Kadena annonce sans préavis sa dissolution ! Le jeton KDA chute de 55 %, que se passe-t-il ?

L'organisation derrière la blockchain Kadena a annoncé qu'elle “ne pouvait plus continuer ses opérations commerciales” et a commencé à fermer progressivement. Après l'annonce, le jeton KDA a chuté de plus de 55 %, avec un prix de transaction tombant à 0,093 USD, par rapport à un pic historique de 27 USD en 2021, soit une baisse de plus de 99,6 %. La blockchain de preuve de travail continuera de fonctionner jusqu'à ce que les mineurs et les mainteneurs partent, mais l'équipe cessera immédiatement toutes les activités commerciales et la maintenance active.

La réalité du marché derrière la dissolution de Kadena

Kadena a été fondée en 2019 par deux anciens de la Securities and Exchange Commission des États-Unis et de JPMorgan, Stuart Popejoy et William Martino, dans le but d'attirer des investisseurs institutionnels dans le domaine des cryptomonnaies. Popejoy et Martino avaient précédemment participé au lancement de l'ancêtre de la blockchain Kinexys de JPMorgan, ce qui a apporté à Kadena une attention et des attentes initiales grâce à ce contexte de Wall Street.

Le projet a levé environ 15 millions de dollars lors de trois tours de financement, ce qui est de taille moyenne pendant le cycle haussier de 2019 à 2021. Les investisseurs ont été attirés par la vision technologique de Kadena : une blockchain fragmentée basée sur le travail de preuve (PoW) mais avec un haut débit, prétendant pouvoir réaliser des centaines de milliers de transactions par seconde. Ce design tente de combiner la sécurité de Bitcoin avec la performance des chaînes publiques modernes, ce qui est théoriquement très attrayant.

Cependant, le montant de financement de 15 millions de dollars semble insuffisant dans le froid hivernal des cryptomonnaies. En comparaison, Solana a levé plus de 300 millions de dollars avant le lancement de son réseau principal, tandis qu'Avalanche et Near Protocol ont également reçu des centaines de millions de dollars de soutien financier. Le manque de fonds signifie que Kadena ne peut pas rivaliser avec ses concurrents bien financés en matière de marketing, de construction d'écosystèmes et d'incitation des développeurs.

L'année dernière, pour récupérer sa position sur le marché et sa part de marché, Annelise Osborne de Kadena a déclaré à The Block que l'entreprise menait une “grande campagne de recrutement”. Cette tentative montre que l'équipe est consciente de la gravité du problème, mais la “grande campagne de recrutement” nécessite un soutien financier, et il est extrêmement difficile de lever des fonds dans un marché baissier. Finalement, la détérioration continue des conditions du marché a empêché Kadena de maintenir ses opérations, les contraignant à annoncer sa dissolution.

Les trois causes structurelles de l'échec de Kadena :

Fonds insuffisants : Les 15 millions de dollars de financement ne peuvent pas soutenir l'exploitation à long terme dans un marché baissier et la construction de l'écosystème.

Controverse sur la feuille de route technique : La conception de sharding PoW est innovante en théorie mais peine à attirer des développeurs dans la pratique.

Échec de l'écosystème : incapacité à établir un écosystème d'applications décentralisées (dApp) de valeur, le TVL et le nombre d'utilisateurs restent constamment faibles

KDA jeton est tombé de l'autel, la dissolution a entraîné l'effondrement des prix

(source : CoinMarketCap)

Selon la page de prix de The Block, le prix de transaction du jeton natif de Kadena, KDA, est de 0,093 dollars, ayant chuté de plus de 55 % au moment de la rédaction. Ce jeton avait atteint un niveau record de plus de 27 dollars à la fin de 2021, lorsque le marché des cryptomonnaies était à son apogée et que l'engouement pour divers blockchains Layer-1 était à son comble. Passer de 27 dollars à 0,092 dollars représente une chute de plus de 99,6 %, ce qui en fait l'un des pires krachs de l'histoire du marché des cryptomonnaies.

Cette chute de prix ne s'est pas produite soudainement, mais a connu une lente agonie de trois ans. Après la fin du marché haussier fin 2021, KDA a commencé à entrer dans un canal de baisse. L'effondrement du marché crypto en 2022 a encore accéléré la tendance à la baisse, les réactions en chaîne provoquées par des événements tels que Luna et FTX affectant l'ensemble du marché. À la fin de 2023, le prix de KDA était déjà tombé en dessous de 1 dollar, et en 2024, il est descendu plus bas, autour de 0,5 dollar.

L'annonce de dissolution de mardi a été la goutte d'eau qui a fait déborder le vase. Après la publication de la nouvelle, le KDA a chuté de plus de 59% ce jour-là, montrant que le marché avait complètement perdu confiance dans le projet. Les détenteurs se sont précipités à vendre par panique, essayant de sortir avant que la liquidité ne soit complètement épuisée. Cependant, pour de nombreux investisseurs qui ont acheté à des niveaux élevés, cette vente n'a plus beaucoup de sens, car leurs pertes ont déjà dépassé 99%.

En termes de classement par capitalisation boursière, Kadena a atteint le top 50 en 2021, avec une capitalisation boursière dépassant 3 milliards de dollars à un moment donné. Aujourd'hui, au prix de 0,092 dollars, en supposant une offre en circulation d'environ 300 millions de jetons (l'offre totale est de 1 milliard de jetons, dont la plupart n'ont pas encore été émis), la capitalisation boursière n'est plus que d'environ 27,6 millions de dollars, et elle est tombée en dehors du top 300. Cette chute dans le classement reflète le cycle complet du projet, passant de fortement attendu à un échec total.

Que signifie l'annonce de dissolution pour les investisseurs détenant des KDA ? La Blockchain PoW continuera de fonctionner jusqu'à ce que les Mineurs et les mainteneurs partent, mais l'équipe Kadena cessera immédiatement toutes les activités commerciales et la maintenance active. L'équipe a déclaré qu'environ 566 millions de KDA seront distribués en tant que récompense de minage, jusqu'en 2139. Cela signifie que le jeton KDA ne disparaîtra pas immédiatement et que la Blockchain peut théoriquement continuer de fonctionner.

Cependant, une blockchain sans équipe de maintenance et de promotion est généralement vouée à mourir progressivement. Les mineurs ont besoin d'incitations économiques pour continuer à miner, et si le prix du KDA continue de chuter au point de ne plus être rentable, les mineurs se retireront progressivement, la sécurité du réseau diminuera, et cela conduira finalement à l'arrêt effectif de la blockchain. Cette “mort progressive” n'est pas rare dans l'histoire des cryptomonnaies, de nombreuses blockchains publiques qui ont autrefois brillé ont finalement emprunté cette voie.

Les défis de la technologie PoW à l'ère du PoS

Les caractéristiques techniques de Kadena reposent sur un mécanisme de consensus de preuve de travail (PoW), tout en introduisant une technologie de fragmentation pour améliorer le débit. Ce design semblait innovant en 2019, tentant de combiner la sécurité de Bitcoin avec la performance des blockchains modernes. Cependant, cette voie technologique fait face à de multiples défis dans sa mise en œuvre réelle.

Tout d'abord, il y a la question de l'efficacité énergétique. Le mécanisme PoW nécessite une grande puissance de calcul et une consommation d'électricité, et dans un contexte de sensibilisation accrue à l'environnement, ce type de conception devient de moins en moins populaire. Ethereum est passé de PoW à PoS (preuve d'enjeu) en 2022, réduisant sa consommation d'énergie de 99,95 %. Ce changement a conduit la tendance de toute l'industrie. Kadena maintient la voie PoW, ce qui la place en position défavorable face à la concurrence des chaînes de blocs PoS.

Deuxièmement, il y a le problème de l'attractivité pour les développeurs. Kadena utilise son propre langage de contrat intelligent Pact, plutôt que le standard de l'industrie, Solidity. Bien que Pact présente des avantages dans certains domaines (comme la vérification formelle), le coût d'apprentissage d'un nouveau langage dissuade de nombreux développeurs. Les chaînes utilisant Solidity, telles qu'Ethereum, BSC, Polygon et Arbitrum, peuvent partager un écosystème de développeurs, tandis que Kadena doit développer sa propre communauté de développeurs à partir de zéro.

Troisièmement, il y a un manque d'applications écologiques. Le réseau principal de Kadena fonctionne depuis des années, mais n'a toujours pas réussi à incuber des dApp influentes. Pas d'application révolutionnaire signifie pas d'utilisateurs, pas d'utilisateurs signifie pas de volume de transactions, pas de volume de transactions signifie des revenus minimes pour les mineurs. Ce cercle vicieux conduit finalement à l'effondrement de tout l'écosystème.

D'un point de vue concurrentiel, Kadena fait face à des concurrents bien financés et technologiquement avancés tels que Solana, Avalanche, Near, Aptos et Sui. Ces blockchains non seulement ont un niveau de financement bien supérieur à celui de Kadena, mais plus important encore, elles ont établi des écosystèmes florissants. L'écosystème DeFi et NFT de Solana, l'architecture de sous-réseau d'Avalanche, et les outils pour développeurs de Near sont tous inégalés par Kadena. Dans cette concurrence féroce, Kadena, avec son double désavantage en termes de financement et d'écosystème, est progressivement marginalisé.

Avertissement et leçons pour le marché des cryptomonnaies

La dissolution de Kadena offre un avertissement profond pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'innovation technologique ne garantit pas le succès sur le marché. La conception PoW fragmentée de Kadena présente en effet des innovations techniques, mais un avantage technologique ne se traduit pas automatiquement par l'adoption par les utilisateurs et les développeurs. Le succès des projets de blockchain nécessite une capacité globale en technologie, financement, marketing, construction d'écosystèmes et gestion de communauté ; un avantage dimensionnel unique ne suffit pas à soutenir le développement à long terme.

Deuxièmement, un financement adéquat est crucial pour traverser un marché baissier. 15 millions de dollars peuvent suffire à lancer un projet en période de marché haussier, mais cela est loin d'être suffisant sur plusieurs années de marché baissier. Les projets de blockchain publics réussis nécessitent généralement des réserves de plusieurs centaines de millions de dollars pour continuer à investir dans le développement, maintenir l'équipe et inciter l'écosystème pendant les périodes de faible marché. L'épuisement des fonds de Kadena est la cause directe de sa dissolution.

Troisièmement, un parcours à Wall Street n'est pas une garantie de succès. Bien que Popejoy et Martino viennent de JPMorgan, l'expérience en finance traditionnelle a une applicabilité limitée dans le monde de la cryptographie. Le marché de la cryptographie valorise davantage l'innovation technologique, la construction de communautés et la capacité d'itération rapide, plutôt que le modèle opérationnel des institutions financières traditionnelles. En fait, de nombreux fondateurs de projets cryptographiques réussis ont un parcours technique plutôt que financier.

Pour les détenteurs de KDA, cette dissolution est une leçon douloureuse. De nombreux investisseurs ont pu acheter en se basant sur le parcours de l'équipe, la vision technique ou l'enthousiasme du marché haussier, mais n'ont pas réussi à évaluer à temps les progrès réels du projet et sa position concurrentielle. Lorsque les signaux d'alarme apparaissent (comme un TVL en baisse continue, une activité des développeurs en baisse, une chute prolongée des prix), il est important de couper rapidement les pertes plutôt que de continuer à augmenter ses positions ou de s'accrocher.

Ce cas rappelle également aux investisseurs l'importance de la diversification des investissements. Concentrer des fonds sur un seul projet, en particulier dans des domaines à faible capitalisation boursière et à forte concurrence, comporte des risques très élevés. Même des projets apparemment prometteurs peuvent échouer en raison de l'environnement du marché, de la pression concurrentielle ou d'erreurs d'exécution.