La Fed réduit les taux, mais le marché obligataire se rebelle : les rendements à long terme explosent

La Réserve fédérale des États-Unis a effectué sa première baisse de taux de l'année cette semaine, abaissant son taux d'intérêt directeur de 25 points de base à une fourchette de 4,00–4,25 %. Alors que les actions ont augmenté suite à cette décision, le marché obligataire a réagi de manière opposée : les rendements des bons du Trésor à long terme ont augmenté au lieu de baisser.

Les obligations se sont vendues, les taux hypothécaires ont augmenté Les investisseurs se sont précipités pour vendre des obligations gouvernementales à long terme, faisant monter leurs rendements. Le rendement à 10 ans a grimpé à 4,145 %, après avoir brièvement chuté en dessous de 4 %. Le rendement clé à 30 ans, qui fixe le ton pour les coûts hypothécaires, a augmenté à 4,76 % après avoir atteint un creux hebdomadaire de 4,604 %. Cette inversion a rapidement touché le marché immobilier. Les taux hypothécaires ont de nouveau augmenté, effaçant les gains réalisés par leur plus bas niveau en trois ans plus tôt dans la semaine. Le constructeur de maisons Lennar a rapporté des résultats du troisième trimestre plus faibles et a averti d'une baisse des livraisons à venir, blâmant des "pressions continues" et des taux d'intérêt "élevés".

Powell contre les traders d'obligations Le président de la Fed, Jerome Powell, a décrit la réduction comme un mouvement de « gestion des risques », soulignant un marché du travail en refroidissement. Mais de nombreux traders l'ont vu différemment. Peter Boockvar, CIO de One Point BFG Wealth Partners, a soutenu que cela envoie le mauvais message : « La Fed assouplit sa politique alors que l'inflation est toujours supérieure à 3 % et que l'économie reste solide. Le marché interprète cela comme un signe que la Fed détournait son attention de l'inflation. » Boockvar a ajouté que les investisseurs en obligations à long terme ne veulent pas que la Fed baisse les taux. Ils ont utilisé ce mouvement comme une opportunité pour vendre — faisant baisser les prix des obligations et augmenter les rendements.

En attente d'un signal clair Selon Chris Rupkey, économiste en chef chez FWDBONDS, une seule réduction de taux n'est pas suffisante pour convaincre les marchés. "Ce n'est pas le voyage, c'est la destination. Les traders attendent de voir jusqu'où la Fed ira finalement," a-t-il déclaré. Seul un signe clair d'un cycle de réduction plus large et plus soutenu influencera les investisseurs. Les dynamiques mondiales sont également en jeu — les rendements internationaux ont augmenté, et les bons du Trésor américain suivent. Rupkey a toutefois averti que la baisse des rendements signale souvent une récession. “Le marché obligataire n'accepte vraiment que les mauvaises nouvelles. Pas seulement les mauvaises nouvelles… mais des nouvelles terribles,” a-t-il averti.

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