Les stablecoins à rendement enregistrent une ruée vers la sortie après l'effondrement de 3 jetons

Le secteur des stablecoins à rendement de 20,43 milliards de dollars a connu une chute massive cette semaine, selon stablewatch.io, alors que plusieurs stablecoins synthétiques et algorithmiques ont subi d’importants flux sortants et des dépegages sévères. La tourmente s’est concentrée autour des stablecoins à rendement deUSD, XUSD et USDX, qui se sont tous effondrés de leur ancrage dollar en quelques jours.

Des flux sortants massifs touchent les principaux tokens à rendement

Les dernières répercussions ont traversé les marchés de la finance décentralisée (DeFi), révélant la fragilité des systèmes de collatéral complexes sous-tendant les tokens à rendement. Les pertes de la semaine ont été ponctuées par des baisses en cascade de la valeur totale verrouillée (TVL) dans des dizaines de protocoles.

Les données de stablewatch.io montrent que les plus importantes baisses de TVL sur sept jours proviennent de yUSD (-82,2%), mTBill (-59,5%), yUTY (-53,6%), et srUSD (-81,2%). Plusieurs actifs plus petits tels que syUSD (-63,3%), sdUSD (-61,0%), et sUSDx (-88,2%) ont presque disparu.

D’autres grandes pièces à rendement ont également enregistré des baisses importantes — syrupUSDC (-10,6%), sDAI (-33,6%), et syrupUSDT (-8,8%) — ce qui montre à quelle vitesse la confiance s’est évaporée dans le secteur.

Source de l’image : Stablewatch.io Alors qu’une mer de stablecoins à rendement voyait leur liquidité s’éroder, la plupart ont réussi à garder leur calme — sauf pour le trio de trouble-fête : deUSD, XUSD, et USDX. De plus, malgré la perte de valeur, quelques actifs ont réussi à inverser la tendance. USCC (Superstate) et sGHO (Aave) ont tous deux augmenté de plus de 16 % en TVL au cours de la semaine, tandis que gtUSDa (Gauntlet) a explosé de 114,4 %, marquant l’un des rares points positifs dans la débâcle.

La réaction en chaîne du dépeg

La crise a commencé lorsque le deUSD d’Elixir, un stablecoin synthétique conçu pour générer du rendement via un collatéral DeFi, s’est désancré du dollar américain le 6 novembre 2025. L’effondrement a suivi la divulgation par Stream Finance d’une perte de $93 million qui a paralysé les réserves de collatéral de deUSD. Des rapports indiquent qu’au moment où Elixir a traité des rachats pour 80 % des détenteurs, le prix du token avait chuté à environ 0,015 $.

Stream Finance, qui détenait 90 % de l’offre restante de deUSD, n’aurait pas clôturé ses positions ni remboursé ses expositions. Cette décision aurait forcé Elixir à suspendre les retraits et à coordonner avec des protocoles partenaires pour limiter les pertes. Le dépeg a laissé des milliers d’utilisateurs en difficulté et a relancé les appels à une transparence accrue sur la gestion du collatéral en chaîne dans la DeFi.

Quelques heures après l’effondrement de deUSD, XUSD — un autre stablecoin synthétique émis par Stream Finance — a également perdu son ancrage dollar, tombant à 0,20 $. Des rapports relient ce dépeg à une exploitation de $128 million du protocole Balancer, qui a drainé des pools de liquidité clés et déclenché une réaction en chaîne de liquidations.

La même exploitation a également déstabilisé USDX, la pièce à rendement de Stables Labs, qui a chuté dans la fourchette de 0,30 à 0,38 $ lors de ventes paniques. La crise de liquidité a réduit la capitalisation boursière de USDX d’environ 65 % en une journée et a provoqué une forte tension dans des protocoles intégrés tels que Lista DAO et Pancakeswap.

Stables Labs a depuis annoncé une initiative de reprise, comprenant des fenêtres d’enregistrement des réclamations pour les détenteurs affectés, basées sur des instantanés en chaîne. Mais malgré de modestes rebonds, USDX reste bien en dessous de son $1 objectif, soulignant le risque systémique lié à la conception du collatéral algorithmique.

Situation actuelle

Dans la catégorie des stablecoins à rendement, les pertes de la semaine ont totalisé plusieurs centaines de millions de dollars en TVL. sUSDe (Ethena) a chuté de 7 % à 4,66 milliards de dollars, tandis que syrupUSDC (Maple) a plongé de 10,6 % à 1,18 milliard de dollars. L’effet de ricochet s’est étendu à des actifs secondaires tels que sDAI (Sky) et vyUSD (YieldFi), qui ont tous deux chuté de plus de 30 % et 46 %, respectivement.

Les rendements annuels moyens sur sept jours (APYs) ont fluctué fortement. Par exemple, l’APY de yUSD a diminué de 4,7 % pour atteindre 8,73 %, tandis que coreUSDC (Upshift) a bondi de 8,2 % pour atteindre 11,99 %. Par ailleurs, mBASIS (Midas) a connu une augmentation spectaculaire de 10,1 % de l’APY, atteignant 14,26 %, ce qui indique un comportement opportuniste à risque malgré les pertes généralisées.

Conceptions synthétiques et algorithmiques sous le feu

La série de dépegs a ravivé le scepticisme de longue date à l’égard des stablecoins algorithmiques. Les analystes DeFi notent que si les stablecoins à rendement attirent la liquidité avec des APYs élevés, leur dépendance à un collatéral synthétique et à des systèmes d’équilibrage automatisés les expose à des risques extrêmes en cas de défaillance.

Pour de nombreux observateurs, ce pourrait être les mêmes faiblesses systémiques qui ont conduit à la chute de l’UST de Terra, mais à une échelle plus petite. Les parallèles sont difficiles à ignorer : liquidations en cascade, arrêts des rachats, et troubles de gouvernance alors que les protocoles tentent de colmater les brèches en temps réel.

Malgré la tourmente, quelques protocoles ont connu des flux entrants modestes. USCC de Superstate a gagné 16,3 % en TVL et sGHO d’Aave a augmenté de 16 %, ce qui pourrait refléter un regain d’appétit des investisseurs pour des projets bénéficiant d’un soutien institutionnel ou d’une transparence plus claire sur le collatéral.

Cependant, avec une capitalisation totale du marché en baisse de 1,46 % à 20,43 milliards de dollars au cours des 30 derniers jours, cette semaine a montré que même les stablecoins à rendement — longtemps présentés comme des placements DeFi plus sûrs — ne sont pas à l’abri du risque systémique.

Les analystes anticipent une volatilité continue alors que les équipes DeFi derrière ces types de tokens s’efforcent de restaurer la confiance. Les tableaux de bord de stablewatch.io continuent de suivre les flux entrants et les ajustements d’APY, avec plusieurs tokens affichant désormais des taux de rendement exceptionnellement élevés alors qu’ils tentent de ramener les fournisseurs de liquidité.

Pour l’instant, le récit reste clair : la recherche de rendement dans les stablecoins DeFi comporte des risques que même un APY de 20 % ne peut masquer.