L'essor des stablecoins à intérêt

Les stablecoins à rendement connaissent une croissance florissante. Cela se voit à travers divers indicateurs suivis par stablewatch : la capitalisation boursière totale des stablecoins à rendement, le nombre de produits de ce type lancés au cours des derniers mois, ainsi que le revenu total versé aux utilisateurs.

Analysons ces données en profondeur.

1, capitalisation boursière des stablecoins

En moins de deux ans, l’offre totale des stablecoins générant des intérêts a augmenté de 13 fois, passant de 666 millions de dollars en août 2023 à 8,98 milliards de dollars en mai 2025. En février de cette année, elle avait atteint un pic historique de 10,8 milliards de dollars, puis s’est stabilisée :

Comparé aux stablecoins axés sur les paiements, les stablecoins axés sur les rendements ne représentent actuellement qu’une petite partie du marché des stablecoins (3,7 %) (à ce jour, la capitalisation boursière totale de 242,47 milliards de dollars inclut une capitalisation boursière de 8,98 milliards de dollars pour les stablecoins axés sur les rendements) :

2、Combien de types de stablecoins à intérêt existent actuellement ?

Actuellement, nous suivons plus de 30 stablecoins générant des intérêts sur stablewatch, mais il y a en réalité plus de 100 types sur la liste, et les nouvelles variétés qui s’ajoutent régulièrement nous submergent. Il est important de noter qu’il n’existe pas de définition largement acceptée pour les stablecoins générant des intérêts, donc les résultats statistiques dépendent des critères de classification (voir plus bas). Le graphique ci-dessous montre la répartition de la capitalisation boursière des différents stablecoins générant des intérêts :

Il est évident que le nombre de stablecoins à intérêt croît rapidement, et de nombreux stablecoins à intérêt récemment lancés attirent actuellement l’attention du marché. Regardons à nouveau le même graphique (en excluant les six stablecoins à intérêt ayant la plus grande capitalisation boursière actuelle et en se concentrant sur les 12 derniers mois) :

Comme prévu, les sUSDE émis par Ethena ainsi que les pionniers du secteur Sky (sUSDS et sDAI) occupent une position dominante sur le marché, ces actifs représentant au total 57% de la capitalisation boursière des stablecoins générant des intérêts (5,13 milliards de dollars) :

3、paiement des revenus (YPO)

Depuis le milieu de l’année 2023, les stablecoins générateurs de revenus ont versé près de 600 millions de dollars de rendement :

Il convient de noter que l’indicateur YPO, lancé par stablewatch, en est encore à ses débuts et n’a pas encore suivi les multiples corrélations entre les stablecoins générant des intérêts. Néanmoins, cet indicateur fournit un aperçu précieux de l’importance des stablecoins générant des intérêts en tant que classe d’actifs.

4, Qu’est-ce qu’un stablecoin générateur de revenus ?

Actuellement, il n’existe pas de définition uniforme pour les stablecoins générateurs de revenus dans l’industrie. Comme je l’ai mentionné précédemment dans d’autres articles, il s’agit d’une catégorie extrêmement large et diversifiée, englobant des stratégies de revenus tokenisées, des structures de type fonds spéculatif, des outils d’emballage d’actifs simples (comme les obligations d’État), des certificats de prêt générateurs de revenus, des agrégateurs de revenus multi-stratégies, etc. Les dimensions de classification possibles incluent :

• Source de revenus
• Mécanisme de distribution des revenus
• Mécanisme de maintien de l’ancrage
• Type d’actif de réserve
• Arrangements de garde
• État de la réglementation
• Caractéristiques de liquidité et canaux de rachat et fréquence
• Modèle de gouvernance
• Concentration du risque
• Public cible
• Infrastructure de base (blockchain) supportée, etc.

Ce phénomène émergent nécessite encore plus de recherches pour être clarifié. Même si à l’avenir les stablecoins pourraient se décomposer en plusieurs sous-catégories plus distinctes, une analyse approfondie de leurs modèles économiques, de leur architecture technique et de leurs règles applicables aidera les utilisateurs à prendre des décisions plus éclairées et à maintenir l’intégrité du marché.