Comment les actifs pondérés en ligne atterrissent-ils dans les entreprises traditionnelles ? Trois voies sont entièrement démantelées : la confirmation des droits, le paiement et le financement

Confirmation d'équité, paiement et financement, en prenant l'exemple des énergies nouvelles pour décomposer la valeur, les limites et les risques de trois chemins RWA. Cet article est tiré d'un article de Pharos Research, organisé, traduit et rédigé par PANews. (Résumé : La réglementation chinoise frappe fort ! Reuters : Pékin suspend les activités de tokenisation RWA des courtiers chinois à Hong Kong, révélant le conflit de réglementation d'un pays, deux systèmes) (Contexte : Comment RWA aide DeFi à briser le mur des dimensions ? Permettre aux cryptoactifs de passer à un cycle externe) R WA (Real World Asset, actifs du monde réel sur la chaîne) n'est pas un concept entièrement nouveau, mais a récemment suscité une attention considérable. Sous l'impulsion du changement de la régulation aux États-Unis et du soutien politique à Hong Kong, des pratiques connexes émergent continuellement, y compris la tokenisation d'actifs financiers tels que les obligations d'État américaines, les actions et les FOF, ainsi que l'exploration de la mise sur chaîne d'une variété d'actifs physiques. Selon les données de DefiLlama, à partir du 15 septembre 2025, la valeur totale verrouillée (TVL) des RWA sur la chaîne dans le monde a atteint 15,7 milliards de dollars, enregistrant une hausse de 279 % par rapport à janvier 2024. Les RWA réellement précieux ne se contentent pas de déplacer les produits financiers existants sur la chaîne, mais intègrent profondément les capacités de la blockchain dans les véritables opérations des secteurs traditionnels, réalisant une fusion de données fiables, de processus automatisés et d'innovations de financement. Cet article présentera trois chemins pour la mise en œuvre des RWA par les entreprises traditionnelles : le premier chemin se concentre sur la confirmation d'équité (sans émission de jetons), le deuxième chemin implique l'émission de jetons sans caractéristiques de titres (pour paiement/épargne), et le troisième chemin émet des jetons avec des caractéristiques de titres (pour financement/revenus). Le texte ci-dessous prend l'industrie des énergies nouvelles comme exemple pour décomposer les trois chemins d'implémentation des RWA par des entreprises traditionnelles, montrant comment la blockchain peut améliorer la fiabilité des données, l'efficacité du règlement et l'espace de financement des opérations traditionnelles, aidant ainsi les lecteurs à comprendre leurs différences, à choisir des solutions adaptées et à anticiper les risques associés. 01 Contexte et points de douleur : Pourquoi parler de RWA maintenant RWA n'est pas un nouveau concept, au début de l'essor de la blockchain, certains ont déjà tenté de numériser et de tokeniser des actifs tels que l'immobilier et les actions, mais en raison des contraintes technologiques et réglementaires, l'impact était limité. Ces dernières années, avec l'évolution de l'attitude réglementaire et la maturité technologique, les RWA sont redevenus un point focal. Par exemple, le projet DeFi MakerDAO a utilisé des actifs réels, tels que les obligations d'État américaines, comme garantie en 2019 pour soutenir son stablecoin DAI. À la fin de 2023, BlackRock a tokenisé ses parts de fonds d'obligations à court terme via Ethereum, permettant aux investisseurs de percevoir en temps réel les rendements des obligations d'État. Cela marque le début de l'adoption des idées RWA par de grandes institutions traditionnelles, intégrant des actifs financiers liquides traditionnels (obligations d'État, fonds monétaires) dans l'écosystème de la chaîne. D'autre part, l'exploration des RWA dans des domaines non financiers a également commencé, tels que la mise sur chaîne et la circulation des données des comptes débiteurs de la chaîne d'approvisionnement, des crédits carbone, des droits de propriété intellectuelle, etc. Dans l'ensemble, le développement des RWA passe de "preuve de concept - pilote réglementaire - formation d'un cadre politique" vers une mise en conformité. La réglementation des RWA n'a pas encore de législation distincte, la plupart des pays gèrent cela sous le cadre financier existant : si le jeton a des caractéristiques de titres, il est réglementé par les lois sur les titres ; s'il concerne les paiements et les règlements, il tombe sous la réglementation des paiements et des stablecoins. Aux États-Unis, les parts de fonds tokenisées et les émissions d'obligations dominées par des institutions sont traitées selon les réglementations sur les titres, et le Project Cedar du système de la Réserve fédérale reste un bac à sable de règlement. À partir de 2025, Hong Kong mettra en œuvre le "règlement sur les stablecoins", tout en explorant les cas d'utilisation des RWA, y compris les droits de revenus des énergies nouvelles, via le bac à sable du Project Ensemble. L'UE gère les stablecoins et les fournisseurs de services crypto sous le cadre MiCA, tandis que les RWA de type titres continuent d'être soumis aux réglementations existantes des marchés de capitaux, telles que MiFID II. Les points de douleur des industries traditionnelles offrent un terrain d'application pour les RWA. Pendant longtemps, les transactions d'actifs physiques et le financement ont souffert de problèmes tels que des droits de propriété peu clairs, des processus inefficaces et une liquidité insuffisante. Dans le cas des énergies nouvelles, par exemple, les droits de revenus des centrales photovoltaïques manquent de plateformes d'enregistrement et de circulation transparentes, ce qui rend la due diligence difficile et complique la réalisation rapide des actifs. Les caractéristiques d'inaltérabilité, de traçabilité et de transparence publique de la blockchain permettent de clarifier les droits de propriété, de conserver des traces vérifiables et de soutenir des règlements automatiques, atténuant ainsi l'asymétrie d'information et améliorant l'efficacité. Dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, si les contrats et l'état des garanties sont partagés sur la chaîne, cela peut également réduire les risques de fraude, tels que la multipledépôt. Les paiements transfrontaliers constituent également un point de douleur. Les virements via SWIFT nécessitent souvent plusieurs jours, impliquent de nombreux intermédiaires et sont coûteux, avec peu de transparence ; tandis que les outils de paiement sur la chaîne peuvent être crédités instantanément 24h/24 et 7j/7, avec un règlement en quelques minutes, à un coût inférieur à 1 dollar, ce qui est extrêmement attrayant pour les entreprises d'énergies nouvelles dépendant de chaînes d'approvisionnement mondiales. D'un point de vue réglementaire et d'audit, la véracité des données et la transparence dans le financement traditionnel sont insuffisantes. Les RWA, par le biais de données vérifiables et de divulgations sur la chaîne, permettent que chaque transfert d'actif et chaque distribution de revenu soient soumis à un audit approfondi, conciliant confiance et efficacité. En même temps, les entreprises financières et technologiques mondiales accélèrent leur déploiement : Citibank et Standard Chartered explorent les règlements tokenisés, Ant Group a lancé la chaîne RWA Jovay pour les institutions ; Hong Kong et d'autres endroits mettent en place des systèmes de licence et des pilotes de bac à sable, les régulateurs insistant sur le fait que "le fond est plus important que la forme". Dans l'ensemble, la conformité et l'innovation deviennent le thème principal des RWA. Les points de douleur des entreprises traditionnelles et les avantages de la blockchain forment un appariement de l'offre et de la demande, tandis que le relâchement des politiques a suscité un nouvel enthousiasme pour la pratique. 02 Trois chemins pour la mise en œuvre des RWA dans l'industrie traditionnelle Les RWA ne sont pas équivalents à l'émission de jetons pour lever des fonds ; les entreprises des secteurs traditionnels peuvent mettre en œuvre des RWA en fonction de l'émission de jetons et des caractéristiques des jetons, qui peuvent être divisées en trois modèles de chemins, que nous allons définir et analyser un par un pour chaque chemin, ses scénarios d'application, sa valeur et ses limites. 2.1 Chemin un : RWA de confirmation d'équité / stockage de preuves (sans jetons) Ce chemin intègre la blockchain comme outil de "confirmation d'équité" dans les processus commerciaux sans émettre de jetons négociables. Les entreprises ne financent pas directement par l'émission de jetons, mais utilisent le hachage de la chaîne pour stocker des preuves, des horodatages et des livres de comptes distribués pour enregistrer les droits de propriété, l'état et les circulations fiables des actifs physiques ou des données. Les scénarios d'application typiques comprennent : dans le domaine immobilier, synchroniser l'enregistrement des droits de propriété sur la blockchain pour prévenir des litiges tels que la "vente d'une même propriété à deux acheteurs" ; dans le domaine des équipements industriels, utiliser des capteurs IoT pour mettre en ligne en temps réel les données opérationnelles de l'équipement (comme la production d'énergie des centrales photovoltaïques, la durée d'utilisation des bornes de recharge) pour garantir la transparence de l'état des actifs et empêcher l'utilisation des équipements à d'autres fins ; dans le domaine des éléments de données, enregistrer en ligne l'ensemble du processus de collecte, de stockage et de confirmation des droits des données pour définir clairement la propriété et les droits d'utilisation des actifs de données. Pour l'industrie des énergies nouvelles, un exemple typique du chemin un serait : mettre en ligne des données de production d'énergie et des certificats de réduction des émissions de carbone des centrales d'énergie renouvelable, formant une base de données numérique fiable et autorisée. Ces preuves de données peuvent être vérifiées par des institutions financières, améliorant ainsi l'efficacité et la crédibilité des examens de prêt vert et des transactions de carbone. Exemple : Preuve de données financières vertes de Singapour (MAS Project Greenprint) [2] L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a lancé le Project Greenprint en 2021, visant à améliorer la transparence des données ESG et des finances vertes à travers la blockchain et la technologie API. La plateforme ESGenome sous ce projet soutient les entreprises dans la divulgation des données ESG et utilise le hachage sur la chaîne pour stocker des preuves, garantissant que les informations sont inaltérables et traçables. Parallèlement, l'Agence de l'énergie de Singapour (EMA) et le groupe SP ont lancé une plateforme de certificats d'énergie renouvelable (REC), permettant aux entreprises d'acheter, de transférer et d'annuler des certificats d'électricité verte sur la plateforme, les certificats associés étant enregistrés en ligne pour répondre aux exigences de conformité en matière de réduction des émissions de carbone et d'audit des prêts verts. Grâce à cette approche, Singapour réalise...