JPMorgan s'attend à ce que la Fed mette fin à l'assouplissement quantitatif ce mois-ci en raison des tensions de liquidité

Les stratèges de JPMorgan Chase & Co. et de Bank of America Corp. s'attendent à ce que la Réserve fédérale mette fin à sa réduction de bilan de 6,6 trillions de dollars ce mois-ci, mettant fin à un processus drainant la liquidité qui a façonné les marchés depuis 2022, a rapporté Bloomberg jeudi.

Le stress de financement pousse la Fed vers la fin de la réduction du bilan

Le rapport de la publication a noté que les deux géants de Wall Street ont accéléré leurs prévisions pour la conclusion du programme de resserrement quantitatif de la Fed (QT) — le désengagement systématique des titres du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires — citant une forte hausse des coûts de financement en dollars.

JPMorgan et Bank of America avaient précédemment prévu que la QT se terminerait en décembre ou début 2026. Ce changement intervient alors que les coûts d'emprunt sur les marchés de repos et de financement augmentent, suscitant des inquiétudes concernant la rareté des réserves dans le système bancaire.

« Les marchés monétaires à des niveaux actuels ou supérieurs devraient signaler à la Fed que les réserves ne sont plus 'abondantes', » ont déclaré les stratèges de Bank of America, Mark Cabana et Katie Craig, dans une note jeudi, selon Alex Harris de Bloomberg.

Harris a ajouté que Teresa Ho de JPMorgan et son équipe ont noté que les frictions sur le marché se sont intensifiées alors que la facilité de reverse repo de la Fed se vide, suggérant un resserrement des conditions de liquidité. « Les marchés ont fonctionné avec beaucoup plus de frictions », ont écrit les stratèges, ajoutant que ces tensions ont probablement influencé la révision des délais.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a laissé entendre plus tôt ce mois-ci que la banque centrale est proche du niveau de réserve “suffisant” — le minimum nécessaire pour éviter les perturbations du marché. La Fed pourrait atteindre ce point dans les “mois à venir”, a cité Harris en disant que Powell signalait une pause imminente dans l'écoulement.

Le changement de politique devrait coïncider avec la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) la semaine prochaine à Washington, où les responsables discuteront également de la réduction des taux d'intérêt pour les ramener à une fourchette cible comprise entre 3,75 % et 4 %. Les analystes de TD Securities et Wrightson ICAP ont également avancé leurs prévisions concernant la conclusion de la QT, tandis que Barclays et Goldman Sachs s'attendent à ce qu'elle prenne fin plus tard.

Le contexte plus large souligne les préoccupations croissantes concernant les dynamiques fiscales américaines, alors que la dette de la nation a dépassé $38 trillion cette semaine — un jalon record qui exerce une pression sur les décideurs qui gèrent à la fois la liquidité et les coûts d'emprunt.

FAQ 💡

• Qu'est-ce que le resserrement quantitatif (QT) ? Le resserrement quantitatif est le processus de la Réserve fédérale visant à réduire son bilan en laissant les obligations arriver à maturité sans réinvestissement, supprimant ainsi effectivement la liquidité des marchés.
• Pourquoi JPMorgan et BofA s'attendent-ils à ce que le QT se termine maintenant ? Les deux banques ont cité l'augmentation des coûts de financement et des signes de rareté des réserves comme des indicateurs selon lesquels la Fed pourrait bientôt arrêter la réduction de son bilan.
• Quand la Fed annoncera-t-elle probablement la fin de QT ? La Réserve fédérale devrait aborder QT lors de la réunion de politique de la semaine prochaine à Washington.
• Comment la dette américaine entre-t-elle en jeu ? Le dépassement de la dette nationale de $38 trillion met en lumière les pressions fiscales qui peuvent influencer la politique monétaire et la gestion de la liquidité.