Fondo Digital Web3 de las Islas Caimán Tema: Comparación del análisis de riesgo fiscal que es fácil de pasar por alto

**Profundidad | Autor | TaxDAO&**Servicios de Fondos de Precisión

Como centro financiero offshore de renombre mundial, las Islas Caimán son también el establecimiento de fondos offshore más grande del mundo, con más del 85% de los fondos offshore registrados en las Islas Caimán. Al mismo tiempo, las Islas Caimán ofrecen una política fiscal muy favorable, el fondo no necesita pagar impuestos sobre la renta, impuestos sobre las ganancias de capital, impuestos sobre dividendos, etc. en las Islas Caimán, y también ha firmado acuerdos de intercambio de información fiscal con el Reino Unido, los Estados Unidos, Australia y otros países. Según la Autoridad Monetaria de las Islas Caimán (CIMA), a finales de 2020 había 26.351 fondos abiertos regulados y 9.857 fondos cerrados regulados en las Islas Caimán, con activos totales de más de 2 billones de dólares. Hay innumerables fondos exentos establecidos en las Islas Caimán.

El registro de fondos en las Islas Caimán se ha convertido en una forma importante de invertir a través de las fronteras, y la creación de fondos de capital privado para invertir en activos digitales es favorecida gradualmente por los inversores de Web3. Este artículo presenta principalmente los tres tipos de estructuras para la creación de fondos offshore para la inversión en las Islas Caimán, y analiza los riesgos fiscales diseñados bajo la estructura LP (Limited Partnership).

1 Tres Formas Organizativas Típicas de un Fondo Caimán

Hay varios tipos de fondos que están exentos de la regulación de las Islas Caimán: Sociedad Exenta (EC) y Sociedad Limitada Exenta (ELP). En este artículo, primero seleccionamos tres estructuras típicas de fondos para el análisis.

1.1 Estructura de fondos independientes

Hay dos entidades en un solo fondo, donde la entidad del fondo generalmente se establece en forma de una sociedad limitada exenta, y el equipo de inversión suscribe las acciones participantes del fondo (con derecho a dividendos, pero no derecho a voto). Al mismo tiempo, el equipo de inversión establece una sociedad de gestión de fondos en las Islas Vírgenes Británicas (BVI) como accionista gestor del fondo (no participa en los dividendos, pero tiene derecho a voto en las juntas de accionistas), y los derechos de la toma de decisiones y el funcionamiento cotidianos del fondo recaen en el consejo de administración del fondo, que es atendido por el equipo de inversión.

1.2 Estructura de la empresa de cartera segregada (SPC)

La Sociedad de Cartera Segregada (SPC) es un caso especial en la estructura de las CE y una forma única de la legislación de las Islas Caimán. En la estructura de SPC, el SPC, como entidad exenta, puede establecer hasta 25 Carteras Segregadas (SP), y los activos y pasivos de estas carteras son completamente independientes. Operar varios fondos diferentes bajo un SPC es similar a establecer varios fondos individuales, por lo que los SPC son más rentables en términos de costo. En la siguiente figura se muestra la arquitectura SPC.

1.3 Estructura de la Sociedad Limitada Exenta (ELP)

La estructura del ELP se divide principalmente en tres pasos, uno de los cuales es que el inversor primero establece una empresa GP (socio general) en las Islas Caimán/BVI como socio general del ELP. La segunda consiste en crear una entidad de fondos ELP con inversores individuales, la empresa GP establecida en el primer paso y la entidad de inversión SLP (socios comanditarios) controlada por el equipo de GP. A continuación, el ELP crea una SPV (Entidad de Propósito Especial) para llevar a cabo negocios de inversión. Entre ellos, el GP tiene la gestión y el control de los asuntos del fondo ELP, y es responsable de la operación, gestión, control y conducción de los negocios del fondo ELP.

El SPV en el marco de una entidad de fondos se refiere a una subsidiaria o subsociedad establecida por una entidad de fondos para invertir en un determinado proyecto, generalmente en forma de ELP, con la entidad del fondo actuando como socio general o socio comanditario, y la parte del proyecto actuando como socio comanditario o socio general. La arquitectura ELP puede aportar las siguientes ventajas:

• Aprovechar las políticas fiscales preferenciales de las Islas Caimán para evitar la doble tributación y los controles de cambio.
• De acuerdo con las características y necesidades de los diferentes proyectos, diseñar de manera flexible la estrategia de inversión, la distribución del ingreso, el mecanismo de salida, etc. de la SPV, y proteger los intereses de los inversionistas y las partes del proyecto.
• Al igual que SPC, ELP también puede contabilizar los riesgos y beneficios de diferentes proyectos por separado para evitar influencias mutuas y mejorar la transparencia y la eficiencia.

2 Selección de ubicaciones SPV bajo arquitectura ELP

Con arreglo a la estructura ELP, la entidad del fondo realiza inversiones en empresas transformadoras a través de la SPV, y la SPV puede liquidarse de forma independiente para proteger los derechos e intereses de los accionistas y lograr el aislamiento del riesgo. En la práctica, las SPV generalmente eligen estar ubicadas en Hong Kong o Singapur, lo que no solo es conveniente para llevar a cabo actividades financieras, sino que también les permite obtener tasas impositivas bajas en ambos lugares. En este artículo se analiza el impacto de cuatro factores: intereses, dividendos, plusvalías inmobiliarias y actos jurídicos documentados en la elección de la ubicación de la SPV, como se muestra en la siguiente tabla.

Se puede ver que, en términos de dividendos e impuestos de timbre, Singapur tiene más ventajas de costos que Hong Kong como ubicación de SPV: las SPV de Singapur tienen deducciones de impuestos sobre dividendos más relajadas y sus regulaciones de impuestos de timbre son más concisas y de bajo costo. Sin embargo, los costos de transacción son solo uno de los aspectos a considerar en el aterrizaje de SPV, y las opciones específicas de aterrizaje se juzgarán por separado de acuerdo con las diferentes industrias, estructuras y políticas correspondientes de los dos lugares.

3 Tres aspectos de la estructura de ELP: inversión y análisis de riesgo fiscal

3.1 Tributación de las inversiones

El proceso de inversión se divide principalmente en tres etapas: la construcción de una estructura en el extranjero, la creación de una empresa nacional de gestión de activos y una empresa de propiedad totalmente extranjera (WOFE), y la adquisición de una empresa de proyecto. Hay menos cuestiones tributarias involucradas en esta sesión.

La creación de una estructura en el extranjero puede dividirse en términos generales en las dos opciones siguientes: la primera es una estructura simplificada de las Islas Caimán, es decir, la creación de una sociedad de cartera en las Islas Caimán, y luego la inversión en una empresa de proyecto en el extranjero o en tierra o en una entidad de propósito especial a través de la empresa, y la segunda es una estructura de las Islas Vírgenes Británicas/Caimán-Caimán, es decir, la creación de una sociedad de cartera en las Islas Caimán y la creación de una sociedad de cartera en las Islas Vírgenes Británicas (Islas Vírgenes Británicas) o en las Islas Caimán, y luego invertir en una empresa de proyecto en el extranjero o en tierra o en una entidad de propósito especial a través de la sociedad de cartera secundaria.

Las ventajas del esquema 1 son la estructura simple, el bajo costo y la administración conveniente. Solo es necesario registrar y mantener una sociedad de cartera en las Islas Caimán, y no es necesario registrar y mantener otra sociedad de cartera en las Islas Vírgenes Británicas, al mismo tiempo que se disfruta de los beneficios fiscales de las Islas Caimán. Sin embargo, sus desventajas son un mayor riesgo, menos confidencialidad y menos flexibilidad. Si un holding de las Islas Caimán invierte directamente en un proyecto en otro país, puede estar restringido o regulado por las leyes de otro país. Si un holding de las Islas Caimán sale a bolsa, puede exponer información sobre sus inversores y proyectos de inversión. Si el holding de las Islas Caimán necesita cambiar su estrategia de inversión o salir del proyecto, también hay costos adicionales correspondientes.

Las ventajas de la opción 2 son un menor riesgo, una mayor confidencialidad y una mayor flexibilidad. Al establecer una sociedad holding subsidiaria en las Islas Vírgenes Británicas o en las Islas Caimán, se puede aislar el riesgo entre la sociedad holding de las Islas Caimán y el proyecto de inversión, y esta estructura también proporciona un alto nivel de confidencialidad sin necesidad de revelar información sobre sus directores, accionistas, beneficiarios finales, etc. Al establecer una sociedad de cartera en las Islas Vírgenes Británicas, la SPV puede diseñar de manera flexible la estrategia de inversión, la distribución de ingresos, el mecanismo de salida, etc., de acuerdo con las características y necesidades de los diferentes proyectos, y proteger los intereses de los inversores y las partes del proyecto. Sus desventajas son la estructura compleja, el alto costo y la gestión problemática. La necesidad de registrar y mantener dos sociedades de cartera en dos regiones aumenta los riesgos de cumplimiento y las dificultades de gestión.

3.2 Tributación de la producción y explotación

La producción y la operación son la fuente directa de ganancias y el principal canal para controlar los riesgos fiscales. En general, la política fiscal de Hong Kong es más concisa y la carga fiscal sobre las empresas es menor. Singapur tiene una tasa impositiva más alta sobre ciertos artículos relacionados con los impuestos, como los ingresos por intereses bancarios y los pagos de intereses transfronterizos. En la siguiente tabla se muestran las regulaciones fiscales de Hong Kong y Singapur para diferentes artículos relacionados con los impuestos.

3.3 Tributación de la salida de capitales

En cuanto a la salida de capitales, la Opción 1 y la Opción 2 se enfrentan a diferentes problemas fiscales. En general, no hay mucha diferencia en la tributación entre las dos opciones de salida, excepto que la opción 2 tiene una capa adicional de sub-holding de las Islas Vírgenes Británicas, pero esto no tiene mucho impacto en la tributación.

Como se muestra en el cuadro que figura a continuación, en las Islas Caimán no hay que pagar impuestos, ni por la enajenación de una sociedad de cartera ni de una entidad con fines especiales. En el caso de la salida de la inversión en Hong Kong, sólo la enajenación de la sociedad de cartera de las Islas Caimán que cotiza en bolsa y de la SPV está sujeta al impuesto de timbre, y la proporción es relativamente baja, ya que el comprador y el vendedor soportan cada uno el 0,1 por ciento. Otros tipos de enajenación no están sujetos a impuestos. Al salir de una inversión en Singapur, sólo la enajenación de la SPV está sujeta al impuesto de timbre, que es del 0,2 por ciento para el comprador. Otros tipos de enajenación no están sujetos a impuestos.

4 Desarrollo de riesgos y discusión de los fondos de las Islas Caimán

4.1 Riesgo de separación entre la ubicación de la entidad de gestión real y el lugar de registro

La institución de gestión real de un fondo extraterritorial suele establecerse en Hong Kong o Singapur, y la ubicación de la institución de gestión es incompatible con el lugar de registro, lo que da lugar a los riesgos fiscales correspondientes. Teniendo en cuenta que las Islas Caimán no han firmado acuerdos DTA con Hong Kong y Singapur, la situación fiscal real será más complicada.

El principal riesgo fiscal de un fondo offshore en las Islas Caimán es que se puede considerar que es un residente fiscal o que tiene ingresos de fuente fiscal en el lugar donde realmente se administra y, por lo tanto, estar sujeto al impuesto sobre la renta u otros impuestos en la jurisdicción. El tratamiento del riesgo depende principalmente de las leyes y regulaciones fiscales de la ubicación de la agencia de gestión real, y las diferentes regiones pueden adoptar diferentes estándares de juicio y principios fiscales. Por lo tanto, al elegir la ubicación de la institución de gestión real, el fondo offshore debe comprender y comparar completamente las leyes y regulaciones fiscales de estas regiones, a fin de elegir la región más favorable o tomar las medidas correspondientes para evitar o reducir los riesgos fiscales.

Las leyes fiscales de Singapur estipulan que el hecho de que una empresa sea residente fiscal en Singapur o no depende principalmente de si la empresa está controlada y administrada en Singapur. El control y la gestión aquí se refiere a la ubicación del nivel más alto de toma de decisiones de la empresa, generalmente el lugar donde se reúne la junta directiva de la empresa. Por lo tanto, si la administración de facto de un fondo offshore de las Islas Caimán se encuentra en Singapur, entonces se puede considerar que está controlado y administrado en Singapur, convirtiéndose así en residente fiscal en Singapur. Los residentes fiscales de Singapur están obligados a pagar el impuesto global sobre la renta en Singapur a una tasa del 17%.

La legislación fiscal de Hong Kong estipula que el hecho de que una empresa esté obligada a pagar el impuesto sobre los beneficios en Hong Kong depende principalmente de si los beneficios de la empresa se derivan del comercio, los negocios o los negocios en Hong Kong, es decir, si los beneficios de la empresa están sustancialmente relacionados con Hong Kong. Por lo tanto, si la institución de gestión real de un fondo offshore está ubicada en Hong Kong, sus ingresos de inversión también pueden considerarse “de origen hongkoneso” y, por lo tanto, están sujetos al impuesto sobre los beneficios en Hong Kong (el tipo impositivo es del 16,5%).

Además de los riesgos fiscales, los riesgos regulatorios y los riesgos legales también son cuestiones a las que hay que prestar atención en el proceso de inversión. En primer lugar, si las autoridades reguladoras financieras de Hong Kong o Singapur determinan que un fondo extraterritorial participa en actividades de servicios financieros en ese país, es posible que se exija a la entidad del fondo que cumpla con las reglamentaciones financieras regionales, incluidas, entre otras, la obtención de las licencias adecuadas, la divulgación de información pertinente y la realización de inspecciones por parte de las autoridades reguladoras. En segundo lugar, la autoridad de facto debe cumplir con las disposiciones legales pertinentes a nivel local, y también puede responder a litigios o arbitrajes dentro del marco jurídico local, que debe ocuparse de cuestiones jurisdiccionales y de derecho aplicable.

4.2 Riesgos para financiar inversiones en virtud de la Ley de Sustancia Económica de las Islas Caimán

La Ley de Sustancia Económica de las Islas Caimán es una ley promulgada por el Gobierno de las Islas Caimán en diciembre de 2018 y entró en vigor en enero de 2019 en respuesta a los requisitos de la OCDE en materia de transparencia fiscal y competencia leal, en particular en respuesta a las normas internacionales de la OCDE para combatir la erosión de la base imponible y el traslado de beneficios de las actividades geográficamente muy móviles. La Ley exige que las Entidades Relevantes constituidas en las Islas Caimán pasen la prueba de Sustancia Económica apropiada en relación con sus Actividades Relevantes o se arriesguen a ser multadas o incluso canceladas del registro, y las autoridades fiscales locales pueden intercambiar información sobre dichas entidades con las autoridades fiscales de la jurisdicción donde se encuentra el beneficiario final.

En este artículo se resumen los requisitos relevantes de la Ley de Sustancia Económica para diferentes entidades y los puntos de riesgo en la práctica, como se muestra en la siguiente tabla. Entre los cuatro tipos de entidades de inversión, las sociedades de gestión de activos en el extranjero, los fondos de socios colectivos y los fondos no están sujetos al requisito de sustancia económica, pero hay operaciones de riesgo correspondientes que pueden estar sujetas al requisito de sustancia económica. Por otra parte, una sociedad de cartera de las Islas Caimán está sujeta al requisito de sustancia económica (reducida) y sólo debe tener suficiente personal y espacio de oficinas en las Islas Caimán para mantener y gestionar otras entidades, y puede satisfacer los requisitos de sustancia económica mencionados a través de su agente registrado. El “punto de riesgo de sustancia económica” en la tabla se refiere al hecho de que después de realizar ciertas operaciones, la entidad pasa de estar exenta del requisito de sustancia económica a estar sujeta al requisito de sustancia económica, o no tiene derecho al tratamiento de prueba de sustancia económica reducida. Por lo tanto, los inversores deben prestar mucha atención a estos puntos de riesgo durante el proceso de inversión y consultar a profesionales si es necesario.

4.3 Discusión y perspectivas

La Ley de Sustancia Económica de las Islas Caimán es un riesgo legal que no se puede ignorar para los inversores y gestores que establecen fondos en las Islas Caimán. El incumplimiento de los requisitos de sustancia económica puede afectar a la situación fiscal del fondo, imponer obligaciones adicionales de divulgación o incluso dar lugar a la cancelación del registro del fondo. Por lo tanto, los inversores y gestores deben elegir y diseñar la estructura y el funcionamiento del fondo de forma razonable en función de sus propias circunstancias específicas. Al mismo tiempo, también es necesario prestar mucha atención a la interpretación y aplicación de la Ley de Sustancia Económica por parte del Gobierno de las Islas Caimán y las autoridades fiscales, y ajustar y optimizar sus estrategias de financiación de manera oportuna.

Si bien la creación de un fondo en las Islas Caimán para invertir en activos digitales tiene el potencial y las perspectivas correspondientes, también se enfrenta a muchos desafíos y riesgos. Por lo tanto, los inversores y gestores deben comprender plenamente las características y leyes de los activos digitales, y asignar y gestionar razonablemente sus carteras de activos digitales para lograr rendimientos de inversión estables y a largo plazo.

Este artículo solo analiza y compara las tres estructuras para crear un fondo en las Islas Caimán para invertir en activos digitales desde una perspectiva fiscal. En la práctica, los inversores y gestores también deben elegir la estructura de fondos más adecuada en función de sus objetivos y necesidades específicas, teniendo en cuenta diversos factores.

Referencias

[1] ZHANG Zhijin, WANG Weiwei, JIANG Jiahong. (2023). Introducción a las estructuras típicas de los fondos y a los fondos de activos digitales.