L'Inde se mobilise pour sauver le marché obligataire alors que les rendements augmentent et que la roupie atteint des niveaux historiquement bas.

L’Inde fait face à sa plus forte vente de bons du gouvernement depuis 2022. Les rendements des obligations de référence à 10 ans ont augmenté de près de 20 points de base en août, incitant la Reserve Bank of India (RBI) à envisager des mesures d’urgence pour apaiser les marchés.

Qu’est-ce qui pousse à la hausse ? Les traders blâment un mélange de facteurs derrière le pic d’août : Pression fiscale croissanteRéductions d’impôts annoncées par le Premier ministre Narendra ModiDes espoirs s’amenuisant de réductions de taux à court terme après des données de croissance plus fortes que prévu Les analystes affirment que la RBI pourrait intervenir en achetant des obligations d’État sur le marché secondaire ou en rejetant des offres lors des enchères pour rétablir la stabilité. « Les décideurs doivent s’inquiéter de la rapidité avec laquelle les rendements augmentent », a déclaré A. Prasanna d’ICICI Securities, ajoutant que la banque centrale pourrait envoyer des « signaux subtils » par le biais de déclarations ou de petites opérations sur le marché ouvert.

Enchères et déficit croissant Selon Nathan Sribalasundaram de Nomura, la RBI pourrait également ajuster l’offre et même rejeter les enchères obligataires si les conditions se détériorent. Les finances publiques de l’Inde ajoutent à la pression : le déficit fiscal a atteint 30 % de l’objectif annuel en juillet, contre seulement 17 % un an plus tôt. L’augmentation des coûts de la dette contraint déjà des entreprises privées comme Bajaj Finance et HUDCO à retarder leurs propres ventes d’obligations. Les analystes de la ANZ Bank ont noté que l’écart entre les rendements à 10 ans et le taux repo de la RBI a atteint son niveau le plus élevé depuis plus de deux ans, signalant un resserrement des conditions financières bien avant d’éventuels nouveaux chocs de politique monétaire.

Roupie sous le feu La roupie indienne est également sous une forte pression. Vendredi, elle a clôturé à un niveau record de 88,3075 par dollar, et les traders avertissent qu’elle risque de rester faible. La chute a été alimentée par près de 950 millions de dollars de sorties de capitaux étrangers, associées à une demande de dollars plus forte de la part des importateurs. Après avoir franchi la barre des 88, les spéculateurs ont accru la pression, laissant la RBI tolérer une monnaie plus faible.

Turmoil Obligataire Mondial Les problèmes de l’Inde surviennent alors que les marchés obligataires mondiaux montrent également des signes de tension. Dans la zone euro, lundi, le rendement des obligations allemandes à 30 ans a atteint 3,378 % - le plus élevé depuis 2011. Les rendements en France et aux Pays-Bas ont évolué en synchronisation, le mois d’août affichant la plus forte hausse mensuelle des obligations euro à long terme depuis cinq mois. Aux États-Unis, le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a augmenté de 4 points de base avant la fermeture du marché pour la fête du Travail, tandis que le rendement allemand à 10 ans a grimpé à 2,75 %. La France reste une préoccupation particulière : l’écart de rendement par rapport à l’Allemagne s’est élargi à 78 points de base, le plus élevé depuis avril, alors que les risques politiques ont entamé la confiance des investisseurs. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que la banque centrale “surveille de près”, mais a souligné que la France n’est pas encore dans une situation nécessitant l’intervention du FMI.

👉 L’Inde est prise dans une tempête parfaite : des rendements en forte hausse, une roupie en déclin et des déficits croissants – un mélange toxique qui menace non seulement son économie intérieure mais pourrait également amplifier les turbulences sur le marché obligataire mondial.

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