwise, croisée avec l’agrégat monétaire mondial M2, souligne également que le Bitcoin tend à fortement progresser lors des phases de politique monétaire accommodante et d’expansion de la masse monétaire.

Si la Fed baisse ses taux en décembre et que les signaux d’assouplissement se poursuivent, les rendements réels devraient être plafonnés, la liquidité se rétablir, et les conditions redevenir favorables à une hausse du Bitcoin. À l’inverse, une seule baisse suivie d’un ton faucon maintiendrait des rendements réels élevés, une liquidité restreinte et limiterait la reprise du Bitcoin.

Ce que Glassnode observe sur la chaîne et les marchés dérivés

Le rapport du 19/11 de Glassnode met en lumière l’impact significatif de la récente correction et explique pourquoi la position des investisseurs reste prudente.

Le Bitcoin a cassé le seuil du coût des investisseurs à court terme et la bande de l’écart-type -1, tombant sous les 97 000 USD et atteignant temporairement 89 000 USD, avant que le BTC ne perde presque le seuil des 80 000 USD le 21/11.

*GiLe Bitcoin se négocie sous le coût de détention à court terme, et la bande de prix se refroidit, indiquant que les acheteurs récents sont en difficulté dans le contexte baissier actuel.*Le prix du Bitcoin évolue sous le coût des investisseurs à court terme et les bandes de refroidissement, montrant que les acheteurs récents sont en perte alors que le marché recule.

Cela signifie que presque tous les nouveaux investisseurs sont en moins-value latente, transformant la zone 95 000–97 000 USD en résistance.

Glassnode estime qu’il y a actuellement 6,3 millions de BTC en moins-value, principalement entre -10 % et -23,6 %. Cette répartition ressemble davantage à un marché baissier latéral de 2022 qu’à une capitulation totale.

Deux prix sont à noter : le prix réalisé des investisseurs actifs ((Active Investors’ Realized Price)) autour de 88 600 USD, représentant le coût moyen des coins fréquemment échangés.

La True Market Mean, proche de 82 000 USD, marque la frontière entre une correction modérée et une phase de baisse profonde comme en 2022. Le Bitcoin évolue actuellement dans cette fourchette.

*KhoEnviron 6,3 millions de BTC accusent actuellement une moins-value latente, principalement comprise entre -10 % et -23,6 % à la date de novembre 2025.*Les flux sortants des bourses renforcent la prudence. Les ETF au comptant américains affichent une moyenne mobile 7 jours négative, avec des sorties de près de 3 milliards de dollars en novembre.

Cela indique que les investisseurs institutionnels ne se précipitent pas pour “acheter le creux”. L’open interest sur les marchés dérivés baisse parallèlement au prix, signalant que les traders réduisent leurs risques au lieu d’augmenter leur effet de levier.

Les positions sur options reflètent clairement la prudence. La volatilité implicite revient à des niveaux observés lors de la liquidation d’octobre, le skew penche fortement vers la baisse, et les options de vente à une semaine se négocient avec une prime à deux chiffres par rapport aux options d’achat.

Les flux nets montrent que les traders paient davantage pour acheter des options de vente à 90 000 USD, tout en limitant leurs achats d’options d’achat. Glassnode note que les dealers sont short delta et se couvrent par la vente de contrats futurs, créant une pression mécanique lorsque le marché faiblit.

La suite dépend de la Fed

Une baisse de taux en décembre accompagnée de prévisions d’assouplissement limiterait les rendements réels et restaurerait la liquidité – conditions qui, selon Bitwise et S&P Global, ont historiquement bénéficié au Bitcoin.

La probabilité de 70 % reflétée actuellement par FedWatch traduit la confiance croissante que la Fed peut assouplir sans déclencher une flambée de l’inflation, exactement ce dont le Bitcoin a besoin pour inverser la tendance du marché.

Cependant, les données on-chain ((on-chain)) et dérivées de Glassnode montrent que la situation immédiate reste fragile. Les acheteurs récents sont en perte, les ETF voient des sorties, l’effet de levier diminue, et les positions sur options privilégient la protection plutôt que la confiance.

Cela signifie que même une baisse de taux en décembre ne suffira peut-être pas à provoquer un retournement immédiat si elle n’est pas accompagnée d’indications claires sur les prochaines étapes.

Si la Fed ne baisse les taux qu’une fois et insiste sur les risques d’inflation, le moteur macroéconomique pourrait être trop faible pour inverser les flux des ETF ou améliorer l’appétit pour le risque. Le Bitcoin pourrait rester bloqué sous la résistance des 95 000–97 000 USD, que Glassnode considère actuellement comme un niveau de résistance structurelle.

Les propos de Williams ouvrent une possibilité : une baisse de taux en décembre avec des indications futures pourrait ouvrir la porte au Bitcoin. Reste à savoir si cela suffira à franchir la résistance, ce qui dépendra de la volonté de la Fed de voir décembre comme le début d’un nouveau cycle d’assouplissement ou comme un simple ajustement temporaire.

Le marché price actuellement la première option à 70 %. Mais les données on-chain montrent que les traders n’y croient pas encore vraiment.

Han Tín