Le directeur des investissements de Bitwise : Adieu à la configuration de 1 %, le Bitcoin vit son « moment d'IPO ».

Titre original : Les jours des allocations de 1 % en Bitcoin sont terminés

Auteur original : Matt Hougan

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Reproduction : Mars Finance

Le mouvement latéral du Bitcoin marque précisément l'arrivée de son « moment d'IPO ». Pourquoi cela signifie-t-il une allocation d'actifs à un taux plus élevé ? La réponse est ci-dessous.

Dans le dernier article publié par Jordi Visser, une question clé est explorée : malgré une multitude de bonnes nouvelles - des flux de capitaux dans les ETF robustes, des avancées significatives en matière de réglementation, une demande institutionnelle en constante augmentation - le commerce du Bitcoin demeure frustrant et est toujours en stagnation.

Visser pense que le Bitcoin est en train de connaître un « IPO silencieux », se transformant d'un « concept farfelu » en un « cas de succès grand public ». Il souligne que, dans la plupart des cas, les actions subissent cette transformation en consolidant horizontalement pendant 6 à 18 mois avant de commencer une tendance haussière.

Prenons l'exemple de Facebook (aujourd'hui Meta). Le 12 mai 2012, Facebook a été introduit en bourse à un prix de 38 dollars par action. Pendant plus d'un an après, son prix a stagné et a baissé, n'ayant pas réussi à dépasser le prix d'introduction en bourse de 38 dollars pendant 15 mois entiers. Google et d'autres start-ups technologiques très médiatisées ont également affiché des tendances similaires lors de leurs introductions en bourse.

Visser a déclaré que la consolidation latérale ne signifie pas nécessairement qu'il y a un problème avec l'actif sous-jacent. Cette situation survient souvent parce que les fondateurs et les employés clés choisissent de « prendre des bénéfices et de sortir ». Ceux qui ont osé investir à un moment où le risque était extrêmement élevé dans les start-ups ont maintenant récolté des retours multipliés par cent et souhaitent naturellement sécuriser leurs gains. Le processus de vente par les initiés et de rachat par les investisseurs institutionnels prend du temps - ce n'est que lorsque ce transfert d'actions (ou d'actifs) atteint un certain équilibre que le prix de l'actif sous-jacent pourra à nouveau s'engager dans une trajectoire haussière.

Visser souligne que la situation actuelle du Bitcoin est extrêmement similaire à celle décrite précédemment. Ceux qui ont investi dans le Bitcoin lorsque son prix était de 1 dollar, 10 dollars, 100 dollars ou même 1000 dollars, détiennent maintenant une richesse suffisante pour traverser des générations. Aujourd'hui, le Bitcoin est “entré dans le mainstream” – les ETF sont cotés à la Bourse de New York, de grandes entreprises l'intègrent dans leurs actifs de réserve, et les fonds souverains entrent en scène – ces investisseurs précoces ont enfin la possibilité de réaliser leurs bénéfices.

C'est à célébrer ! Leur patience a finalement été récompensée. Il y a cinq ans, si quelqu'un avait vendu pour 1 milliard de dollars de Bitcoin, cela aurait probablement plongé tout le marché dans le chaos ; mais aujourd'hui, le marché dispose d'un groupe d'acheteurs suffisamment diversifié et d'un volume de transactions suffisant pour digérer plus sereinement ce type de transactions à grande échelle.

Il convient de préciser que l'interprétation des données on-chain concernant « qui vend » n'est pas uniforme, c'est pourquoi l'analyse de Visser n'est qu'un des facteurs influençant actuellement l'évolution du marché. Cependant, ce facteur est crucial, et réfléchir à sa signification pour le marché futur a sans aucun doute une grande valeur.

Voici les deux conclusions principales que j'ai tirées de cet article.

Conclusion 1 : Perspectives à long terme extrêmement optimistes

De nombreux investisseurs en cryptomonnaies se sont sentis frustrés après avoir lu l'article de Visser : « Les grands noms du début sont en train de vendre des bitcoins aux institutions ! Savent-ils des choses que nous ne savons pas ? »

Cette interprétation est complètement erronée.

La vente par les investisseurs précoces ne signifie pas la “fin de vie” d'un actif, cela représente simplement que l'actif entre dans une nouvelle phase.

Prenons Facebook comme exemple. Certes, son prix des actions est resté en dessous du niveau de 38 dollars pendant un an après son introduction en bourse, mais aujourd'hui, son prix des actions a atteint 637 dollars, soit une augmentation de 1576 % par rapport au prix d'émission. Si je pouvais revenir en 2012, je serais prêt à acheter toutes les actions de Facebook au prix de 38 dollars / action.

Bien sûr, si vous investissez au stade de la série A de Facebook, le rendement pourrait être plus élevé – mais les risques à cette époque étaient également bien plus élevés qu'après l'introduction en bourse.

C'est également le cas pour le bitcoin aujourd'hui. À l'avenir, bien que la possibilité d'obtenir un rendement centuple sur une seule année pour le bitcoin diminuera, une fois la “phase de répartition des actifs” terminée, il aura toujours un énorme potentiel de hausse. Comme Bitwise l'a souligné dans son rapport “Hypothèses sur le marché des capitaux à long terme du bitcoin”, nous pensons que le bitcoin atteindra 1,3 million de dollars par pièce d'ici 2035, et je pense personnellement que cette prévision reste conservatrice.

De plus, je voudrais ajouter un point : le marché après la vente de Bitcoin par les early adopters présente une différence clé avec le marché après une introduction en bourse (IPO) d'entreprise. Après qu'une entreprise a réalisé son IPO, elle doit continuer à se développer pour soutenir le prix de son action - Facebook ne peut pas passer directement de 38 dollars à 637 dollars, car à l'époque, elle n'avait pas suffisamment de revenus et de bénéfices pour soutenir une telle augmentation. Elle doit donc progressivement réaliser sa croissance en augmentant ses revenus, en développant de nouvelles activités, en se concentrant sur le mobile, etc., et ce processus comporte encore des risques.

Mais ce n'est pas le cas pour le Bitcoin. Une fois que les grands acteurs du début ont terminé leurs ventes, le Bitcoin n'a plus besoin de « faire quoi que ce soit » — pour passer d'une capitalisation boursière actuelle de 2,5 billions de dollars à celle de l'or de 25 billions de dollars, la seule condition requise est « d'obtenir une large reconnaissance ».

Je ne dis pas que ce processus sera instantané, mais il est probable qu'il soit plus rapide que le cycle d'augmentation du prix des actions de Facebook.

D'un point de vue à long terme, la consolidation latérale du Bitcoin est en réalité une « opportunité divine ». À mon avis, c'est une bonne occasion d'accumuler des positions avant le redémarrage de la hausse du Bitcoin.

Conclusion 2 : L'ère de la configuration de 1 % de Bitcoin est désormais révolue.

Comme l'a dit Visser dans son article, les entreprises ayant réalisé une IPO présentent des risques bien inférieurs à ceux des startups. Leur répartition des actions est plus large, elles subissent un contrôle réglementaire plus strict et ont plus d'opportunités de diversification. Investir dans une IPO de Facebook est beaucoup moins risqué que d'investir dans une startup fondée par des étudiants abandonnés, qui a son bureau dans une maison de fête à Palo Alto (au cœur de la Silicon Valley).

La situation actuelle du Bitcoin est également ainsi. Avec le passage des détenteurs de Bitcoin des « premiers passionnés » aux « investisseurs institutionnels », et avec la maturation continue de sa technologie, le Bitcoin d'aujourd'hui ne fait plus face aux « risques de survie » qu'il connaissait il y a dix ans ; il est devenu une catégorie d'actifs mature. Cela se reflète clairement dans la volatilité du Bitcoin : depuis le début des échanges du Bitcoin ETF en janvier 2024, sa volatilité a considérablement diminué.

Volatilité historique du Bitcoin

Ce changement apporte une révélation importante aux investisseurs : à l'avenir, les rendements du Bitcoin pourraient légèrement diminuer, mais sa volatilité diminuera considérablement. En tant qu'allocateur d'actifs, face à ce changement, mon choix ne sera pas de « vendre » - après tout, nous prévoyons que dans les dix prochaines années, le Bitcoin sera l'un des meilleurs actifs de grande catégorie au monde - au contraire, je choisirai de « renforcer ma position ».

En d'autres termes, une baisse de la volatilité signifie que “le risque de détenir davantage cet actif est plus faible.”

L'article de Visser confirme également un phénomène que nous avons déjà observé : au cours des derniers mois, Bitwise a tenu des centaines de réunions avec des conseillers financiers, des institutions et d'autres investisseurs professionnels, et a constaté une tendance évidente - l'ère de la allocation de 1 % en Bitcoin est désormais révolue. De plus en plus d'investisseurs commencent à penser qu'un taux d'allocation de 5 % devrait devenir le “point de départ”.

Le Bitcoin connaît son « moment d'IPO ». Si l'histoire peut nous servir de guide, nous devrions accueillir cette nouvelle ère par un « renforcement de nos positions ».