Lorsque le marché recherche de la certitude, une économie écologique conçue de manière précise et guidée par les données est la prochaine frontière de l'investissement en DeFi.
L'histoire du marché des cryptomonnaies est celle d'une oscillation entre la centralisation opaque et l'inefficacité décentralisée. L'effondrement des échanges centralisés nous a appris de manière cruelle le risque de contrepartie ; tandis que le modèle "minage-vendre-retrait" de la première génération de DEX a montré comment un modèle économique inflationniste peut détruire la valeur à long terme. Le marché en a assez des récits creux, et les investisseurs recherchent une solution qui puisse allier la performance de niveau CEX à l'esprit fondamental du DeFi, tout en étant réellement durable sur le plan économique.
La nouvelle génération d'échanges décentralisés (DEX) répond à cette demande. La clé de leur succès ne réside pas seulement dans un moteur de correspondance performant ou dans une glissade réduite, mais dans un écosystème économique soigneusement conçu dès la logique de base. La véritable valeur d'investissement réside dans le volant économique soutenu par des données concrètes et des mécanismes, le moteur de croissance des utilisateurs et une structure de gouvernance à long terme. Cet article explorera en profondeur les trois piliers essentiels à la construction d'un tel système.
Pilier central un : un volant économique multi-gagnant basé sur les données
La plupart des échecs des protocoles DeFi proviennent de l'érosion de la valeur de leur jeton natif — — le jeton n'a d'autre utilité que pour le vote de gouvernance et la spéculation. Un design DEX durable est tout le contraire, il doit intégrer profondément le jeton natif dans chaque activité économique de la plateforme, en faisant un outil central pour améliorer l'efficacité du système et les rendements des utilisateurs, plutôt qu'un simple actif spéculatif.
Pour les traders : le jeton natif est un optimiseurs de coûts.
Dans n'importe quelle plateforme de trading, les frais sont un facteur clé qui érode les profits. Un excellent DEX offre aux traders un chemin clair pour réduire les coûts de transaction en détenant ou en stakant des jetons natifs. Par exemple, concevoir un système de niveaux VIP, où les traders peuvent monter de niveau de deux manières : soit en réalisant un volume de transactions extrêmement élevé, soit en choisissant de staker une certaine quantité de jetons natifs. Lorsqu'ils atteignent un niveau spécifique, leurs frais de taker et de maker diminueront considérablement, et les VIP de haut niveau peuvent même réaliser des transactions de maker à coût zéro. Ce design crée une "nécessité utilitaire" non spéculative pour les jetons natifs : pour trader de manière plus efficace et à moindre coût, vous devez les détenir et les verrouiller.
Pour les fournisseurs de liquidités (LP) : le jeton natif est un amplificateur de rendement.
Il n'est plus suffisant de simplement offrir une part des frais de transaction pour retenir une liquidité de qualité. Les DEX avancés améliorent l'efficacité du capital des LP par le biais d'incitations en jetons natifs. Leur mécanisme central repose sur le fait que le nombre de jetons natifs stakés par les LP est utilisé comme "coefficient de pondération" pour calculer les récompenses de minage de liquidité. Un modèle concret pourrait être : plus un LP stake de jetons, plus les récompenses pour chaque centime de liquidité fournie sont élevées. Cela signifie que les LP les plus fidèles, profondément liés au protocole, obtiendront des rendements excessifs. Cela permet non seulement de lutter efficacement contre l'entrée et la sortie rapides du "capital mercenaire", mais crée également une énorme demande d'achat et de verrouillage pour les jetons natifs.
Pour le protocole lui-même : un coffre-fort intelligent visant un profit à long terme.
Le trésor du protocole ne doit pas être une "imprimante à billets" sans fin, mais plutôt une entité commerciale visant à "maximiser le revenu net du protocole". Sa stratégie évoluera dynamiquement avec la maturité du protocole :
Au début : investir stratégiquement des fonds pour inciter les utilisateurs clés et la liquidité.
À moyen terme : avec l'augmentation des revenus du protocole, commencer à échanger une partie des revenus contre des actifs de qualité tels que des stablecoins, afin de réaliser la diversification et la préservation de la valeur des actifs de la trésorerie.
Maturité : Lorsque le protocole génère un flux de trésorerie positif stable, lancer un programme de rachat et de destruction (ou de redistribution) de tokens piloté par les revenus réels du protocole. Cela établit un chemin de retour de valeur clair pour les tokens, évitant fondamentalement une spirale d'inflation mortelle.
Pilier central deux : un moteur de croissance et de rétention des utilisateurs précis
« La croissance des utilisateurs » ne devrait pas être une fête éphémère de distribution de jetons, car cela n'attire souvent que des « opportunistes » à la recherche de profits faciles. Un moteur de croissance durable est un système capable de sélectionner de manière continue et de lier profondément des utilisateurs de haute qualité. Sa stratégie doit s'articuler autour de la « qualité » plutôt que de la « quantité ».
Acquisition d'utilisateurs précise :
En récompensant les véritables comportements de trading des premiers utilisateurs grâce à un système de points rétroactif, on peut s'assurer que la distribution finale des jetons va réellement aux contributeurs de la plateforme. Parallèlement, la conception d'un programme de partenaires promotionnels en escalier, liant des taux de commission élevés (par exemple 40%-60%) aux contributions personnelles des promoteurs (comme la qualité des transactions des utilisateurs recommandés et le nombre de jetons natifs détenus), incite ces derniers à attirer de véritables communautés de trading de valeur, plutôt qu'un trafic inutile.
Mécanisme de conservation à long terme innovant :
C'est le cœur de la distinction entre les projets à court terme et l'écosystème à long terme. Un système dynamique de "score de contribution" ou de "fidélité" peut être conçu, qui est un modèle d'évaluation des utilisateurs multidimensionnel, et qui aura un impact direct sur les récompenses finales que les utilisateurs peuvent obtenir (par exemple, à travers un multiplicateur de récompenses).
La subtilité de ce système réside dans la dynamique de ses poids. Par exemple :
Avant l'émission de jetons : Le poids peut être davantage attribué à des indicateurs tels que "comportement de trading historique", "taux de profit des comptes", afin d'attirer les maîtres du trading précoces.
Après l'émission des tokens : le poids va progressivement s'orienter vers des indicateurs tels que "le nombre de tokens natifs verrouillés (pondéré par la durée)".
Ce système a transmis un message clair à tous les utilisateurs : les partisans du long terme de la plateforme obtiendront les plus grandes récompenses. Il récompense la loyauté et punit la spéculation, créant ainsi une barrière de protection des utilisateurs difficile à contourner par les concurrents.
Pilier central trois : gouvernance et engagement à long terme conçus pour une "exécution efficace"
De nombreuses DAO sont en stagnation en raison d'une efficacité de gouvernance faible et d'un manque de participation. Un DEX tourné vers l'avenir doit établir un équilibre entre l'idéal de la décentralisation et la réalité d'une exécution efficace.
Cadre pragmatique de "gouvernance d'élite" ou de "gouvernance optimiste" :
Il est possible de créer plusieurs comités professionnels composés d'experts du domaine (comme la gestion de la trésorerie, le contrôle des risques, la mise à niveau technologique, etc.) pour diriger les propositions quotidiennes. Ces propositions seront exécutées par défaut, sauf si elles sont rejetées par un vote massif de la communauté pendant la période de publicité spécifiée. Ce modèle améliore considérablement l'efficacité de la prise de décision, évitant la paralysie de la gouvernance, tout en conservant le droit de supervision et de veto final de la communauté.
L'objectivisme à long terme de l'exécution forcée du code :
Pour les investisseurs, la promesse la plus fiable n'est pas une promesse verbale, mais le code inscrit dans un contrat intelligent. L'économie des jetons d'un projet et son calendrier d'attribution sont l'ultime reflet de sa confiance.
Répartition communautaire à haute proportion : La distribution de la grande majorité des jetons (par exemple, plus de 60 %) à la communauté (y compris les airdrops, les incitations à la liquidité et le trésor du protocole) reflète la vision de l'équipe du projet.
Plan de verrouillage strict et prolongé : Établir un plan de verrouillage et de libération linéaire allant jusqu'à plusieurs années pour l'équipe de base, les conseillers et les premiers investisseurs (par exemple, un verrouillage complet de 12 mois suivi d'une libération linéaire sur 36 mois). Ces termes doivent être inscrits dans un contrat intelligent et ne peuvent pas être modifiés. Cela envoie un message clair au marché : les participants clés du projet sont des bâtisseurs liés à l'écosystème pour le long terme, et non des spéculateurs à la recherche de gains à court terme. C'est un engagement qui dure de trois à quatre ans et constitue une pierre de touche essentielle pour évaluer si le projet mérite une confiance à long terme.
Conclusion : rechercher des investissements déterministes basés sur les données
Dans un monde DeFi plein d'incertitudes, la prochaine génération de DEX réussis offrira une certitude rare, soutenue par des données et des mécanismes. Leur fossé de protection ne dépend pas des émotions de marché imprévisibles, mais est construit sur un modèle économique logique, compatible avec les incitations et capable de s'auto-renforcer.
Des mécanismes d'incitation multipath qui donnent une profonde utilité aux tokens natifs, à un système de fidélité dynamique qui récompense les contributeurs à long terme, en passant par un engagement à long terme démontré par un verrouillage strict off-chain — — ces détails de conception visent tous le même objectif : construire une pierre angulaire de la finance décentralisée capable de croître de manière durable, de capturer et de restituer de la valeur.
Pour ceux qui en ont déjà assez des récits vides et qui recherchent des investisseurs avec un véritable modèle commercial, examiner le livre blanc économique d'un DEX, analyser les données, les modèles et les mécanismes qui le sous-tendent sera la méthode d'investissement la plus claire et la plus puissante pour découvrir la prochaine blue chip DeFi.
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Philosophie de conception du flywheel économique durable des DEX décomposé
Auteur : off-chain anecdotes Source : medium
Lorsque le marché recherche de la certitude, une économie écologique conçue de manière précise et guidée par les données est la prochaine frontière de l'investissement en DeFi.
L'histoire du marché des cryptomonnaies est celle d'une oscillation entre la centralisation opaque et l'inefficacité décentralisée. L'effondrement des échanges centralisés nous a appris de manière cruelle le risque de contrepartie ; tandis que le modèle "minage-vendre-retrait" de la première génération de DEX a montré comment un modèle économique inflationniste peut détruire la valeur à long terme. Le marché en a assez des récits creux, et les investisseurs recherchent une solution qui puisse allier la performance de niveau CEX à l'esprit fondamental du DeFi, tout en étant réellement durable sur le plan économique.
La nouvelle génération d'échanges décentralisés (DEX) répond à cette demande. La clé de leur succès ne réside pas seulement dans un moteur de correspondance performant ou dans une glissade réduite, mais dans un écosystème économique soigneusement conçu dès la logique de base. La véritable valeur d'investissement réside dans le volant économique soutenu par des données concrètes et des mécanismes, le moteur de croissance des utilisateurs et une structure de gouvernance à long terme. Cet article explorera en profondeur les trois piliers essentiels à la construction d'un tel système.
Pilier central un : un volant économique multi-gagnant basé sur les données La plupart des échecs des protocoles DeFi proviennent de l'érosion de la valeur de leur jeton natif — — le jeton n'a d'autre utilité que pour le vote de gouvernance et la spéculation. Un design DEX durable est tout le contraire, il doit intégrer profondément le jeton natif dans chaque activité économique de la plateforme, en faisant un outil central pour améliorer l'efficacité du système et les rendements des utilisateurs, plutôt qu'un simple actif spéculatif.
Pour les traders : le jeton natif est un optimiseurs de coûts. Dans n'importe quelle plateforme de trading, les frais sont un facteur clé qui érode les profits. Un excellent DEX offre aux traders un chemin clair pour réduire les coûts de transaction en détenant ou en stakant des jetons natifs. Par exemple, concevoir un système de niveaux VIP, où les traders peuvent monter de niveau de deux manières : soit en réalisant un volume de transactions extrêmement élevé, soit en choisissant de staker une certaine quantité de jetons natifs. Lorsqu'ils atteignent un niveau spécifique, leurs frais de taker et de maker diminueront considérablement, et les VIP de haut niveau peuvent même réaliser des transactions de maker à coût zéro. Ce design crée une "nécessité utilitaire" non spéculative pour les jetons natifs : pour trader de manière plus efficace et à moindre coût, vous devez les détenir et les verrouiller.
Pour les fournisseurs de liquidités (LP) : le jeton natif est un amplificateur de rendement. Il n'est plus suffisant de simplement offrir une part des frais de transaction pour retenir une liquidité de qualité. Les DEX avancés améliorent l'efficacité du capital des LP par le biais d'incitations en jetons natifs. Leur mécanisme central repose sur le fait que le nombre de jetons natifs stakés par les LP est utilisé comme "coefficient de pondération" pour calculer les récompenses de minage de liquidité. Un modèle concret pourrait être : plus un LP stake de jetons, plus les récompenses pour chaque centime de liquidité fournie sont élevées. Cela signifie que les LP les plus fidèles, profondément liés au protocole, obtiendront des rendements excessifs. Cela permet non seulement de lutter efficacement contre l'entrée et la sortie rapides du "capital mercenaire", mais crée également une énorme demande d'achat et de verrouillage pour les jetons natifs.
Pour le protocole lui-même : un coffre-fort intelligent visant un profit à long terme. Le trésor du protocole ne doit pas être une "imprimante à billets" sans fin, mais plutôt une entité commerciale visant à "maximiser le revenu net du protocole". Sa stratégie évoluera dynamiquement avec la maturité du protocole :
Au début : investir stratégiquement des fonds pour inciter les utilisateurs clés et la liquidité.
À moyen terme : avec l'augmentation des revenus du protocole, commencer à échanger une partie des revenus contre des actifs de qualité tels que des stablecoins, afin de réaliser la diversification et la préservation de la valeur des actifs de la trésorerie.
Maturité : Lorsque le protocole génère un flux de trésorerie positif stable, lancer un programme de rachat et de destruction (ou de redistribution) de tokens piloté par les revenus réels du protocole. Cela établit un chemin de retour de valeur clair pour les tokens, évitant fondamentalement une spirale d'inflation mortelle.
Pilier central deux : un moteur de croissance et de rétention des utilisateurs précis « La croissance des utilisateurs » ne devrait pas être une fête éphémère de distribution de jetons, car cela n'attire souvent que des « opportunistes » à la recherche de profits faciles. Un moteur de croissance durable est un système capable de sélectionner de manière continue et de lier profondément des utilisateurs de haute qualité. Sa stratégie doit s'articuler autour de la « qualité » plutôt que de la « quantité ».
Acquisition d'utilisateurs précise :
En récompensant les véritables comportements de trading des premiers utilisateurs grâce à un système de points rétroactif, on peut s'assurer que la distribution finale des jetons va réellement aux contributeurs de la plateforme. Parallèlement, la conception d'un programme de partenaires promotionnels en escalier, liant des taux de commission élevés (par exemple 40%-60%) aux contributions personnelles des promoteurs (comme la qualité des transactions des utilisateurs recommandés et le nombre de jetons natifs détenus), incite ces derniers à attirer de véritables communautés de trading de valeur, plutôt qu'un trafic inutile.
Mécanisme de conservation à long terme innovant : C'est le cœur de la distinction entre les projets à court terme et l'écosystème à long terme. Un système dynamique de "score de contribution" ou de "fidélité" peut être conçu, qui est un modèle d'évaluation des utilisateurs multidimensionnel, et qui aura un impact direct sur les récompenses finales que les utilisateurs peuvent obtenir (par exemple, à travers un multiplicateur de récompenses). La subtilité de ce système réside dans la dynamique de ses poids. Par exemple :
Avant l'émission de jetons : Le poids peut être davantage attribué à des indicateurs tels que "comportement de trading historique", "taux de profit des comptes", afin d'attirer les maîtres du trading précoces.
Après l'émission des tokens : le poids va progressivement s'orienter vers des indicateurs tels que "le nombre de tokens natifs verrouillés (pondéré par la durée)". Ce système a transmis un message clair à tous les utilisateurs : les partisans du long terme de la plateforme obtiendront les plus grandes récompenses. Il récompense la loyauté et punit la spéculation, créant ainsi une barrière de protection des utilisateurs difficile à contourner par les concurrents.
Pilier central trois : gouvernance et engagement à long terme conçus pour une "exécution efficace" De nombreuses DAO sont en stagnation en raison d'une efficacité de gouvernance faible et d'un manque de participation. Un DEX tourné vers l'avenir doit établir un équilibre entre l'idéal de la décentralisation et la réalité d'une exécution efficace.
Cadre pragmatique de "gouvernance d'élite" ou de "gouvernance optimiste" : Il est possible de créer plusieurs comités professionnels composés d'experts du domaine (comme la gestion de la trésorerie, le contrôle des risques, la mise à niveau technologique, etc.) pour diriger les propositions quotidiennes. Ces propositions seront exécutées par défaut, sauf si elles sont rejetées par un vote massif de la communauté pendant la période de publicité spécifiée. Ce modèle améliore considérablement l'efficacité de la prise de décision, évitant la paralysie de la gouvernance, tout en conservant le droit de supervision et de veto final de la communauté.
L'objectivisme à long terme de l'exécution forcée du code :
Pour les investisseurs, la promesse la plus fiable n'est pas une promesse verbale, mais le code inscrit dans un contrat intelligent. L'économie des jetons d'un projet et son calendrier d'attribution sont l'ultime reflet de sa confiance.
Répartition communautaire à haute proportion : La distribution de la grande majorité des jetons (par exemple, plus de 60 %) à la communauté (y compris les airdrops, les incitations à la liquidité et le trésor du protocole) reflète la vision de l'équipe du projet.
Plan de verrouillage strict et prolongé : Établir un plan de verrouillage et de libération linéaire allant jusqu'à plusieurs années pour l'équipe de base, les conseillers et les premiers investisseurs (par exemple, un verrouillage complet de 12 mois suivi d'une libération linéaire sur 36 mois). Ces termes doivent être inscrits dans un contrat intelligent et ne peuvent pas être modifiés. Cela envoie un message clair au marché : les participants clés du projet sont des bâtisseurs liés à l'écosystème pour le long terme, et non des spéculateurs à la recherche de gains à court terme. C'est un engagement qui dure de trois à quatre ans et constitue une pierre de touche essentielle pour évaluer si le projet mérite une confiance à long terme.
Conclusion : rechercher des investissements déterministes basés sur les données Dans un monde DeFi plein d'incertitudes, la prochaine génération de DEX réussis offrira une certitude rare, soutenue par des données et des mécanismes. Leur fossé de protection ne dépend pas des émotions de marché imprévisibles, mais est construit sur un modèle économique logique, compatible avec les incitations et capable de s'auto-renforcer.
Des mécanismes d'incitation multipath qui donnent une profonde utilité aux tokens natifs, à un système de fidélité dynamique qui récompense les contributeurs à long terme, en passant par un engagement à long terme démontré par un verrouillage strict off-chain — — ces détails de conception visent tous le même objectif : construire une pierre angulaire de la finance décentralisée capable de croître de manière durable, de capturer et de restituer de la valeur.
Pour ceux qui en ont déjà assez des récits vides et qui recherchent des investisseurs avec un véritable modèle commercial, examiner le livre blanc économique d'un DEX, analyser les données, les modèles et les mécanismes qui le sous-tendent sera la méthode d'investissement la plus claire et la plus puissante pour découvrir la prochaine blue chip DeFi.