La CFTC obtient le pouvoir de régulation des cryptomonnaies ! Le projet de loi du Sénat confère de nouveaux pouvoirs, mais cache une mine d'or pour les conflits d'intérêts liés à Trump

Le comité de l’agriculture du Sénat américain a publié un projet de loi sur la réglementation de l’industrie des cryptomonnaies, conférant de nouveaux pouvoirs à la CFTC. Le projet définit les biens numériques comme « tout actif numérique interchangeable pouvant être détenu et transféré directement par des individus, sans dépendre d’intermédiaires », et établit un mécanisme de supervision par la CFTC pour ces actifs. Cependant, le texte comporte plusieurs parenthèses indiquant des « questions encore non résolues », notamment le manque de ressources de la CFTC et les conflits d’intérêts de la famille Trump, qui constituent les principaux obstacles.

155 pages de projet redéfinissent la portée de la compétence de la CFTC

(Source : Senate Gov)

Ce document de 155 pages propose de définir les biens numériques comme « tout actif numérique interchangeable pouvant être détenu et transféré directement par des individus, sans dépendre d’intermédiaires, et enregistré sur un registre public décentralisé sécurisé par cryptographie ». Le projet établit également un cadre réglementaire pour ces actifs par la CFTC. Il s’agit d’une évolution majeure du cadre réglementaire américain, car c’est la première fois qu’il est explicitement précisé, au niveau législatif, quels cryptomonnaies relèvent de la compétence de la CFTC plutôt que de la SEC.

Étant donné que le comité de l’agriculture du Sénat détient la compétence sur la CFTC, la version du Sénat est cruciale. En juillet dernier, la Chambre des représentants a adopté sa propre version de la loi sur la régulation de l’industrie des cryptomonnaies, intitulée « Loi sur la transparence du marché des actifs numériques » (Digital Asset Market Clarity Act). Par la suite, le Sénat a commencé à élaborer sa propre législation. Le comité bancaire du Sénat, dirigé par les républicains, a rédigé un projet visant à définir la compétence de la SEC et de la CFTC, en introduisant le terme « actifs auxiliaires » pour préciser quels cryptomonnaies ne sont pas des titres.

La version du comité de l’agriculture innove en fournissant un cadre juridique clair permettant à la CFTC de superviser les échanges décentralisés (DEX), les protocoles DeFi et d’autres marchés au comptant de cryptomonnaies. Jusqu’ici, la compétence de la CFTC se limitait principalement aux marchés à terme et dérivés, et la régulation des échanges au comptant de cryptomonnaies faisait l’objet de débats. Si ce projet est adopté, la CFTC pourra exiger l’enregistrement et la supervision de plateformes décentralisées telles qu’Uniswap, dYdX, etc.

Dans une déclaration, Booker a déclaré : « De plus en plus d’Américains participent à de nouveaux marchés financiers et systèmes de paiement, le Congrès doit agir pour renforcer et élargir le cadre réglementaire afin de protéger les consommateurs contre les pratiques abusives, assurer la sécurité des marchés et empêcher les acteurs malveillants d’exploiter les lacunes réglementaires. » Ces propos reflètent la préoccupation centrale du Parti démocrate concernant la régulation des cryptomonnaies : favoriser l’innovation tout en assurant une protection suffisante des consommateurs.

Le manque de ressources de la CFTC constitue le principal obstacle à la mise en œuvre

Booker a indiqué qu’il reste beaucoup à faire, en soulignant particulièrement ses inquiétudes concernant les ressources de la CFTC. La CFTC ne compte que 543 employés à temps plein, contre 4200 pour la SEC, ce qui soulève la question de savoir si la CFTC dispose de fonds suffisants pour couvrir la nouvelle compétence sur les actifs numériques. Ce point a été soulevé lors d’audiences au Congrès. La disparité des ressources est choquante : la CFTC, avec moins de 13 % du personnel de la SEC, doit superviser l’ensemble du marché au comptant des cryptomonnaies.

Dans une déclaration, Booker a exprimé : « Je suis particulièrement préoccupé par le manque de ressources de la CFTC, par l’absence de coopération bipartite, ce qui rend difficile la prévention de la régulation de contournement ; je m’inquiète aussi de la persistance de la corruption dans la fonction publique, et de savoir si le Congrès a mis en place des garanties adéquates pour prévenir ces comportements. » Cela suggère qu’en cas d’adoption du projet, la CFTC pourrait ne pas disposer des moyens nécessaires pour appliquer efficacement ses nouvelles responsabilités.

Selon un représentant, le projet de loi du comité de l’agriculture prévoit une « nouvelle source de financement » pour la CFTC. Une partie du texte indique que la CFTC devrait percevoir des frais auprès d’entités cryptographiques non spécifiées. Ce mode de financement par les utilisateurs n’est pas rare dans le système réglementaire américain : la SEC, par exemple, finance une partie de ses opérations en percevant des frais d’enregistrement auprès des sociétés cotées et des plateformes. Cependant, pour les protocoles décentralisés, la détermination des bénéficiaires et des montants de ces frais reste une question non résolue.

Comparaison des ressources entre la CFTC et la SEC

Nombre d’employés de la CFTC : 543 employés à temps plein

Nombre d’employés de la SEC : 4200 employés (soit 7,7 fois plus)

Nouveaux domaines de supervision : marché au comptant des cryptomonnaies, DEX, protocoles DeFi

Sources de financement : proposition de faire payer des entités cryptographiques, mais sans standards précis

Ce déséquilibre en ressources suscite des inquiétudes dans l’industrie. Si la CFTC, en raison du manque de personnel, ne peut pas traiter rapidement les demandes d’enregistrement ou répondre aux plaintes concernant la manipulation du marché, cela pourrait créer un vide réglementaire et augmenter les risques pour le marché. Certains experts suggèrent que le Congrès devrait augmenter considérablement le budget de la CFTC en même temps qu’il lui confère de nouveaux pouvoirs, afin d’assurer que ses capacités de régulation soient à la hauteur de ses responsabilités.

Les questions non résolues indiquées par les parenthèses deviennent un point de négociation

Le texte mentionne également que de nombreuses parties du projet comportent des parenthèses, indiquant des « questions encore non résolues ». Un informateur a confié à The Block que ces parenthèses marquent des points où les deux partis doivent encore parvenir à un consensus. L’utilisation de parenthèses dans un projet de loi est une pratique courante pour signaler des clauses dont la rédaction définitive reste à négocier, et qui seront précisées lors des discussions ultérieures.

Les parenthèses dans le projet peuvent couvrir plusieurs domaines sensibles. Tout d’abord, la frontière entre la compétence de la CFTC et celle de la SEC. Bien que la définition des biens numériques soit claire, la classification des tokens hybrides (ayant à la fois des caractéristiques de biens et de titres) reste floue. Ensuite, la régulation des protocoles DeFi, notamment ceux entièrement décentralisés et sans opérateur identifiable, pose problème pour leur application aux lois existantes. Troisièmement, la régulation des stablecoins, qui peuvent être considérés comme des moyens de paiement ou comme des titres ou des biens.

La préoccupation de Booker concernant le manque de coopération bipartite se reflète également dans ces parenthèses. Dans un contexte politique marqué par de fortes oppositions, toute législation sur l’expansion réglementaire rencontre des difficultés de négociation. Les républicains privilégient généralement une régulation plus légère et plus de liberté de marché, tandis que les démocrates insistent sur la protection des consommateurs et la stabilité du marché. Ces différences idéologiques peuvent empêcher la conclusion d’un accord sur certains points clés.

Lundi, le CEO du Crypto Innovation Council, Kim Ji-hoon, a déclaré que le projet de loi représentait une « avancée positive significative ». Kim a indiqué dans un communiqué : « La tendance à élaborer des règles claires, basées sur le risque, pour favoriser l’innovation, protéger les consommateurs et renforcer la compétitivité des États-Unis, continue de s’intensifier. » Cependant, l’optimisme de l’industrie doit faire face à la réalité des questions non résolues marquées par les parenthèses : ces problèmes non réglés pourraient être modifiés ou supprimés lors des négociations.

Les conflits d’intérêts de la famille Trump deviennent une bombe politique

Un obstacle majeur pour les démocrates est le conflit d’intérêts de Donald Trump. Selon Bloomberg, en juillet, l’actuel président aurait tiré environ 620 millions de dollars de ses projets cryptographiques familiaux, notamment de World Liberty Financial, qui inclut des projets DeFi et de stablecoins, et qui liste Trump et ses trois fils comme co-fondateurs. La famille détient également 20 % d’American Bitcoin, une société minière. De plus, des législateurs ont exprimé leur inquiétude concernant le lancement, une semaine avant l’investiture, de tokens à thème « TRUMP » et « MELANIA » à volatilité libre.

Le projet de loi du Sénat sur l’agriculture comporte des clauses sur les conflits d’intérêts. Bien que les détails précis ne soient pas encore publics, il est prévu que ces clauses visent à empêcher les responsables publics d’utiliser leur pouvoir réglementaire pour favoriser leurs investissements cryptographiques. Cependant, la difficulté consiste à élaborer des règles efficaces sans mentionner directement Trump, ce qui représente un défi politique.

L’empire cryptographique de Trump influence la législation de deux manières. D’un côté, le soutien du président à l’industrie cryptographique pourrait encourager les républicains à promouvoir des lois favorables au secteur. De l’autre, les démocrates pourraient exploiter les conflits d’intérêts pour freiner ou modifier le projet, en exigeant une transparence accrue et des restrictions plus strictes. Ce jeu politique pourrait prolonger le processus législatif, voire empêcher l’adoption du texte.