Un an de mandat de Trump en entier ! Bitcoin big pump, l'or atteint des sommets, déficit de 3,8 trillions explose.

Trump déclenche un tsunami sur le marché en 2025, l'or atteint un sommet de 4 381 dollars, le Bitcoin atteint un nouveau record historique de 125 800 dollars, et l'indice S&P 500 des actions américaines augmente de 17 %. Cependant, au cours de la prochaine décennie, le déficit fédéral devrait augmenter de 3,8 billions de dollars, propulsant le rendement des obligations du Trésor à 30 ans à 4,66 %. Le marché apprend le « TACO trading », les investisseurs passent de la panique à une réponse stratégique, cherchant un rythme dans la fluctuation.

Le dollar a ouvert haut et a ensuite baissé, reflétant les divergences de la politique de Trump

（source : Trading View）

Après que Trump soit de nouveau entré à la Maison Blanche, le dollar a fortement augmenté, car le marché pariait sur sa nouvelle série de réductions d'impôts et de plans de stimulation fiscale qui devraient stimuler l'économie et l'inflation. Cependant, cet engouement pour le “Trump Trade” a une durée limitée. Au cours de l'année écoulée, l'indice du dollar a chuté d'environ 4 % par rapport à son pic post-électoral, reflétant un recalibrage des investisseurs face à l'expansion du déficit fiscal, aux tensions commerciales et aux risques liés à la politique étrangère.

L'analyste des marchés des changes Piotr Matys de In Touch Capital Markets a déclaré : « Le cœur de la politique de Trump est 'l'Amérique d'abord', mais le marché anticipe souvent trop l'optimisme. Lorsque le coût des droits de douane et l'augmentation de la dette se manifestent dans la réalité, le dollar ne peut plus se suffire à lui-même. » Ces propos révèlent la contradiction fondamentale de l'évolution du dollar sous la présidence de Trump : la stimulation budgétaire à court terme soutient les prévisions économiques et le dollar, mais l'expansion de la dette à long terme et les tensions commerciales affaiblissent la confiance dans le dollar.

En attendant, la politique tarifaire de Trump se propage continuellement, des terres rares, de l'acier et de l'aluminium aux automobiles et aux produits technologiques, la chaîne d'approvisionnement mondiale subit à nouveau une pression. Cette incertitude pousse une partie des fonds vers des actifs alternatifs. L'indice du dollar a chuté de 4 % par rapport à son sommet après les élections, ce qui signifie que les investisseurs réévaluent la fiabilité du dollar en tant qu'actif refuge. Alors que les États-Unis eux-mêmes deviennent la source des frictions commerciales et de l'incertitude politique, la nature refuge du dollar est affaiblie.

La faiblesse du dollar a de multiples impacts sur le marché mondial. Pour les marchés émergents, la faiblesse du dollar allège la charge de la dette et la pression des sorties de capitaux, offrant un répit à ces économies. Pour les matières premières, la faiblesse du dollar fait généralement monter les prix des produits, car les matières premières sont libellées en dollars, et la dévaluation du dollar rend les produits moins chers pour les détenteurs d'autres devises. Pour les cryptomonnaies, la faiblesse du dollar et la méfiance envers le système financier traditionnel poussent les investisseurs à rechercher des alternatives de stockage de valeur, le Bitcoin et l'or devenant les principaux bénéficiaires.

L'or atteint un nouveau sommet de 4 381 dollars, Bitcoin s'envole à 125 000

(source : Trading View)

Sous sa politique « amicale envers les crypto-monnaies » et grâce à l'afflux de fonds institutionnels, le Bitcoin a grimpé à un nouveau sommet historique de 125,800 USD en octobre 2024 ; l'or a également atteint un niveau record de 4,381 USD/once en raison de la demande de couverture. Ces deux actifs, traditionnellement considérés comme en concurrence, ont pourtant atteint de nouveaux sommets simultanément sous l'ère Trump, révélant ainsi la demande du marché pour la couverture contre des risques multiples.

La hausse de l'or est principalement motivée par la demande de couverture. Les politiques tarifaires de Trump, les tensions géopolitiques (en particulier les conflits commerciaux avec la Chine et l'Europe) et les inquiétudes concernant le déficit budgétaire poussent les investisseurs à augmenter leurs avoirs en or. Les banques centrales du monde entier accélèrent également leurs achats d'or, en particulier en Chine, en Russie, en Inde et dans d'autres pays, qui souhaitent réduire leur dépendance au dollar et diversifier leurs actifs de réserve. Le prix de l'or à 4 381 dollars a augmenté de plus de 50 % depuis l'investiture de Trump, atteignant un niveau record.

（source : Trading View）

La flambée du Bitcoin reflète l'impact direct de la politique « crypto-amicale » de Trump. Le licenciement du président de la SEC, Gary Gensler, l'établissement de réserves nationales en Bitcoin, la possibilité d'investir dans les crypto-monnaies via des comptes de retraite, etc., ont insufflé un fort sentiment haussier sur le marché. De plus, les flux de fonds continus vers les ETF Bitcoin et l'accélération de l'adoption institutionnelle apportent un soutien structurel aux prix. Le sommet historique de 125 800 dollars signifie que la capitalisation boursière du Bitcoin a franchi 2,5 trillions de dollars, dépassant l'argent pour devenir le huitième actif mondial.

La hausse synchronisée de l'or et du Bitcoin reflète l'instabilité de la confiance des investisseurs dans le système des monnaies fiduciaires. Lorsque le dollar fluctue en raison de l'incertitude des politiques, lorsque le déficit fiscal continue de s'élargir, et lorsque les risques géopolitiques augmentent, les investisseurs cherchent naturellement une réserve de valeur qui ne dépend d'aucun gouvernement unique. L'or, en tant que réserve de valeur depuis des milliers d'années, et le Bitcoin, en tant que “l'or numérique” de l'ère numérique, sont devenus les actifs alternatifs les plus populaires de notre époque.

Le marché obligataire sonne l'alarme, une bombe de déficit de 3,8 trillions explose

Le gouvernement Trump a adopté en juillet une réforme fiscale nommée « One Big Beautiful Bill », qui devrait augmenter le déficit fédéral d'environ 3,8 billions de dollars au cours des dix prochaines années. Les investisseurs s'inquiètent d'une augmentation de l'offre de la dette américaine et de la durabilité fiscale, ce qui pousse les rendements à la hausse. Le rendement des obligations américaines à 30 ans a augmenté à 4,66 % depuis novembre dernier, tandis que le rendement des obligations japonaises à la même échéance a grimpé de 85 points de base, atteignant un niveau record. Les rendements des obligations à 30 ans en France et en Allemagne ont également augmenté de 62 et 59 points de base, respectivement.

Cette augmentation synchronisée des rendements des obligations mondiales est extrêmement rare, reflétant des inquiétudes générales du marché concernant la durabilité financière des pays développés. L'augmentation du déficit de 3,8 billions de dollars signifie que le gouvernement américain doit émettre davantage de titres de créance pour financer, et l'augmentation de l'offre fait naturellement grimper les rendements. Ce qui est encore plus préoccupant, c'est qu'à mesure que les rendements augmentent, les dépenses d'intérêts du gouvernement augmentent également, créant un cercle vicieux.

Bien que la Réserve fédérale ait abaissé les taux d'intérêt à deux reprises et annoncé la fin de l'assouplissement quantitatif (QT) en décembre, des inquiétudes persistent concernant les pressions de financement de la dette à l'avenir. Le département des revenus fixes de Wells Fargo a commenté : « L'expansion fiscale du gouvernement Trump est le carburant de la croissance à court terme, mais elle pourrait devenir une préoccupation pour le marché obligataire à long terme. »

L'augmentation des rendements obligataires a un effet domino sur plusieurs marchés. Pour le marché boursier, un taux sans risque plus élevé réduit l'attractivité relative des actions, ce qui pourrait entraîner une réévaluation des valorisations. En ce qui concerne l'immobilier, la hausse des taux hypothécaires freine la demande de logements. Pour les marchés émergents, l'augmentation des rendements des obligations américaines pourrait entraîner un retour de capitaux vers les États-Unis.

Stratégies de réponse au marché et méthode de trading TACO

Après un an de fluctuations répétées, il semble que les investisseurs aient compris les règles du marché sous la présidence de Trump. Le soi-disant “méthode de trading TACO” - “Trump Always Chickens Out” (Trump finit toujours par reculer) - est devenu un terme à la mode à Wall Street. Les investisseurs ont appris à utiliser son style de négociation “pression d'abord, concessions ensuite” pour effectuer des opérations de swing, le marché passant de la panique à une réponse stratégique.

La logique fondamentale de la méthode de trading TACO est la suivante : ne pas paniquer et vendre à perte lorsque Trump annonce des politiques radicales, car il est fort probable qu'il fasse des compromis ou reporte leur mise en œuvre. Lorsque le marché s'effondre en raison de ses menaces, cela représente en fait une opportunité d'achat. Cette stratégie a fonctionné à plusieurs reprises au cours de l'année écoulée, par exemple lorsque Trump a menacé à plusieurs reprises d'imposer des tarifs douaniers élevés sur l'Europe et la Chine, mais a finalement réduit les taux ou accordé des exemptions lors des négociations.

Le stratège de Bitwise, Juan Leon, a résumé : « Le marché n'a plus peur de l'incertitude de Trump, mais apprend à en trouver le rythme. Bien que la Fluctuation soit intense, elle engendre également de nouvelles opportunités structurelles. » Cette adaptabilité du marché montre que les investisseurs mûrissent, passant d'une approche émotionnelle à un jeu rationnel basé sur les modèles de comportement de Trump.

Performance du marché pour le premier anniversaire de la présidence de Trump

Or : atteint un nouveau record historique de 4 381 dollars (explosion de la demande de couverture)

Bitcoin : a grimpé à 125,800 dollars (soutenu par une politique favorable aux cryptomonnaies)

Actions américaines : l'indice S&P 500 a augmenté de 17 % (soutenu par l'IA et la réduction d'impôts)

Dollar : repli de 4 % par rapport au plus haut (les divergences de politique se manifestent)

Obligations américaines : le rendement à 30 ans a atteint 4,66 % (inquiétudes concernant le déficit)

Déficit commercial : tombé à 60,2 milliards de dollars, un plus bas de deux ans (les droits de douane portent leurs fruits mais à un coût élevé)

Après une année marquée par l'inflation, les déficits, et des tournants géopolitiques et technologiques entrelacés, les marchés de capitaux mondiaux sont entrés dans une nouvelle phase profondément façonnée par des forces politiques. L'économie de Trump n'est plus une “stimulation de l'offre” au sens traditionnel, mais un “expériment financier à haute pression” – échangeant une forte fluctuation contre la croissance, et remodelant l'ordre par des frictions. En regardant vers l'avenir, le marché continuera de se concentrer sur trois variables clés : le changement de politique de la Réserve fédérale, les limites de la politique commerciale de Trump, ainsi que la logique d'évaluation à long terme de l'IA et des actifs cryptographiques.