La Réserve fédérale (FED) a continuellement abaissé les taux d'intérêt, pourquoi le marché des cryptomonnaies chute sans relâche ?

Auteur : Yuuki, 深潮 TechFlow

TL;DR

Des vents contraires macroéconomiques périodiques, le cygne noir de l'industrie du 10.11 et la compétition de capitaux sur les marchés boursiers des États-Unis, de la Corée du Sud et de la Chine ont conduit à une récente chute des marchés ; la baisse préventive des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine à long terme et la pression d'achat modérée due à l'injection de liquidités n'ont pas dépassé la pression de vente générée par les nouveaux actifs et le déverrouillage des jetons dans la crypto, ce qui se traduit par une augmentation de la capitalisation boursière totale du marché crypto mais la baisse des prix de la plupart des monnaies, créant une expérience de marché baissier pour les investisseurs du marché secondaire. À court terme, il faut prêter attention à la date de réouverture du gouvernement américain et à la date d'entrée en vigueur de la réduction des bilans de la Réserve fédérale (1er décembre) ; à long terme, il faut surveiller la rapidité de la baisse des taux d'intérêt et la compétition de capitaux entre le marché crypto et d'autres marchés à risque.

1. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies augmente en synchronisation avec l'assouplissement de la liquidité, mais l'énorme offre d'actifs entraîne une mauvaise performance des prix.

2. Sur le long terme, la croissance de la capitalisation boursière du marché des cryptomonnaies est fortement corrélée à la croissance de la capitalisation des marchés à risque mondiaux.

La libération de la liquidité macroéconomique affectera les actifs à risque mainstream dans le monde. En comparant la capitalisation boursière totale du marché des cryptomonnaies avec celle des actions américaines, il n'est pas difficile de constater que les rythmes de variation des deux sont fortement corrélés sur de longues périodes.

L'image ci-dessous montre l'année écoulée :

Ligne rouge : capitalisation boursière totale du marché des cryptomonnaies ;

Ligne verte : capitalisation boursière totale des altcoins autres que BTC et ETH ;

Ligne bleue : l'évolution de l'indice S&P 500 ;

2024.11-2025.11 Total,Total3&SPX

Source de données : TradingView

On peut clairement observer plusieurs phénomènes :

1. La capitalisation boursière du marché des cryptomonnaies a augmenté par rapport aux actions américaines.

2. Les trois oscillent fondamentalement en phase, atteignent un creux et redémarrent à la hausse (récemment, en raison du cygne noir du 10.11 dans le monde des cryptomonnaies, les hausses et baisses ne sont pas synchrones, cet article n'en discutera pas davantage)

3. L'énorme offre du côté des actifs entraîne une augmentation de la capitalisation totale des altcoins, mais le prix des tokens est en baisse.

La croissance de la capitalisation boursière ne signifie pas que les investisseurs gagnent de l'argent. Au cours de l'année écoulée, l'émission d'un grand nombre de nouveaux actifs sur le marché des cryptomonnaies et l'entrée de nombreux projets (en particulier les tokens de chaînes publiques, DeFi et AI lancés entre 2021 et 2023) dans leur période de déblocage maximale ont exercé une pression continue sur l'offre du marché. Selon les données de Tokenmist, la capitalisation boursière des nouveaux tokens déverrouillés au cours des trois derniers mois est d'environ 30 milliards.

Au cours des trois derniers mois, environ 30 milliards de dollars de jetons ont été déverrouillés.

Source des données : Tokenmist

En résumé, la politique de baisse modérée des taux d'intérêt préventive de la Réserve fédérale et l'injection modérée de liquidités n'ont pas été suffisantes pour compenser la pression de vente générée par les nouvelles émissions d'actifs et le déverrouillage de tokens dans le marché des cryptomonnaies. Cela se traduit par une augmentation de la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies, mais la majorité des prix des monnaies chutent, provoquant un sentiment de marché baissier chez les investisseurs du marché secondaire.

Deuxièmement, à court terme, la liquidité macroéconomique actuelle est confrontée à des vents contraires au stade.

Sur le long terme, nous sommes toujours dans un processus historique de double assouplissement monétaire et budgétaire ; mais à court terme, la fermeture du gouvernement américain, avec un compte TGA qui ne reçoit que des entrées, crée des vents contraires en matière de liquidité budgétaire, et le rythme de baisse des taux de la Réserve fédérale qui est inférieur aux attentes génère également des vents contraires en matière de liquidité monétaire qu'il ne faut pas négliger ; par ailleurs, la diminution de l'appétit pour le risque mondial due à la confrontation entre la Chine et les États-Unis continue également d'affecter le marché.

(Note de Shenchao : Le compte TGA, abréviation de Treasury General Account, peut être considéré comme le compte bancaire du département du Trésor des États-Unis. Le Trésor y dépose les fonds issus de l'émission de titres de créance et de la fiscalité pour les dépenses publiques, telles que le paiement des salaires ou les infrastructures, etc. Ainsi, une augmentation du solde TGA signifie que des fonds publics sont bloqués sur le compte sans entrer dans le système économique, ce qui entraîne un resserrement de la liquidité à court terme du côté des finances. Cette situation a été amplifiée par la récente fermeture du gouvernement américain.)

1. Volet financier : Le compte TGA “entrée seulement, pas de sortie” entraîne un blocage des fonds.

Le long blocage du budget au Congrès et la fermeture du gouvernement américain ont provoqué un record sur le marché, entraînant une situation où les fonds publics ne sortent que d'un côté, créant ainsi un retrait temporaire de liquidités. À la date du 29 octobre 2025, le solde du compte TGA a augmenté pour atteindre 957,8 milliards de dollars, le 4 novembre, le gouvernement américain a de nouveau procédé à une vente aux enchères de 274 milliards de dollars de dettes à court terme.

Le solde TGA atteint un nouveau sommet en un an.

Source des données : FRED

2. Côté monnaie : le rythme de la baisse des taux d'intérêt est inférieur aux attentes.

Bien que nous soyons actuellement dans un cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale, le rythme de cette baisse est loin de répondre aux attentes du marché ; les taux d'intérêt réels restent actuellement à un niveau relativement élevé. En particulier, Powell a récemment déclaré lors de la réunion du FOMC qu'il ne s'engageait pas à une baisse des taux en décembre, ce qui a encore affaibli la confiance du marché ; en même temps, cette baisse préventive des taux est également motivée par des craintes de récession.

Les taux d'intérêt restent à un niveau historiquement relativement élevé.

Source des données : FRED

3. Les tensions entre les États-Unis et la Chine entraînent une baisse de l'appétit pour le risque, ce qui exerce une pression sur les prix des actifs risqués.

Récemment, les restrictions à l'exportation de terres rares en Chine et la réimposition de droits de douane par les États-Unis ont entraîné une hausse de l'aversion au risque des capitaux, avec l'indice du dollar américain et l'indice de volatilité des actions américaines augmentant simultanément, reflétant une montée de l'aversion au risque à l'échelle mondiale.

L'indice du dollar continue d'augmenter

Source des données : TradingView

L'augmentation de la volatilité des actions américaines

Source des données : TradingView

Troisièmement, la hausse continue des marchés boursiers de la Chine, des États-Unis et de la Corée du Sud exerce une forte attraction sur les fonds à risque, siphonnant les fonds du marché de la cryptographie.

Lorsque l'on parle de marché haussier, il est souvent comparé à 2021. Lors du marché haussier de 2021, alors que l'assouplissement quantitatif entraînait une expansion rapide de la liquidité, le marché boursier a été gravement affecté par la pandémie, entraînant une forte baisse des bénéfices par action (c'est-à-dire que les revenus des entreprises ont chuté en raison de l'impact de la pandémie, ce qui a considérablement détérioré les fondamentaux du marché boursier, ne soutenant pas les acheteurs sur le marché secondaire). Cette liquidité abondante, n'ayant nulle part où aller, a déclenché un marché haussier explosif dans le secteur des cryptomonnaies, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies passant de 300 milliards de dollars à plus de 30 000 milliards de dollars en un an, les altcoins augmentant plus que le BTC, et des actifs à faible capitalisation augmentant de cent fois comme des champignons après la pluie.

2020.11-2021.11 Total,Total3&SPX

Source de données : TradingView

Aujourd'hui, les marchés boursiers des États-Unis, de Chine et de Corée du Sud, les plus liés au marché des cryptomonnaies, continuent de grimper. Les actions américaines atteignent de nouveaux sommets grâce à l'IA, tandis que les actions A dépassent les 4000 points en raison des politiques de soutien et des attentes de reprise de liquidité. La Corée du Sud connaît également une tendance haussière grâce à la reprise des exportations de semi-conducteurs, l'indice KOSPI ayant augmenté de près de 70 % depuis le début de l'année, devenant ainsi l'indice boursier majeur le plus performant en 2025.

Les fonds à forte volatilité limités sur le marché sont absorbés par des actifs à plus forte certitude, ce qui détourne en grande partie une partie des fonds pouvant être injectés sur le marché des cryptomonnaies.

Les hausses des marchés boursiers en Chine, aux États-Unis et en Corée du Sud au cours de l'année écoulée.

Source de données : TradingView

Ainsi, à long terme, si la tendance à la hausse des marchés boursiers mondiaux se poursuit et que l'injection de liquidités de la Réserve fédérale reste modérée, le marché des cryptomonnaies pourrait rester dans une phase de “marginalisation des fonds”, se traduisant par une croissance de la capitalisation boursière totale mais une performance des prix des cryptomonnaies faible en raison d'une émission massive d'actifs ; à court terme, l'accent est mis sur la date de réouverture du gouvernement américain et le moment de l'arrêt de la réduction du bilan de la Réserve fédérale (1er décembre) qui apportera une amélioration marginale de la liquidité.