Guerre DEX à son paroxysme : volume de 100 milliards, Hyperliquid, Aster, Lighter, qui dominera ?

La plateforme d'échange décentralisée de contrats perpétuels (Perp DEX) a vu son volume de transactions quotidien passer de plusieurs milliards de dollars au début de 2024 à plus de 100 milliards de dollars en octobre 2025, avec une hausse de plus de 25 fois. La part de marché de Hyperliquid a chuté de 70 % à 10 %, tandis qu'Aster a grimpé à 70 %, et Lighter, avec son lancement sur le Mainnet, a récupéré 15 %. Les trois DEX se battent avec des armes telles que la vitesse, la multi-chaînes et l'absence de frais. Cet article compare en profondeur les avantages technologiques et les risques de Hyperliquid, Aster et Lighter, et analyse qui sur le marché DEX pourra sourire à la fin.

Changement de marché : de la monopolisation par Hyperliquid à un équilibre à trois pôles

（source : 21Shares）

Les plateformes d'échange de contrats perpétuels décentralisés (perp DEX) sont devenues l'un des domaines les plus compétitifs de la finance décentralisée (DeFi). Le volume quotidien de trading des perp DEX a grimpé de plusieurs milliards de dollars au début de 2024 à plus de 100 milliards de dollars au cours de la première semaine d'octobre 2025.

Au cours des 12 derniers mois de développement explosif, Hyperliquid a été le leader incontesté, occupant environ 70 % du marché. Mais d'ici octobre 2025, avec l'arrivée d'Aster et de Lighter, la domination d'Hyperliquid a diminué. Aujourd'hui, le marché des dérivés perpétuels présente un équilibre tripartite, chaque plateforme offrant des technologies uniques et des innovations produits, redéfinissant la manière dont les traders interagissent avec la finance décentralisée.

Changement de paysage du marché en septembre 2025 :

Hyperliquide : La part de marché a chuté à environ 10 % et le volume quotidien des transactions est resté entre 10 et 15 milliards de dollars.

Aster : occupant près de 70 % de part de marché, le volume de transactions quotidien a bondi de 1 milliard de dollars fin septembre à plus de 70 milliards de dollars.

Lighter : le 2 octobre, lancement du Mainnet, représentant 15 % de part de marché, traitant environ 8 milliards de dollars par jour.

Tableau comparatif de trois données de base DEX

Cette transformation met en évidence que la liquidité et l'adoption des utilisateurs ne sont plus concentrées sur une seule plateforme. Au contraire, l'innovation segmente le marché en divers concurrents spécialisés. Dans ce paysage, Aster est devenu un leader évident, mais il reste une question de savoir combien de sa croissance provient réellement d'une croissance naturelle.

Hyperliquid : le roi des pionniers de la performance

Hyperliquid prouve que DeFi peut rivaliser avec les plateformes d'échange centralisées (CEX) en termes de vitesse et de liquidité.

· Avantages techniques : confirmation en moins d'une seconde et 200 000 TPS

Hyperliquid fonctionne sur une chaîne Layer-1 personnalisée, qui inclut HyperCore (livre d'ordres CLOB centralisé) et HyperEVM (contrats intelligents). Son système de consensus HyperBFT permet une confirmation finale en moins d'une seconde (environ 0,2 seconde), avec un débit allant jusqu'à 200 000 ordres par seconde, offrant des performances comparables aux meilleures plateformes d'échange centralisées.

· Caractéristiques techniques clés :

CLOB vs AMM : Choisir le trading complètement on-chain plutôt qu'un market maker automatique, offrant des spreads plus bas, une découverte de prix supérieure et une exécution de niveau institutionnel.

Fonds de fournisseur de liquidité ultra liquide (HLP) : permet aux utilisateurs de participer au market making, rendement annuel d'environ 6-8 %, liquidité de pointe dépassant 500 millions de dollars.

Pas de répartition VC : priorité à la communauté, cultivant une forte fidélité des utilisateurs.

· Économie des jetons et durabilité

Hyperliquid a généré plus de 800 millions de dollars de revenus annuels en 2025. La majeure partie de ces frais a été utilisée pour racheter des tokens HYPE, entraînant le rachat de plus de 715 millions de dollars de HYPE, ce qui a provoqué une pression déflationniste.

Avantages : une capacité de traitement inégalée, une liquidité profonde, une interface utilisateur intuitive similaire à celle des CEX et un modèle de rentabilité durable.

Point de vente : Le seul DEX qui reproduit entièrement la vitesse et la fiabilité des CEX sur la chaîne.

Aster : l'expansion radicale des perturbateurs multi-chaînes

(source : 21Shares)

Aster a franchi des limites grâce au support multi-chaînes et aux contrats perpétuels sur actions, mais est également impliqué dans une controverse sur le volume.

· Innovation produit : contrats à terme perpétuels sur actions avec un effet de levier de 1 001 fois

Aster privilégie les déploiements multi-chaînes, prenant en charge des plateformes multi-chaînes telles que BNB Chain, Ethereum, Solana et Arbitrum. Cette conception supprime la complexité inter-chaînes et attire des utilisateurs qui sont déjà actifs dans différents écosystèmes.

· Système de trading à double mode :

Mode simple : offre un effet de levier allant jusqu'à 1 001 fois et la liquidité des pools ALP.

Mode Pro : dispose d'une interface CLOB, avec des types d'ordres avancés et une protection MEV

· Points forts de l'innovation produit :

Contrats perpétuels d’actions : Prend en charge le trading d’actions réglées en crypto-monnaie telles qu’Apple et Tesla avec un effet de levier allant jusqu’à 50x

Ordre caché : lutter contre le front-running

Rendement des garanties : par exemple asBNB, USDF, le dépôt de marge peut générer des revenus simultanément.

La fusion entre Aster et APX Finance a entraîné une hausse explosive, avec un volume quotidien de transactions dépassant un moment Hyperliquid, et une augmentation des tokens de plus de 2 000 %.

Avantages : Contrats perpétuels d'actions, protection MEV des transactions, large couverture multichaîne

Particularité : Premier DEX à offrir des crypto-monnaies et des actions à fort effet de levier sur une seule plateforme.

· Controverses et questions : expansion organique ou incitation par récompenses ?

Bien que le volume de transactions d'Aster ait connu une hausse significative, les données on-chain indiquent que son volume pourrait être artificiellement gonflé.

Indicateurs anormaux :

Ratio volume/TVL : plus de 70:1, bien au-delà de la plage saine de 3:7 d'autres plateformes DeFi.

Adoption d'anomalies de courbe : le volume des transactions a soudainement grimpé de 10 fois en une semaine.

Mécanisme de récompense de points : encourage les auto-transactions répétées, ce qui exagère le volume des transactions rapportées.

Ces mécanismes indiquent qu'Aster élabore soigneusement une stratégie de croissance visant à améliorer son image, attirer de la liquidité et consolider sa position de leader sur le marché.

Lighter : un challenger équitable pour la preuve à connaissance nulle

Lighter redéfinit la confiance grâce à la vérification à zéro connaissance et à zéro coût.

· Modèle sans frais avec un rendement annualisé de 60 %

Lighter adopte une philosophie axée sur la confiance, en utilisant un mécanisme de zk-rollup personnalisé sur Arbitrum. Chaque transaction, liquidation et règlement est vérifié par des preuves à connaissance nulle, garantissant l'équité cryptographique, ce qui n'est actuellement pas comparable à aucun concurrent centralisé ou décentralisé.

· Caractéristiques principales :

Modèle sans commission : offre de la commodité aux traders de détail

Lighter Liquidité Pool (LLP) : un trésor de market maker basé sur la communauté, avec un rendement annuel moyen atteignant 60 % depuis début 2025.

Contexte institutionnel : fondé par d'anciens ingénieurs de Citadel et soutenu par des entreprises telles que a16z.

Performance du marché :

À la mi-septembre, son volume de transactions quotidien moyen avait atteint 3 milliards de dollars, bien que limité par invitation. Cependant, depuis le lancement du Mainnet le 2 octobre, le volume de transactions a déjà dépassé 7 milliards de dollars.

Avantages : équité des preuves à divulgation nulle de connaissance, zéro frais de transaction, soutien institutionnel

Point de vente : DEX offrant une exécution vérifiable par des mathématiques.

L'avenir de la guerre DEX : qui rira le dernier ?

La compétition n'est pas seulement une compétition de parts de marché, mais aussi une compétition d'idées.

· Positionnement stratégique des trois DEX

Hyperliquid : vitesse et évolutivité maximales, attirant les professionnels axés sur la vitesse, la profondeur et la fiabilité.

Aster : Accessibilité et innovation inter-ressources, attirant les traders de détail et les utilisateurs intersectoriels à la recherche d'un effet de levier ultra élevé.

Lighter : grâce à la preuve à connaissance nulle, elle réalise transparence et équité, attirant les investisseurs soucieux de transparence et de faibles coûts de transaction.

· Risques et défis

Risques réglementaires :

1. Haute levée (1 001 fois Aster) et manque de KYC pourraient faire l'objet d'un examen

2. Les contrats à terme perpétuels sur les actions pourraient franchir la ligne rouge de la réglementation des valeurs mobilières.

Problèmes de durabilité :

1. Le modèle de motivation basé sur les incitations (Aster) doit prouver sa viabilité à long terme.

2, Le modèle de revenus de la méthode sans frais (Lighter) reste à vérifier.

Risques de liquidité :

1. La croissance précoce peut s’estomper si les incitations se tarissent ou si les contraintes de test persistent

2, le ratio volume de transactions/TVL d'Aster suscite des doutes sur le gonflement du volume.

Perspectives du marché : énorme potentiel de hausse

Malgré ces risques, le domaine des contrats à terme perpétuels DEX possède encore un immense potentiel de hausse. Actuellement, le volume des transactions de contrats à terme perpétuels DEX ne représente qu'environ 10 % de celui des CEX, donc son espace de croissance reste énorme.

Les données historiques montrent que :

2022-2023 Phase Précoce : dYdX a souvent occupé plus de la moitié de la part de marché au cours des 7 derniers mois, avec une position dominante relativement stable.

À partir de 2024 : la vitesse du changement s'accélère rapidement, la durée moyenne des mandats des dirigeants n'est que de quelques semaines.

2025 : Aster connaît une hausse rapide de sa part de marché, soulignant comment les incitations peuvent provoquer des fluctuations soudaines dans le leadership du marché.

Ces changements reflètent la sensibilité des traders aux programmes de liquidité, aux récompenses et aux remises, ainsi qu'à la qualité d'exécution, à la gestion des risques et à l'expérience utilisateur. En conséquence, le marché est en constante fluctuation, aucune position n'est solide, et maintenir une position de leader nécessite une innovation continue et un renforcement.