Les règles européennes sur les actifs numériques manquent des informations clés sur la transférabilité

L'Europe continue de naviguer dans le paysage en évolution de la réglementation des cryptomonnaies, en particulier en ce qui concerne la tokenisation des actifs non transférables. Avec des cadres actuels comme MiCA et MiFID II qui négligent souvent les actifs qui sont intrinsèquement non transférables, les régulateurs explorent des approches innovantes. Le Sandbox Blockchain de l'UE offre une voie prometteuse en établissant des normes claires pour les jumeaux numériques — des représentations numériques fidèles de ces actifs — sans les reclasser automatiquement en tant que security tokens. Ce développement vise à favoriser une innovation légitime tout en maintenant une clarté juridique à travers les marchés des cryptomonnaies en expansion de l'Europe.

Le Sandbox Blockchain de l'UE introduit une approche de « jumeau numérique » pour réguler les actifs non transférables dans les marchés des cryptomonnaies.

La reconnaissance des répliques numériques fidèles empêche la reclassification des actifs non transférables en tant que security tokens en vertu du droit de l'UE.

La requalification juridique n'intervient que lorsque les caractéristiques de transférabilité conçues modifient la nature fondamentale de l'actif.

Les régulateurs préconisent une analyse séquentielle : d'abord vérifier la MiFID II, puis la MiCA, suivie de l'AIFMD et des lois nationales.

Des directives réglementaires claires et pratiques visent à équilibrer l'innovation et la sécurité du marché en Europe.

La tokenisation dépasse la réglementation

Bien que des titres traditionnels comme les obligations ou les actions conservent leur statut juridique sur une blockchain, le simple enregistrement d'un actif non transférable en tant que jumeau numérique ne le convertit pas automatiquement en un security token. La classification juridique reste liée à la nature de l'actif sous-jacent, peu importe comment il est représenté sur la chaîne. Pourtant, les créateurs cherchant de la liquidité pourraient ajouter des fonctionnalités de transférabilité, requalifiant potentiellement le token selon des réglementations telles que MiCA ou MiFID II.

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L'approche de l'UE souligne que la séquence d'analyse est importante. Tout d'abord, déterminez si le token est considéré comme un instrument financier MiFID II. Sinon, évaluez s'il relève de la MiCA, puis envisagez l'AIFMD pour les structures d'investissement collectif. Si aucun n'est applicable, la loi nationale s'applique. De manière significative, le critère de transférabilité dans la MiCA est essentiel : les tokens non transférables ne relèvent pas de son champ d'application, préservant leur classification en dehors de sa réglementation.

Transférabilité et requalification en ingénierie

Un jumeau numérique qui reflète précisément l'actif original doit maintenir sa classification légale. Cependant, lorsque les développeurs intègrent des solutions de contournement ou des wrappers de transférabilité qui permettent le commerce, ils risquent de créer un nouvel instrument qui tombe sous les cadres réglementaires des cryptomonnaies. Des mesures techniques, contractuelles et juridiques appropriées sont essentielles pour garantir que la représentation numérique reste conforme à sa nature originelle.

Lorsque les tokens sont conçus pour ajouter de la transférabilité, ils peuvent requalifier, s'écartant du statut légal de l'actif initial. Les développeurs doivent incorporer des mécanismes de rachat et de réémission contraints pour maintenir l'actif non transférable, garantissant ainsi qu'il reste en dehors du champ d'application de la MiCA.

Clarifications réglementaires du Sandbox Blockchain de l'UE

The Sandbox a précisé qu'un véritable "jumeau numérique" qui réplique exactement l'actif original sans fonctionnalités ajoutées conserve sa classification légale. Ce n'est que lorsque la tokenisation introduit des caractéristiques de transférabilité, de liquidité ou d'autres modifications que la classification change, ce qui peut l'amener à être soumis à une réglementation supplémentaire telle que MiFID II.

Déterminant dans ce processus est l'impossibilité technique de transférer un token non transférable à quiconque d'autre que l'émetteur ou le proposant, avec des mécanismes de rachat strictement appliqués. Cette approche vise à prévenir les erreurs de classification et à favoriser une innovation conforme dans les marchés des cryptomonnaies en Europe.

Vers une réglementation plus claire

Les superviseurs n'ont pas besoin de nouvelles législations mais nécessitent des orientations précises et pragmatiques. Une analyse par étapes — commençant par MiFID II, puis MiCA, suivie du droit national — apporte de la clarté, notamment en ce qui concerne la transférabilité conçue. L'expérience du sandbox illustre l'importance d'un dialogue structuré pour clarifier les incertitudes juridiques autour de la tokenisation et des jumeaux numériques.

Une telle orientation aidera à protéger les investisseurs, à soutenir la numérisation conforme des droits du marché privé et à prévenir le transfert d'activités de tokenisation vers des juridictions en dehors de l'UE. Faire la distinction entre les jumeaux numériques et la transférabilité conçue maintient le marché européen innovant tout en restant sécurisé.

Le résultat final

La tokenisation offre un potentiel significatif mais s'accompagne de défis réglementaires. Le Sandbox Blockchain de l'UE a tracé un chemin pour une supervision équilibrée, soulignant l'importance de l'intégrité technique et de la clarté juridique. Des directives réglementaires claires garantiront que l'Europe reste compétitive tout en préservant la stabilité du marché dans le paysage évolutif des cryptomonnaies.

Opinion de : Elisenda Fabrega, avocate générale chez Brickken.

Cet article fournit des informations générales et ne constitue pas un conseil juridique ou d'investissement. Les opinions exprimées sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues de Cointelegraph.

Cet article a été initialement publié sous le titre Les règles européennes sur les actifs numériques manquent d'informations clés sur la transférabilité des cryptomonnaies – votre source de confiance pour les nouvelles sur les cryptomonnaies, les nouvelles sur le Bitcoin et les mises à jour sur la Blockchain.