Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale Waller a exprimé son soutien à une baisse des taux d'intérêt en décembre, le marché du travail faible étant un argument clé.

Selon Reuters, le membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale Christopher Waller a clairement soutenu une nouvelle baisse des taux d'intérêt en décembre lors d'un discours à Londres en novembre 2025, soulignant que l'augmentation des discussions sur les licenciements d'entreprises et le marché du travail proche d'une “vitesse de stagnation” étaient les principaux fondements de sa position politique. Bien que le taux d'inflation, hors impact des tarifs douaniers, ne dépasse que de moins de 0,5 point de pourcentage l'objectif de 2 %, il existe de sérieuses divergences d'opinion au sein de la Réserve fédérale, plusieurs présidents de banques régionales s'opposant à un assouplissement supplémentaire.

En raison de l'absence de données officielles due à la fermeture du gouvernement, Waller s'appuie sur des indicateurs alternatifs tels que les données sur l'emploi de l'ADP, les demandes de prestations de chômage dans les différents États et les enquêtes auprès des consommateurs pour prendre des décisions, estimant que La Réserve fédérale (FED) n'est pas dans le “flou”.

Changement du marché du travail et logique politique

Waller a révélé des signaux clés de changement de politique lors de son discours devant l'Association des économistes professionnels de Londres. Contrairement au modèle de “ni recrutement ni licenciement” d'il y a 4 à 6 semaines, les dirigeants d'entreprise commencent à discuter fréquemment des plans de licenciement, qui pourraient découler des gains de productivité apportés par l'intelligence artificielle ou des attentes de demande affaiblie.

Waller a souligné : “Il ne s'agit pas seulement d'une question de 'ne pas recruter et ne pas licencier'. À certains moments, cette situation va commencer à se produire.” Il a suggéré que la Réserve fédérale accorde plus d'attention aux risques du marché du travail et approuve une nouvelle baisse de 25 points de base lors de la réunion de politique monétaire des 9 et 10 décembre. Cette position est fondée sur son évaluation selon laquelle le marché du travail “reste encore faible et proche d'une vitesse de stagnation”, tandis que les demandes d'indemnités de chômage au niveau des États ont légèrement augmenté, que le nombre de licenciements a augmenté et qu'il n'y a pas de preuves montrant que la pression salariale est en train de s'accumuler.

Évaluation de l'inflation et dilemme de l'équilibre des politiques

Bien que le marché du travail montre des signes de faiblesse, Waller reste relativement optimiste quant à la situation de l'inflation. Il estime qu'après avoir exclu les effets temporaires pouvant être causés par les tarifs douaniers, le taux d'inflation pourrait n'être supérieur que de moins de 0,5 point de pourcentage à l'objectif de 2% de la Réserve fédérale, et devrait continuer à diminuer. Cette évaluation contraste fortement avec les points de vue bellicistes au sein de la Réserve fédérale – plusieurs présidents de banques régionales estiment que l'inflation a peu changé au cours de la dernière année, restant encore près de 1 point de pourcentage au-dessus de l'objectif, par conséquent, la Réserve fédérale devrait cesser de réduire les taux d'intérêt.

Le vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, bien qu'il convienne qu'il existe des risques sur le marché du travail, soutient néanmoins que la Réserve fédérale devrait “progresser lentement” dans toute nouvelle baisse des taux d'intérêt. Ce désaccord rend la réunion de décembre susceptible d'être l'une des décisions politiques les plus controversées de ces dernières années.

Défis de décision face aux lacunes de données

Le débat actuel sur la politique de La Réserve fédérale (FED) se déroule dans un environnement particulier marqué par le manque de données économiques officielles du gouvernement, dont la publication a été retardée en raison de l'arrêt gouvernemental récent de 43 jours. Waller estime que cette difficulté est exagérée, affirmant que La Réserve fédérale (FED) n'est pas dans un “brouillard” qui nécessiterait de retarder une réduction des taux d'intérêt jusqu'à ce que la situation soit plus claire. Au contraire, “nous disposons de nombreuses données du secteur privé et de certaines données du secteur public, offrant une image de l'économie américaine qui, bien que imparfaite, est pleinement exploitable.”

Il a cité des informations telles que les données sur l'emploi de l'ADP, les demandes de chômage des différents États, ainsi que des enquêtes de la Confédération des grandes entreprises et de l'Université du Michigan. Cette dépendance à des sources de données alternatives est rare dans l'histoire de la Réserve fédérale (FED) et accroît l'incertitude des décisions politiques.

arguments clés de la position politique de Waller

• Marché du travail : vitesse proche de la stagnation, augmentation des discussions sur les licenciements
• Évaluation de l'inflation : proche de l'objectif de 2 % après exclusion des facteurs tarifaires
• Source des données : ADP emploi, demandes de chômage des États, enquêtes auprès des consommateurs
• Recommandations politiques : Nouvelle baisse des taux d'intérêt de 25 points de base en décembre
• Équilibre des risques : se concentrer davantage sur la baisse de l'emploi plutôt que sur la hausse de l'inflation.

Divergences internes de politique et épreuves de leadership

Waller a reconnu qu'il existe des divergences particulièrement profondes au sein de la Réserve fédérale, une situation d'autant plus sensible dans le contexte où le président Trump envisageait la possibilité de sa nomination à la présidence de la Réserve fédérale. Il a souligné que, bien que les désaccords au sein de l'organe décisionnel soient sains, des résultats de vote politique trop “faibles” pourraient affaiblir la capacité des investisseurs à établir des attentes précises concernant l'orientation des taux d'intérêt. “C'est peut-être le moins de pensée de groupe que vous ayez vu de la part du FOMC depuis longtemps,” a déclaré Waller en parlant du comité de détermination des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, qui compte 12 décideurs ayant le droit de vote. “Si le résultat devient 7 contre 5, puis qu'une personne change d'avis lors de la prochaine réunion, toute la trajectoire changera. C'est dangereux… cela ne donne pas confiance aux gens concernant le chemin politique.”

Vulnérabilité économique et logique d'assurance politique

Waller exprime ses inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance économique, signalé par la baisse de la confiance des consommateurs et le resserrement du budget des ménages dû à la hausse des coûts du logement et d'autres dépenses essentielles. “Je crains que la politique monétaire restrictive ne pèse sur l'économie, en particulier sur la façon dont elle affecte les consommateurs à revenu moyen et faible,” a déclaré Waller. “Une baisse des taux en décembre fournirait une protection supplémentaire contre le ralentissement du marché du travail et orienterait la politique vers un cadre plus neutre.”

Cette logique de “baisse de taux d'intérêt par assurance” est similaire au cadre politique de 2019, lorsque la Réserve fédérale a effectué trois baisses de taux préventives au troisième trimestre. Il convient de noter que la paralysie gouvernementale a retardé la publication des données économiques clés, y compris le rapport sur l'emploi de septembre prévu pour jeudi, et que la publication ultérieure de ces données pourrait avoir un impact supplémentaire sur les attentes politiques.

Impact du marché et leçons sur les stratégies d'investissement

Les déclarations accommodantes de Weller ont eu un impact direct sur le marché. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent que la probabilité d'une baisse des taux en décembre est passée de 44 % avant le discours à 58 %, le rendement des obligations à deux ans a diminué de 8 points de base pour atteindre 3,92 %. Les actions technologiques sensibles aux taux et le marché des cryptomonnaies pourraient bénéficier d'un soutien, les données historiques montrent qu'un changement de politique de la Réserve fédérale est généralement favorable aux actifs de croissance au début.

L'indice du dollar est passé de 106,2 à 105,6 sur le marché des changes, soulageant la pression sur les devises des marchés émergents. Pour les investisseurs, il est conseillé de suivre de près les données économiques retardées qui seront publiées à la fin novembre, en particulier les indicateurs de l'emploi et de l'inflation, car ces données pourraient confirmer ou infirmer le jugement de Waller sur la faiblesse de l'économie.

Prendre des décisions de politique monétaire en période de vide de données, c'est comme naviguer dans le brouillard, mettant à l'épreuve à la fois la précision des outils de navigation et le courage et le jugement du barreur. L'argument de Waller en faveur d'une baisse des taux d'intérêt repose non seulement sur son interprétation des données économiques, mais aussi sur sa compréhension de la nature de la politique monétaire – dans un environnement d'incertitude, il est parfois nécessaire d'avoir une assurance proactive plutôt qu'une réaction tardive. Le résultat de ce débat politique déterminera si l'économie américaine atterrit en douceur ou subit un atterrissage brutal inutile.

FAQ

Quelles sont les principales raisons de Waller pour soutenir une baisse des taux d'intérêt en décembre ?

Waller a souligné que les entreprises commencent à discuter de plans de licenciement, que le marché du travail est proche d'une “vitesse de stagnation”, et que l'inflation, une fois les effets des droits de douane exclus, est proche de l'objectif de 2 %. Il estime qu'il est nécessaire de procéder à une baisse préventive des taux d'intérêt pour éviter une détérioration de l'économie.

Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale interne sur la divergence concernant une baisse des taux d'intérêt ?

Les divergences sont très claires, plusieurs présidents de banques régionales de la Réserve fédérale s'opposent à une nouvelle baisse des taux d'intérêt, estimant que l'inflation reste élevée, tandis que le vice-président Jefferson, bien qu'il reconnaisse les risques liés au marché du travail, plaide pour un avancement lent, et Weller craint un résultat de vote faible de 7-5.

Comment le shutdown du gouvernement affecte-t-il les décisions de la Réserve fédérale ?

En raison du retard des données officielles causé par 43 jours de fermeture du gouvernement, la Réserve fédérale (FED) s'appuie sur des indicateurs alternatifs tels que les données sur l'emploi ADP, les demandes de chômage des États et les enquêtes auprès des consommateurs, augmentant l'incertitude de la prise de décision.

Comment Waller évalue-t-il la situation actuelle de l'inflation ?

Il pense qu'après avoir éliminé l'impact temporaire des tarifs douaniers, le taux d'inflation pourrait être seulement supérieur de moins de 0,5 point de pourcentage à l'objectif de 2 %, et devrait continuer à baisser, sans s'inquiéter d'une accélération de l'inflation ou d'une hausse significative des anticipations d'inflation.

Comment le marché a-t-il réagi aux déclarations de Weller ?

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent que la probabilité d'une baisse des taux en décembre est passée de 44 % à 58 %. Le rendement des obligations du Trésor à deux ans a baissé de 8 points de base, l'indice du dollar a reculé, et les actifs de croissance ainsi que les cryptomonnaies ont obtenu du soutien.