Vente aux enchères de tokenisation de la Ferrari 499P, jeu d'élite ou révolution Blockchain ?

Ferrari se lance dans le domaine des cryptoactifs, mais uniquement pour ses clients VIP, et prévoit d'émettre un jeton nommé « Ferrari 499P Jeton », destiné à ses 100 clients les plus prestigieux pour enchérir sur une voiture de course championne des 24 Heures du Mans. La vente aux enchères est organisée par la société de fintech Conio conformément aux règles MiCA de l'UE, et les acheteurs peuvent payer en euros ou en stablecoin, l'ensemble du processus pouvant se dérouler entièrement off-chain, sans affecter la liquidité de Bitcoin ou d'Ethereum.

Tokenisation de Ferrari : l'expérience blockchain d'une marque de luxe

(Source : Reuters)

Ferrari est impliqué dans le domaine des cryptoactifs depuis longtemps. Dès 2023, la société a commencé à accepter Bitcoin, Éther et USDC pour l'achat de voitures, ces modes de paiement étant gérés par BitPay et échangés instantanément contre des monnaies fiduciaires. Cependant, la société n'a jamais vraiment détenu de cryptoactifs ; il serait plus juste de parler d'un événement de liquidité que d'un véritable engagement. Ce modèle permet à Ferrari d'affirmer qu'elle « accepte les paiements en crypto-monnaie », mais en réalité, tous les risques et la volatilité sont supportés par le processeur de paiement, Ferrari recevant toujours des monnaies fiduciaires stables.

La vente aux enchères 499P qui aura lieu prochainement suit le même modèle. Cette vente aux enchères tokenisée est réalisée par la société fintech Conio conformément aux règles MiCA de l'Union européenne, et elle est ouverte uniquement aux membres du “super club” de Ferrari, qui compte environ 100 millionnaires préalablement sélectionnés. Cette exclusivité correspond à l'image de marque de Ferrari, mais limite également le rôle des cryptoactifs.

Les acheteurs utiliseront presque certainement des euros ou des stablecoins préalablement vérifiés par KYC pour payer les montants des enchères, plutôt que d'acheter de nouveaux Éther via une plateforme d'échange. À moins que Conio ne demande un rechargement en crypto ou un règlement direct sur le réseau public, l'ensemble du processus se déroule off-chain. Le résultat final sera très probablement : un enregistrement des transactions concis, entièrement conforme et presque invisible. Pour le marché des cryptoactifs, cela signifie qu'il y a presque aucune nouvelle entrée de fonds.

Le dernier projet blockchain de Ferrari semble à la mode, mais sous son habillage en fibre de carbone, il n'y a presque aucune véritable puissance de cryptoactifs. C'est une magnifique crossover entre le luxe et la blockchain, mais derrière cette fête se cache une question plus profonde : tout cela peut-il vraiment apporter de la liquidité à Bitcoin ou Ethereum ? Ou n'est-ce qu'un spectacle de chiffrement ?

Idéaux et réalités de la tokenisation des biens de luxe

Les partisans de la tokenisation croient qu'elle peut transformer des trésors à faible liquidité en actifs d'investissement négociables. La propriété fractionnée permet aux investisseurs d'acheter une petite part d'œuvres d'art, de voitures ou de collections, des objets que seuls les super-riches pouvaient posséder auparavant. En théorie, une rare Ferrari peut être divisée en actions numériques, qui peuvent être échangées 24 heures sur 24, et même utilisées comme garantie pour des prêts.

La blockchain peut également intégrer l'origine des véhicules, les numéros de série, l'historique de propriété et les données d'authenticité, ce qui est extrêmement attrayant dans un marché inondé de contrefaçons. C'est une idée très séduisante : la réputation peut être programmée. Des plateformes comme Masterworks ont commencé à vendre des parts de tableaux ; d'autres plateformes tokenisent des fûts de whisky, de l'immobilier et des montres de luxe. Pour les marques de luxe, la tokenisation a une fonction marketing, elle emballe habilement « l'accessibilité financière » avec la technologie, tout en contrôlant la rareté. Les enchères de Ferrari utilisent pleinement cette approche narrative.

Cependant, la réalité ne correspond pas à la promotion. Les projets de luxe tokenisés disparaissent souvent après un grand lancement en raison d'un manque de liquidité. Le projet Ferrari F12 TDF lancé par CurioInvest en 2015 a été divisé en 1,1 million de jetons ERC-20, visant à prouver la faisabilité du modèle tokenisé. Aujourd'hui, le prix de ces jetons est proche de 0,15 dollar, avec un volume d'échange très faible.

La première vente aux enchères d'œuvres d'art tokenisées a été organisée par Mécénat en 2018, avec une vente aux enchères d'une œuvre de Warhol, attirant des enchères de 1,7 million de dollars, mais il y a eu presque aucune transaction sur le marché secondaire par la suite. Même des projets se vantant de millions de dollars, comme Curio qui prévoit de construire 500 voitures d'une valeur de 200 millions de dollars, n'ont finalement amené que quelques rares annonces.

Échec de la tokenisation des biens de luxe :

Ferrari F12 TDF (2015) : 110 000 jetons, prix actuel 0,15 dollar, presque aucun volume de transaction

Œuvre d'art沃荷 (2018) : enchères à 1,7 million de dollars, silence sur le marché secondaire

Curio Automobile Project : un vision de 200 millions de dollars, peu de cotations réelles

Sans un marché actif, ces jetons ressemblent davantage à des titres non cotés qu'à des actifs numériques : ils existent, mais le volume des transactions est très faible. Certaines études indiquent que les actifs physiques tokenisés souffrent d'une “liquidité limitée” persistante. Le problème ne réside pas dans la technologie, mais dans la demande. Une fois l'effet de nouveauté estompé, le nombre d'acheteurs est souvent insuffisant pour soutenir les prix.

KYC et convertibilité : le goulot d'étranglement mortel de la tokenisation

La structure de tokenisation de Ferrari fait également face à des goulots d'étranglement similaires. Conio sera responsable de la garde et du règlement ; il pourrait permettre des enchères en utilisant des stablecoins, mais les flux de fonds sous-jacents pourraient encore être entièrement réglés en monnaie fiduciaire. Les enchérisseurs de Hyperclub peuvent indiquer à Conio de débiter leur compte bancaire, sans avoir besoin d'utiliser du BTC ou de l'ETH. Même si les cryptoactifs sont acceptés, comme dans le précédent programme BitPay de Ferrari, la conversion instantanée en monnaie fiduciaire ne laissera aucune trace sur la chaîne.

Le véritable obstacle réside dans la convertibilité. Une intégration véritable des cryptoactifs signifie que le jeton Ferrari peut être échangé librement, converti en USDC ou en ETH, ou utilisé comme garantie pour le DeFi. Mais cela est peu probable. Les exigences strictes de conformité KYC et MiCA limiteront le jeton 499P à une plateforme fermée. Le jeton Ferrari de Curio a déjà isolé les utilisateurs américains géographiquement, ne pouvant être échangé que sur des lieux de transaction désignés, ce modèle isole en réalité la liquidité plutôt que de favoriser la connexion de la liquidité.

Le mécanisme de garde ajoute une couche de friction. Les jetons Ferrari doivent s'appuyer sur des intermédiaires de confiance pour détenir les véhicules et remplir les obligations de rachat : cela va à l'encontre du principe de conception sans confiance des cryptoactifs. Sans reconnaissance généralisée ou certitude de rachat, il est difficile pour ces jetons de circuler. Vous ne pouvez pas directement utiliser les jetons Ferrari comme garantie sur la plateforme Aave.

C'est uniquement lorsque la Ferrari tokenisée doit interagir avec une liquidité ouverte, par exemple en enchérissant avec de l'Éther ou en effectuant des transactions de niveau secondaire sur Ethereum lui-même, que la Ferrari tokenisée aura un impact sur le marché des cryptoactifs. Sinon, cette vente aux enchères n'est qu'un coup d'épée dans l'eau et il est peu probable qu'elle ait un impact mesurable sur la demande de Bitcoin ou d'Éther. Dans le meilleur des cas, quelques enchérisseurs riches pourraient vendre des cryptoactifs pour lever des fonds pour l'achat, entraînant une légère augmentation du volume des transactions. Dans le pire des cas, la vente aux enchères se déroulera entièrement off-chain, sans provoquer de fluctuations visibles du volume des transactions.

L'avenir de la tokenisation des produits de luxe : quand pourra-t-elle vraiment décoller ?

Cette idée est théoriquement encore prometteuse. La valeur des bons du Trésor et des biens immobiliers tokenisés a désormais atteint des milliards de dollars sur la chaîne, car ils peuvent se connecter au réseau de liquidité existant des cryptoactifs. Par exemple, si les jetons de luxe pouvaient atteindre ce niveau d'interopérabilité, par exemple, le jeton Ferrari pouvant être échangé sur Uniswap ou utilisé comme garantie dans DeFi, alors de véritables transactions BTC/ETH pourraient se produire.

Mais cela nécessite trois conditions clés. Premièrement, la clarté des politiques réglementaires, permettant aux actifs tokenisés de circuler librement sur le marché ouvert. Deuxièmement, des services de garde fiables, capables de gérer les actifs physiques de manière décentralisée. Troisièmement, la véritable demande des investisseurs, prêts à détenir et à échanger ces jetons.

Pour l'instant, des projets comme l'enchère 499P semblent davantage tester l'infrastructure plutôt que de faire progresser le marché. Ils montrent si l'émission de jetons, le transfert légal et la preuve de propriété peuvent coexister sans heurts. Si c'est le cas, alors les jetons de luxe sur le marché ouvert à l'avenir pourraient en être les bases. Avant cela, ces expériences sont limitées à un petit cercle de riches conformistes.

L'approche de Ferrari reflète une tendance plus large : les marques considèrent la blockchain comme une technologie qui met en valeur leur prestige, plutôt que comme un moteur de liquidité. Les entreprises peuvent ainsi bénéficier d'une visibilité médiatique et d'une image modernisée, sans avoir à assumer les risques liés à la volatilité du marché ou aux zones grises réglementaires. Le projet de tokenisation de Ferrari reflète l'attitude prudente de l'industrie du luxe envers la blockchain : contrôlée, exclusive et souvent symbolique.

Cela pourrait créer des titres accrocheurs et de belles vidéos promotionnelles, mais cela n'aura aucun impact sur la liquidité du Bitcoin ou de l'Éther. Les produits de luxe tokenisés manquent encore de l'ouverture, des volumes de transactions et des conditions de rendement nécessaires au développement florissant de la DeFi. Une Ferrari tokenisée pourrait prouver que cette technologie est viable, mais ne peut pas prouver que le marché s'y intéresse. Actuellement, le moteur des cryptoactifs est encore en mode veille : ces machines sophistiquées fonctionnent lentement, mais ont peu de puissance.