Las 4 razones principales por las que Amazon está emitiendo stablecoins

POR RICHARD HOLDEN

Compilación: Unicornio de bloques

Facebook fracasó, pero otro gigante tecnológico pronto podría tener éxito y estar listo para una moneda digital corporativa.

La compra y venta de criptomonedas es un gran negocio, por ejemplo, BTC procesó transacciones por valor de 3 billones de dólares en 2021, más del doble que American Express. Pero la mayoría de estas operaciones son solo para especular. La proporción involucrada en la compra de bienes y servicios reales es tan pequeña que es difícil de medir. **

¿Qué tipo de desarrollos podrían permitir que las criptomonedas reemplacen al dólar estadounidense como principal medio de intercambio? Esto podría parecerse mucho a la stablecoin Libra (más tarde rebautizada como Diem) propuesta por Facebook (ahora conocida como Meta). Aunque Diem sufrió un importante revés en 2021 y la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, se negó a apoyarlo, eso no significa que el modelo no pueda tener éxito. De hecho, la negativa de Yellen a apoyar a Diem sugiere que cree que las monedas digitales privadas podrían ser un competidor serio potencial para el dólar estadounidense y, por lo tanto, para el Tesoro de los Estados Unidos.

A continuación, describo la justificación del impulso de las monedas digitales privadas y explico por qué una moneda (específicamente una stablecoin similar a la stablecoin Libra propuesta por Facebook, más tarde rebautizada como modelo Diem) pronto podría dejar su huella en los Estados Unidos.

Los activos en efectivo de la empresa

El concepto de monedas digitales privadas se remonta al menos a 1994, cuando el difunto Edward de Bono acuñó el concepto de “dólar IBM”. En la visión de Bono, las “grandes empresas manufactureras” deberían crear sus propias monedas para comprar sus productos. Él ve este enfoque principalmente como una forma de que la empresa suavice las fluctuaciones de ventas y haga que el negocio sea más predecible.

La propuesta de Libra de Facebook terminó en fracaso, entonces, ¿cómo tuvo éxito otra moneda digital privada donde Libra fracasó?

Es importante atraer rápidamente a un gran número de clientes. Esto a veces se denomina “volante de puesta en marcha”, es decir, a una escala lo suficientemente grande como para que los consumidores se beneficien de los efectos de red. Es posible que la base de usuarios de Facebook haya proporcionado dicha base de clientes, pero existe cierta distancia psicológica entre las redes sociales y el dinero.

Para otros que potencialmente apoyan las monedas digitales privadas, es probable que la brecha sea mucho menor. Joshua Gans y Hanna Halaburda señalaron en un importante artículo de 2015 que "cada moneda puede considerarse una plataforma, y su atractivo depende en gran medida de lo bien que la gente la acepte. 」**

Stablecoin de Bezos

Considere Amazon, que tiene más de 200 millones de visitantes únicos por mes. Sus ingresos anuales son de unos 500.000 millones de dólares. La asombrosa cantidad de 167 millones de estadounidenses tienen una membresía de Amazon Prime, un servicio que ofrece descuentos o envío gratuito a una tarifa anual de $ 139, lo que convierte a Amazon en su opción preferida para comprar. Esta base de clientes grande y leal hace posible que Amazon lance su propia moneda digital. Tomando prestadas algunas de las ideas de Libra, esta moneda digital podría verse así:

La stablecoin de Amazon tendrá cuatro pilares:

El pilar 1 involucra la plataforma de Amazon

Amazon anunciará que, a partir de ahora, los usuarios podrán seguir pagando sus compras con tarjetas de crédito, al tiempo que utilizan una moneda digital llamada Amazons. Los clientes pueden convertir USD a dólares de Amazon, al menos a corto plazo, a un tipo de cambio de 1:1 bajo demanda, tal vez por una pequeña tarifa.

Comprar con Amazon Dollars dará derecho al usuario a un descuento sobre el precio de compra normal, que puede ser del 2%. Esto proporcionará a las personas un incentivo para usar Amazoncoin. De hecho, Amazon ha lanzado una moneda virtual llamada “Amazon coins” que se puede usar para comprar aplicaciones y juegos específicos en la tienda de aplicaciones de Amazon y realizar compras dentro de la aplicación. Por lo tanto, Amazoncoin sería una extensión natural de este concepto.

Como plataforma que conecta a compradores y vendedores, Amazon tiene un poder de mercado e influencia considerables. En principio, Amazon puede exigir a los vendedores que acepten Amazon Dollars en lugar de USD para las ventas en el sitio web de Amazon. Sin embargo, a corto plazo, tal acuerdo puede no ser factible, ya que Amazon Coin no es útil para los minoristas, que necesitan pagar a los proveedores en dólares estadounidenses, al menos inicialmente.

Sin embargo, esto no será un problema si Amazon Coins se usa ampliamente. Para Amazon, el desafío es impulsar la adopción de su moneda sin penalizar a los vendedores en su plataforma. Es aconsejable pagar al vendedor una parte del precio de venta, posiblemente el 10% inicialmente, y el resto en USD. Cada vendedor tendrá una billetera digital en la que se pagarán los dólares de Amazon y los dólares de Amazon se pueden convertir sin problemas en dólares estadounidenses.

Este enfoque creará un caso predeterminado sutil pero útil para Amazon. Aunque no es difícil para los vendedores convertir Amazon Coins a USD, tener Amazon Coins en una billetera digital que se pueda usar en cualquier otro lugar de la plataforma de Amazon en cualquier momento será un incentivo para usarlas.

Depositar dinero en una billetera digital y pagar intereses incentivará a los vendedores a mantener sus fondos en la billetera digital de Amazon, en lugar de transferirlos a un banco y generar poco o ningún interés allí. La introducción de estas características proporcionará a Amazon una forma natural de proporcionar servicios financieros adicionales a las pequeñas empresas.

Segundo pilar

El segundo pilar involucra a Amazon Web Cloud Services (AWS), la empresa de computación en la nube más grande del mundo. Comenzó para administrar la propia plataforma de Amazon y desde entonces se ha convertido en una empresa que ofrece servicios similares a otras empresas e incluso a investigadores universitarios.

Netflix es el mayor cliente de AWS, seguido de Twitch y LinkedIn en términos de gasto mensual. Otras importantes empresas de servicios en la nube que operan en AWS son Baidu, BBC, ESPN, Facebook/Meta (para asociaciones de terceros con usuarios existentes de AWS) y Turner Broadcasting. Es como decirles a estas grandes empresas que tienen que mantener una cierta cantidad de stablecoins de Amazon por adelantado sin proporcionar ningún beneficio adicional, es un poco como pedirles a estas empresas que paguen las tarifas de servicio de AWS por adelantado, en lugar de que se les facture de la manera comercial habitual. Es como trasladar el capital circulante (financiación para las operaciones diarias) directamente de AWS a sus clientes, lo que es muy beneficioso para AWS. De esta manera, es poco probable que tenga éxito agregar costos adicionales al cliente. Pero Amazon/AWS puede asociarse con algunas o todas estas grandes empresas, lo que aumentará la probabilidad de que las monedas digitales privadas tengan éxito.

Pero recuerde lo que sucedió hace unos años, cuando la Asociación Libra de Facebook perdió empresas de pago clave, incluida Visa. Estas empresas tienen dos preocupaciones principales.

La primera es si la Asociación cumplirá plenamente con los requisitos reglamentarios. En una audiencia ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes en octubre de 2019, la representante Maxine Waters (D-Calif.) le preguntó al líder del programa de Facebook, David Marcus, si la compañía esperaría a que el Congreso considerara la regulación adecuada. Marcus respondió: "Prometo esperar hasta que tengamos todas las aprobaciones regulatorias apropiadas y se aborden todos los problemas antes de seguir adelante. Waters dice: "No es un compromiso. Marcus parecía estar sugiriendo que Facebook cumpliría con las regulaciones existentes, y los legisladores del comité dejaron en claro a lo largo de la audiencia que una innovación tan importante requeriría nuevas regulaciones significativas.

En un importante artículo de 2015, Joshua Gans y Hanna Halaburda señalaron: "Cada moneda puede considerarse una plataforma, y su atractivo depende en gran medida de qué tan bien la gente la acepte. 」

La segunda preocupación es la reputación y el comportamiento pasado de Facebook, incluida su participación en Cambridge Analytica. Cambridge Analytica, una empresa británica, recopiló los datos personales de un gran número de usuarios de Facebook sin su consentimiento en la década de 2010 y los utilizó con fines de publicidad política.

Estas preocupaciones fueron articuladas por la representante del estado de Nueva York, Alessandria Ocasio-Cortez (D-N.Y.), quien le dijo al fundador de Facebook, Mark Zuckerberg: "Creo que entiendes mejor la importancia de usar el comportamiento pasado de una persona al tomar decisiones sobre el comportamiento futuro. Para que podamos tomar decisiones sobre Libra, creo que tenemos que indagar en tu comportamiento pasado, el comportamiento pasado de Facebook en términos de nuestra democracia. Sr. Zuckerberg, ¿cuándo se enteró personalmente de los asuntos de Cambridge Analytica?

En el momento de este intercambio, Visa se había retirado de la Asociación Libra y emitió la siguiente declaración: "[Visa] Las evaluaciones continuarán y nuestra decisión final estará determinada por una serie de factores, incluyendo si la Asociación es capaz de cumplir adecuadamente con todas las expectativas regulatorias necesarias. El interés continuo de Visa en Libra se deriva de nuestra creencia de que una red bien regulada basada en blockchain puede extender el valor de los pagos digitales seguros a más personas y lugares, especialmente en mercados emergentes y en desarrollo. 」

El exchange destacó la importancia crítica de la reputación para motivar a las empresas a utilizar monedas digitales privadas. Una base de clientes sólida puede ser suficiente para atraer a los consumidores, pero las grandes empresas como Visa, Netflix o ESPN deben confiar en que el compromiso fortalecerá, no debilitará, su reputación.

Facebook tenía demasiado bagaje después de las elecciones de 2016, especialmente en lo que respecta al soporte confiable para las monedas digitales. Manteniéndose fiel al famoso adagio de Zuckerberg de “muévete rápido, rompe el molde”, la compañía se ha movido rápidamente en lo que respecta a la publicidad política y lucrativa con datos de usuarios individuales. **

Aún así, para empresas como Netflix y ESPN, las monedas digitales privadas pueden ofrecer ventajas significativas. Empresas como AT&T y Microsoft ya permiten a los clientes pagar con criptomonedas a través de procesadores de pago como BitPay. No importa por qué eligen hacerlo: porque suena bien, porque sus clientes tienen una creencia filosófica en la criptomoneda o por preocupaciones de privacidad. Lo importante es que el cliente parezca querer esta opción. Una moneda digital más estable será más atractiva para las empresas más grandes. Incluso puede permitirles expandirse a otras líneas de productos: ESPN, por ejemplo, puede ofrecer apuestas deportivas, un área en la que ya ha mostrado interés, aunque tal movimiento implicaría complejidades regulatorias.

Incluso si algunas de estas empresas dudan en aceptar el liderazgo de un rival Amazon, entenderán que el poder de controlar el dinero en los Estados Unidos (y tal vez incluso en otros lugares) creará un grupo extraordinario de flujos de ingresos comerciales. Incluso si Amazon tiene la mayor parte, estos flujos de ingresos comerciales son suficientes para distribuirse a todas las empresas. **

Tercer Pilar

El tercer pilar es la regulación: Amazon admitirá que al emitir monedas estables de Amazon, está actuando efectivamente como un fondo mutuo del mercado monetario. Como resultado, la empresa aceptará fácilmente llevar su negocio monetario regulado por la SEC como un fondo del mercado monetario (MMF).

Los MMF están regulados por el artículo 2a-7 de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. El Reglamento establece una serie de condiciones relativas a una cartera de FMM, como la calidad crediticia de los activos en los que puede invertir, el grado de diversificación de la cartera, la liquidez que debe tener y la estructura de vencimientos de los activos mantenidos. Amazon puede acordar cumplir o superar todas estas condiciones y comprometerse a hacer de sus reservas de moneda digital el fondo del mercado monetario más limpio disponible.

En este caso, la stablecoin de Amazon puede encontrarse con otros requisitos regulatorios relacionados con la banca, especialmente si comienza a expandirse a la prestación de otros servicios financieros como productos de crédito. Sin embargo, para Amazon, el objetivo principal es crear una moneda digital privada dominante, en lugar de tratar de ganar dinero a través de la banca o eludir la regulación. Por lo tanto, en este espacio, Amazon puede actuar de buena fe mientras persigue dejar que el volante de las externalidades de la red gire y expanda el uso de su moneda digital.

El cumplimiento normativo también dará a las stablecoins de Amazon las características de stablecoin del modelo de Libera, que tendrá reservas de stablecoins de Amazon, a diferencia de las reservas de Libera. Mantener todas sus reservas en valores del gobierno de EE. UU. cumpliría con los requisitos regulatorios y daría a los titulares de monedas estables de Amazon la confianza de que pueden cambiarlo por dólares estadounidenses (u otras monedas) en cualquier momento, ya que Amazon es un negocio global.

Unicornio de bloques Nota: Las características de la stablecoin del modelo Libira suelen implicar una moneda digital respaldada por una cesta de activos, que puede incluir monedas fiduciarias, bonos del gobierno, etc. El objetivo es garantizar la estabilidad de las monedas digitales y evitar grandes fluctuaciones a través de un soporte de activos diversificado. Este diseño está diseñado para hacer que las monedas digitales sean más adecuadas para su uso como medio de intercambio, ya que no experimentan fluctuaciones extremas de precios como algunas criptomonedas.

Básicamente, Amazon operará un fondo del mercado monetario en cada moneda en la que ofrezca convertibilidad, lo que será una ventaja para los consumidores internacionales que buscan evitar el riesgo de tipo de cambio. Y esto puede dar a los titulares de la stablecoin de Amazon más confianza en que se puede cambiar por la moneda local, reduciendo el riesgo de que los clientes cubran sus tipos de cambio, reduciendo así el riesgo de una corrida bancaria moderna en la stablecoin de Amazon.

Cuarto Pilar

El pilar 4 es la inclusión financiera: A través de sus esfuerzos en Libra, Facebook pinta una imagen de la difícil situación de los que se quedan fuera del banco, no solo en el África subsahariana, sino también en el sur de Los Ángeles y el lado sur de Chicago. Muchos en estas comunidades no están bancarizados o pagan tarifas extremadamente altas por usar ATM y otros servicios bancarios básicos. Debido a la falta de otras opciones, pueden verse obligados a pagar tarifas de préstamo a corto plazo extremadamente altas.

Parte de la promoción de las monedas digitales privadas puede ser proporcionar servicios financieros baratos y seguros a las personas de estas comunidades. Si bien esto puede no ser rentable para los bancos y las empresas de servicios financieros establecidos, empresas como Amazon pueden absorber fácilmente este costo como una herramienta de distracción. **

Algunos elementos de esta idea tienen que ver con un beneficio de la tecnología blockchain que inicialmente se subestimó: una innovación financiera conocida como oferta inicial de monedas (ICO). ICO es un nuevo tipo de uso financiero de la inversión en blockchain para recaudar fondos, que se logra a través de los llamados tokens o monedas emitidas en una red distribuida de blockchain. La tokenización permite la creación de una serie de instrumentos financieros, algunos de los cuales son nuevos y otros más superiores, con un gran potencial en los mercados financieros.

Para entender cómo funciona esto, tomemos el ejemplo de FIL, que recaudó 257 millones de dólares en su ICO de 2017. El objetivo básico del proyecto es construir un mercado de almacenamiento de datos. Tanto los compradores como los vendedores deben comerciar con tokens FIL FIL comprometerse a emitir hasta 200 millones de tokens FIL. Por lo tanto, en principio, el valor total de todos los tokens FIL será igual a los ingresos generados en esa parte del mercado de almacenamiento en disco, y el valor de los tokens individuales es ese ingreso dividido por el número de tokens.

Los propietarios que poseen tokens FIL están esencialmente comprando (y apostando por ellos) valores asociados con los ingresos del mercado de almacenamiento de datos, y aquellos que poseen este valor pueden revenderlo a personas que quieran comprar espacio de almacenamiento en la red. En la ICO, el 10% de los tokens se venden a los inversores, por lo que la valoración total de FIL ingresos futuros es de 2.570 millones de dólares.

Amazon no es la única empresa que tiene el potencial de crear una moneda digital privada que reemplace en gran medida al dólar estadounidense, Google también tiene una gran base de consumidores y usuarios comerciales, siendo Apple otro claro ejemplo.

Esto no quiere decir que una moneda digital privada creada por uno de estos gigantes tecnológicos vaya a crear valor social. De hecho, esto traerá problemas complejos relacionados con la evasión fiscal, la política monetaria, las actividades ilegales, etc.

** El desafío para el gobierno de EE. UU. es que mantener el statu quo parece difícil y puede requerir medidas de precaución para introducir una moneda digital del banco central para evitar la creación de una moneda digital privada para competir con el dólar estadounidense. Pero en cualquier caso, es probable que pronto veas la aparición de dicha moneda. **