J.P. Morgan : le S&P 500 refuse d'entrer dans la stratégie, un coup dur pour le modèle de trésorerie de Bitcoin

Le dernier rapport de JPMorgan indique que, bien que Strategy (anciennement MicroStrategy) remplisse techniquement les conditions d'inclusion dans l'indice S&P 500, le comité de l'indice a néanmoins décidé de l'exclure la semaine dernière. Les analystes estiment que cette décision reflète une attitude prudente du marché à l'égard des entreprises qui « détiennent massivement Bitcoin comme cœur de leur bilan », ce qui impacte l'ensemble du modèle de trésorerie en chiffrement.

Technologie conforme mais rejetée, signal de prudence émis

（source : The Block）

L'équipe d'analystes dirigée par Nikolaos Panigirtzoglou, directeur général de JPMorgan, a souligné dans son rapport que bien que la stratégie réponde aux seuils techniques tels que les critères financiers et de capitalisation boursière, le comité de l'indice S&P 500 a le pouvoir discrétionnaire de choisir de ne pas l'inclure.

Les analystes estiment que cela reflète l'attitude réservée du comité envers les entreprises ayant une grande allocation de Bitcoin dans leur bilan, et cela signifie également que les canaux permettant d'introduire une exposition au Bitcoin dans les portefeuilles institutionnels et de détail via de grands indices pourraient être proches de leur limite.

L'impact ne se limite pas à Strategy, d'autres entreprises de chiffrement pourraient également être affectées

Rapport d'avertissement, d'autres fournisseurs d'indices qui ont déjà été intégrés dans Strategy ou des sociétés de fonds cryptographiques similaires pourraient réévaluer la composition de leurs actions.

La stratégie a obtenu des flux de capitaux et l'attention du marché en intégrant plusieurs indices majeurs (comme le Nasdaq 100, l'indice MSCI États-Unis et mondial, et le Russell 2000), mais le refus du S&P 500 pourrait affaiblir sa pénétration dans les portefeuilles d'investissement institutionnels.

Financement et pression du marché en hausse simultanément

Alors que le S&P 500 refuse, d'autres facteurs défavorables s'accumulent. Selon des informations, le Nasdaq a demandé aux entreprises détenant de nombreux actifs en chiffrement d'obtenir l'approbation des actionnaires avant d'émettre de nouvelles actions pour lever des fonds afin d'acheter plus de Bitcoin.

La stratégie avait promis de ne pas émettre d'actions à un ratio cours/bénéfice inférieur à 2,5, mais a abandonné cette promesse le mois dernier. JPMorgan a souligné qu'avec l'inquiétude croissante des investisseurs concernant les transactions surchargées et les performances faibles, les prix des actions des entreprises de chiffrement et les activités de financement ont tous deux ralenti, bien que le financement par la dette se poursuive, la prime de risque a clairement augmenté.

Le capital pourrait se tourner vers des entreprises de chiffrement ayant une activité réelle

Certain départements financiers d'entreprises tentent de prolonger le modèle à travers des prêts garantis par Bitcoin, des obligations convertibles indexées sur des jetons et des dépenses structurées, mais les analystes estiment que le sentiment de méfiance sur le marché est en augmentation.

À l'avenir, le capital pourrait être plus enclin à affluer vers des entreprises de chiffrement ayant des activités opérationnelles réelles, telles que les échanges et les sociétés minières, plutôt que de se fier uniquement à des entreprises financières détenant des jetons sur leur bilan.

Conclusion

L'analyse de JPMorgan montre que le S&P 500 a rejeté l'entrée de la stratégie, ce qui constitue non seulement un revers pour l'entreprise, mais pourrait également être un tournant pour l'ensemble du « modèle de trésorerie Bitcoin ». Avec une réglementation et une attitude du marché devenant plus prudentes, les entreprises de chiffrement pourraient faire face à des défis plus sévères en matière de financement et de positionnement sur le marché à l'avenir.