De la spéculation à la durabilité : le panel Hack Seasons à Singapour partage comment les investisseurs naviguent dans l'évolution du marché Web3

En bref

Lors de la conférence Hack Seasons, des VCs Web3 et crypto ont discuté de la manière dont l'intérêt institutionnel pour les stablecoins, les DePIN et l'intégration de l'IA et de la blockchain redéfinissent les stratégies d'investissement.

Lors de la récente conférence Hack Seasons à Singapour, des représentants clés de grandes sociétés de capital-risque spécialisées dans les investissements Web3 et actifs numériques se sont réunis pour discuter des stratégies en évolution qui façonnent la prochaine phase du marché des cryptomonnaies. La session, modérée par Mickey Hardy, Président et Chairman d'Arcadia, a présenté des perspectives de Rob Hadick, Partenaire Général chez Dragonfly, Akshat Vaidya, Partenaire Gérant et Co-Fondateur de Maelstrom, et Kevin Koh, Co-Fondateur de Spartan.

La discussion a commencé avec des intervenants notant que le cycle de marché actuel diffère considérablement des précédents, incitant les investisseurs à redéfinir leurs principales thèses d'investissement pour le déploiement de capital au cours des trois à cinq prochaines années.

Les intervenants ont observé que l'industrie connaît actuellement ce que certains décrivent comme un "été des stablecoins", marqué par un intérêt institutionnel croissant pour les stablecoins et les systèmes de paiement basés sur la blockchain. Plusieurs participants ont partagé que près de 60 % de leurs investissements récents au cours de l'année dernière étaient axés sur ce domaine, englobant à la fois des projets de stablecoins natifs DeFi et crypto-natifs ainsi que des plateformes de paiement intégrant des stablecoins dans leur infrastructure. Ils ont souligné que cette tendance représente un changement fondamental dans la façon dont les entreprises traditionnelles fonctionnent, alors que la technologie blockchain continue d'améliorer le mouvement de l'argent de manière numériquement native et efficace.

À court terme, les panélistes ont convenu que la "Wall Street-isation" de l'industrie de la crypto-monnaie reste un récit dominant, englobant les développements dans la DeFi, les stablecoins et l'infrastructure financière. Cependant, en regardant plus loin - sur un horizon de dix ans - beaucoup tournent leur attention vers DePIN. Ils ont décrit DePIN comme la prochaine grande phase de l'évolution des crypto-monnaies, celle qui a le potentiel d'impacter presque toutes les industries et de transformer fondamentalement les structures économiques dans le monde entier.

Bien que les stablecoins restent un domaine central d'intérêt, la discussion a également souligné l'intersection croissante entre la crypto et l'intelligence artificielle. Bien que l'essor de l'activité dans l'IA observé dans la seconde moitié de l'année dernière ait modéré, les panélistes ont noté qu'un capital significatif continue de circuler dans le secteur. Ils s'attendent à ce que le chevauchement entre l'IA et la blockchain—particulièrement dans le développement d'agents autonomes d'IA—devienne un domaine de plus en plus important pour l'innovation et l'investissement.

Des fondateurs aux cadres : Comment les investisseurs en crypto évaluent la valeur à long terme dans un marché en évolution

Le panel a poursuivi en explorant comment les investisseurs distinguent les tendances à court terme et le succès durable à long terme, ainsi que les indicateurs clés et les principes utilisés pour évaluer les fondateurs et les projets.

Les intervenants ont noté que les critères dépendent largement du stade du projet. Dans les premières étapes, l'accent est principalement mis sur le fondateur et le marché cible. Les spécificités du produit ou de la technologie ont souvent moins d'importance, car les projets précoces peuvent pivoter rapidement. Les investisseurs évaluent s'il existe un ajustement produit-marché clair, si le marché cible est prêt pour la disruption, et s'il a le potentiel de croître de manière significative une fois cette disruption survenue. À ce stade, l'évaluation des traits du fondateur - tels que la vision, l'adaptabilité et la compréhension du marché - est souvent plus importante que des indicateurs concrets. Cependant, à des stades ultérieurs, l'analyse basée sur les données devient plus critique. Les investisseurs commencent à examiner de près des indicateurs tels que la valeur totale bloquée (TVL), les utilisateurs uniques et les taux de rétention, en particulier pour les applications orientées consommateur. L'analyse de cohorte et le comportement des utilisateurs au fil du temps deviennent des outils essentiels pour évaluer la viabilité à long terme, bien que ces indicateurs ne soient généralement pas pertinents au stade de démarrage.

Les panélistes ont convenu que la plupart des entreprises de capital-risque s'appuient sur des cadres similaires : la qualité des fondateurs, le potentiel du marché et la capacité d'exécution. Cependant, ils ont observé une distinction clé entre les dynamiques d'investissement Web2 et Web3. Dans la technologie traditionnelle, les investisseurs recherchent souvent la prochaine itération d'une plateforme réussie, en se demandant : « Quelle est la prochaine Instagram ? » ou « Quel est le prochain Snapchat ? » Dans l'espace des cryptomonnaies, et en particulier dans la DeFi, le succès tend à être cumulatif plutôt que compétitif. Les projets qui collaborent avec des acteurs existants, plutôt que d'essayer de les remplacer, réussissent souvent mieux et obtiennent des effets de réseau plus forts.

La qualité des fondateurs est restée le facteur dominant discuté, en particulier la clarté de la vision d'un fondateur, la flexibilité à pivoter lorsque nécessaire et la capacité à s'adapter aux conditions changeantes du marché. Les panélistes ont également souligné l'importance des dynamiques d'écosystème. Étant donné que la plupart des investisseurs sont agnostiques en matière de chaînes, ils préfèrent des fondateurs capables de naviguer dans plusieurs écosystèmes et d'identifier le bon ajustement produit-marché, plutôt que de rester attachés à un seul réseau avec des bases d'utilisateurs limitées.

La conversation s'est ensuite tournée sur l'évolution du paysage des ventures lui-même. Au cours des années passées, le modèle prédominant de "Gatekeeper" signifiait que le succès dépendait souvent de l'accès d'un fonds à des allocations de transactions exclusives plutôt que de sa capacité à effectuer une due diligence approfondie. Cela a évolué vers un terrain de jeu plus équitable, où les VC doivent désormais rivaliser avec les investisseurs particuliers et les utilisateurs actifs de la plateforme. En conséquence, il est devenu plus difficile de réussir en tant que VC axé sur la crypto, car le capital seul ne garantit plus l'accès ou les retours. La prochaine étape de l'industrie devrait aller au-delà des "pumpanomics" spéculatifs, en se concentrant plutôt sur la création de valeur réelle pour les utilisateurs et l'économie des tokens durables qui récompensent à la fois les participants particuliers et institutionnels.

Les panélistes ont souligné des histoires de succès récentes de ce cycle, telles que Hyperliquid et Pump.fun, comme exemples de la manière dont ce changement se manifeste. Ces projets ont lancé des tokens par le biais de processus ouverts et axés sur la communauté plutôt que par des structures traditionnelles soutenues par des capital-risqueurs. Malgré leurs valorisations entièrement diluées élevées, leurs bases d'utilisateurs solides et leur génération de revenus ont créé une demande organique qui a mis les investisseurs et les utilisateurs sur un pied d'égalité.

Bien que de tels exemples restent relativement rares, ils démontrent comment une exécution efficace et une véritable utilité peuvent conduire au succès dans le paysage évolutif des cryptomonnaies. La discussion s'est conclue par des réflexions sur les choix stratégiques auxquels les investisseurs sont désormais confrontés : déployer des capitaux par le biais de structures de capital-risque traditionnelles, de fonds liquides ou d'une combinaison des deux, afin de s'adapter à cet environnement d'investissement de plus en plus concurrentiel et décentralisé.

Maturation du marché et carrefours réglementaires : Comment le segment intermédiaire de la crypto façonne la prochaine vague de fondateurs

Le panel a noté que la sophistication du marché augmente régulièrement, avec plusieurs acteurs forts développant de vrais produits, générant des revenus et élargissant leurs bases d'utilisateurs. Cependant, en examinant le paysage plus large, de nombreux projets manquent encore de direction claire ou de qualité, pourtant leurs jetons continuent de bien performer. Cette dynamique, a observé le panel, reflète une bifurcation du marché : tandis qu'une partie de l'industrie mûrit—alimentée par l'implication institutionnelle, les stablecoins et les solutions de paiement—une autre partie reste dominée par l'activité spéculative. En conséquence, le segment "moyen" du marché semble se vider, laissant un fossé entre les projets fondamentalement solides et ceux soutenus principalement par le battage médiatique.

Les participants ont convenu que la rotation des capitaux a contribué à cette polarisation, car tous les projets ne bénéficient pas également des cycles de marché. Dans un environnement de plus en plus concurrentiel où l'attention est rare, les projets sans un ajustement produit-marché clair font face à des défis pour maintenir leur croissance.

La conversation s'est alors tournée vers l'intersection croissante entre la finance traditionnelle (TradFi) et les cryptomonnaies. Bien que les progrès réglementaires aient ouvert la porte à l'engagement institutionnel, les panélistes ont reconnu que des désalignements fondamentaux entre les deux mondes demeurent. Certains considéraient que la réglementation était essentielle pour favoriser la confiance et permettre une participation plus large, tandis que d'autres soutenaient que les incitations qui motivent les institutions financières traditionnelles entrent en conflit avec l'éthique originale des cryptomonnaies. L'équilibre entre transparence et confidentialité, ont-ils noté, continue d'évoluer alors que les régulateurs et les participants de l'industrie travaillent à définir un terrain d'entente.

Les intervenants ont également souligné que la clarté réglementaire est une condition préalable à une participation significative des grandes institutions financières. Dans les grandes villes mondiales, les gouvernements développent activement des cadres pour soutenir la croissance de l'industrie. Avec des lignes directrices plus claires, des entreprises telles que JPMorgan et Goldman Sachs pourraient s'engager plus profondément sur les marchés de la cryptomonnaie, élargissant la liquidité et la légitimité dans ce qui reste un secteur relativement petit.

La discussion s'est terminée par des réflexions sur les traits qui définissent les fondateurs réussis dans cette nouvelle ère. Le panel a souligné que le marketing dirigé par les fondateurs et de fortes narrations personnelles pourraient de plus en plus servir de catalyseurs clés pour le succès des projets, aidant à construire la confiance, à attirer des communautés et à différencier les équipes crédibles du bruit dans un marché en évolution rapide.