Le rapport de Wintermute signale un ralentissement dans les 3 principales voies de liquidité de la cryptomonnaie

Malgré la liquidité mondiale favorable et l’assouplissement des banques centrales, Jasper De Maere de Wintermute affirme que la cryptomonnaie est entrée dans une phase d’autofinancement — où l’argent circule désormais en interne plutôt que d’élargir le marché.

Croissance lente des ETF et DAT, Wintermute avertit d’une rotation interne du marché

Selon Wintermute, la société de trading algorithmique et de market making en cryptomonnaie, les flux via les stablecoins, les fonds négociés en bourse (ETFs), et les trésoreries d’actifs numériques (DATs) ont ralenti, même si le contexte monétaire global reste accommodant. Les stablecoins ont connu une réduction cette semaine pour la première fois depuis plusieurs mois.

L’auteur et stratège de bureau Jasper De Maere a expliqué que si l’adoption stimule les tendances à long terme, la liquidité détermine la direction des prix — et en ce moment, cette liquidité se recycle plutôt qu’elle ne s’amplifie. Les données de Wintermute montrent que les trois canaux de liquidité — stablecoins, ETFs et DATs — plafonnent après une forte croissance à la fin 2024 et au début 2025.

Les avoirs combinés en DAT et ETF ont augmenté d’environ $40 milliard à $270 milliard, tandis que les stablecoins ont doublé, passant de $140 milliard à $290 milliard, avant de se stabiliser. De Maere a noté que ce ralentissement indique moins de nouveaux fonds entrant dans l’écosystème, et non simplement une rotation de capital.

Chaque canal reflète une source de liquidité différente, a expliqué De Maere : les stablecoins montrent le sentiment crypto-natif, les DAT suivent l’appétit institutionnel pour le rendement, et les ETFs représentent les allocations de la finance traditionnelle. Avec ces trois en plateau, Wintermute soutient que le marché est désormais piloté en interne, où la liquidité circule entre secteurs plutôt que d’entrer de l’extérieur.

En dehors de la crypto, Wintermute souligne que la liquidité mondiale (M2) reste abondante, mais que les taux SOFR élevés continuent de maintenir la trésorerie immobilisée dans des bons du Trésor. Même avec la fin du resserrement quantitatif aux États-Unis, De Maere a indiqué que la liquidité macroéconomique privilégie pour l’instant les actions plutôt que les actifs numériques.

Ce cycle de liquidité interne, selon De Maere, explique le comportement récent du marché : les rallyes s’éteignent rapidement, la volatilité augmente lors des liquidations, et la largeur des prix se réduit malgré un total des actifs sous gestion stable. Wintermute ajoute que le retour d’un nouveau capital — que ce soit via la création de nouveaux stablecoins, la mise en place d’ETFs ou l’émission de DATs — sera le signal que la liquidité externe revient dans la crypto.

En attendant, De Maere conclut que la crypto reste dans une « phase d’autofinancement », où le capital circule, sans s’accumuler — un schéma familier à ceux qui ont déjà vu la liquidité dicter les cycles précédents de la crypto.

FAQ ❓

• Qui a rédigé le rapport de Wintermute sur la liquidité en crypto ? L’analyse a été écrite par Jasper De Maere, chercheur chez Wintermute, société de trading mondiale.
• Quels sont les trois canaux de liquidité identifiés par Wintermute pour la crypto ? Stablecoins, fonds négociés en bourse (ETFs), et trésoreries d’actifs numériques (DATs).
• Pourquoi Wintermute indique-t-il que les flux ont ralenti ? Les taux SOFR élevés et la préférence des investisseurs pour les actions détournent la liquidité de la crypto.
• Quand la liquidité pourrait-elle revenir sur les marchés crypto ? Selon De Maere, un renouveau dans la création de stablecoins, les flux vers les ETF ou la croissance des DATs marqueraient le retour du capital externe.