Co-fondateur de Multicoin : Pourquoi dire que SOL est le meilleur actif de DAT

Auteur : Kyle Samani, partenaire de gestion chez Multicoin Capital ; traduit par : AIMan@金色财经

Le 11 septembre 2025, je suis heureux d'annoncer que Multicoin Capital, Jump Crypto (la plus grande société de trading de cryptomonnaies) et Galaxy (le plus grand groupe financier dans le domaine des cryptomonnaies) ont réussi à diriger avec succès un financement PIPE de 1,65 milliard de dollars pour Forward Industries (symbole NASDAQ : FORD). Cette entreprise utilisera le produit net pour lancer la société de trésorerie Solana. Chaque initiateur s'est engagé à investir plus de 100 millions de dollars. Personnellement, j'ai également investi 25 millions de dollars supplémentaires sur la base de l'engagement de Multicoin, car je crois que cette entreprise a un potentiel de développement à long terme.

En plus de quelques initiateurs, PIPE a également reçu le soutien et la participation de plusieurs sociétés d'investissement mondiales et leaders de l'écosystème des actifs numériques, notamment :

• Société/entreprise : Big Brain Holdings, Bitwise Asset Management, Borderless Capital, Coinlist Alpha, Cyber Fund, C/M Capital Partners, LP, FalconX, Graticule Asset Management Asia, Jupiter, L1 Digital, ParaFi, Ribbit Capital, RockawayX et SkyBridge Capital.
• Investisseurs providentiels : Cindy Leow (Drift), Guy Young (Ethena), Howard Lindzon (Stockwits), Lucas Bruder (Jito), Lucas Netz (Pudgy Penguins), Robert Leshner (Superstate), Tarun Chitra (Gauntlet) et Tory Green (io.net).

Le financement PIPE s'est terminé aujourd'hui, et en même temps, j'ai été nommé président du conseil d'administration de l'entreprise. En tant que l'un des premiers et des plus fervents soutiens de Solana depuis que j'ai dirigé le tour de seed en début 2018, j'accepte avec plaisir cette opportunité. Quant à mon poste chez Multicoin, il n'y a aucun changement ; je continuerai à occuper le poste de partenaire gestionnaire.

Dans le cadre de la clôture du financement, Saurabh Sharma, directeur des investissements de Jump Crypto, ainsi que Chris Ferraro, président et directeur des investissements de Galaxy Capital, se voient attribuer le statut d'observateur au conseil d'administration. Je suis très heureux de collaborer avec eux.

SOL DAT

Solana possède un écosystème DeFi dynamique, hétérogène, compétitif et en plein essor, composé de dizaines d'équipes établies. Par conséquent, Forward Industries a l'occasion d'investir ses fonds SOL dans le domaine DeFi, créant ainsi des sources de revenus différenciées pour ses actionnaires, ce qui accélérera encore l'achat de SOL.

Bien que nous prévisions que le trésor de SOL participera au staking et à la DeFi, nous avons également identifié d'autres stratégies que Multicoin pense que l'entreprise a la capacité d'explorer :

1. Tout d'abord, Multicoin estime qu'en tirant parti du réseau étendu de l'initiateur au sein de l'écosystème Solana (qui remonte au financement par capital-risque de 2018), l'entreprise sera dans une position unique pour acquérir des SOL à prix réduit et verrouillés.

2. Ensuite, en plus des activités en chaîne évidentes telles que le staking et la participation à la DeFi, l'entreprise a également identifié un espace de conception potentiel énorme et rentable, à savoir l'arbitrage entre le coût du capital des services fournis par les banques aux entreprises cotées et les services offerts par la DeFi. Nous pensons que cette stratégie d'arbitrage peut se manifester de différentes manières chez de nombreux contreparties.

3. Troisièmement, étant donné les qualifications des initiateurs, l'ampleur du capital de l'entreprise et la compréhension approfondie et les relations des initiateurs avec l'écosystème Solana, la société croit qu'elle peut tirer parti de ces relations pour conclure des accords avec les principaux protocoles et applications Solana afin d'aider à améliorer la liquidité, tout en visant également à augmenter le rendement des actionnaires de l'entreprise.

Michael Saylor a été le premier à proposer une stratégie d'entreprise pour le trésor d'actifs numériques (DAT), en utilisant le Bitcoin (BTC) comme actif de réserve de l'entreprise. Il a défini "l'étoile polaire" de l'entreprise comme "l'augmentation par action de BTC". Forward Industries cherche actuellement à se développer davantage sur la base du modèle lancé par Saylor, en utilisant SOL comme actif de réserve dans sa stratégie de trésor d'actifs numériques. De même, Multicoin investit dans l'entreprise, espérant que "l'étoile polaire" de l'entreprise sera l'augmentation par action de SOL, avec pour objectif d'améliorer la valeur pour les actionnaires grâce à des stratégies sur mesure et à une gestion active du trésor de l'entreprise.

Nous pensons que SOL est le meilleur actif soutenant DAT ; il possède plusieurs attributs uniques qui manquent à BTC et ETH.

SOL peut générer des rendements réels grâce au staking. Les "rendements" de SOL proviennent d'activités économiques organiques et de MEV. Au cours des dernières années, Multicoin a écrit et présenté plusieurs fois le MEV. Pour Solana, d'ici septembre 2025, les stakers de SOL devraient obtenir un rendement moyen de 8,05 %, dont environ 6,19 % provient du taux d'inflation et environ 1,86 % provient des activités économiques organiques et du MEV en tant que rendement réel. Ce rendement est payé aux stakers de SOL environ toutes les 2,5 jours. Bien qu'en 2025, le rendement nominal du staking ETH soit d'environ 3,21 %, dont 2,81 % provient du taux d'inflation, le rendement réel n'est que d'environ 0,41 %. En tant qu'outil de capital permanent, nous pensons que cela rend SOL un actif très attrayant pour DAT.

Nous pensons qu'en raison des propriétés inhérentes au SOL, la structure prioritaire convertible et perpétuelle promue par la stratégie est de loin plus efficace pour le SOL DAT que pour le BTC DAT. L'entreprise peut utiliser ces sources de revenus pour rembourser des dettes d'une manière qui n'est pas réalisable avec les BTC DAT. Le rendement réel du Bitcoin est de zéro.