Por qué la recompra de JUP de Jupiter tuvo dificultades a pesar de que $70M se gastó

El debate sobre el token de Jupiter ha reabierto una vieja cuestión en el mundo cripto: ¿pueden funcionar las recompras cuando la oferta sigue en aumento?

Resumen

• Las recompras grandes tuvieron dificultades para compensar el rápido crecimiento en la oferta circulante de JUP.
• Los programas de desbloqueo continuos mantuvieron una presión de venta constante sobre el token.
• Voces de la industria argumentan que las estrategias de capital a largo plazo pueden ser más efectivas que las recompras a corto plazo.

El plan de recompra de Jupiter nunca fue lo suficientemente grande como para mantenerse al ritmo de la cantidad de JUP nuevo que entraba en el mercado.

La discusión se reavivó a principios de enero tras los comentarios del cofundador de Jupiter (JUP) Siong Ong, seguidos por una explicación de Anatoly Yakovenko, cofundador de Solana (SOL), lo que desencadenó un debate más amplio sobre si las recompras de tokens tienen sentido en modelos cripto de alta emisión.

Una recompra abrumada por los desbloqueos

Usando aproximadamente la mitad de los ingresos por tarifas del protocolo, Jupiter gastó más de $70 millón en 2025 para recomprar JUP. El esfuerzo parecía significativo en papel. Jupiter procesó miles de millones de transacciones y siguió siendo una de las plataformas de finanzas descentralizadas más activas de Solana.

La acción del precio contó una historia diferente. A principios de enero de 2026, JUP cotizaba cerca de $0.20–$0.22, casi un 89% por debajo de su pico. La razón no fue la falta de actividad en el intercambio, sino la velocidad del crecimiento de la oferta.

Desde su lanzamiento, la oferta circulante de JUP ha aumentado aproximadamente un 150%, mientras que el programa de recompra solo ha compensado una pequeña fracción de los tokens desbloqueados recientemente. Los desbloqueos aún ocurren en un calendario establecido.

Hasta junio de 2026, se espera que se desbloqueen unos 53 millones de JUP cada mes, añadiendo una presión de venta constante independientemente del rendimiento del protocolo.

En esta situación, las recompras funcionan más como un amortiguador a corto plazo que como un soporte a largo plazo. Ong reconoció este hecho y argumentó que sería ineficiente seguir asignando capital a recompras, proponiendo un cambio de enfoque hacia incentivos de crecimiento.

Por qué Yakovenko dice que las recompras no son suficientes

Yakovenko enmarcó el problema en términos más simples. En mercados con altas emisiones, las recompras a corto plazo no reinician cómo los vendedores valoran el riesgo. Los tokens desbloqueados hoy se venden al precio actual, no a algún valor futuro implícito en las recompras continuas.

Su alternativa se centró en el tiempo. En lugar de recomprar de inmediato, los protocolos podrían acumular beneficios y desplegarlos más tarde, o ofrecer programas de staking con bloqueos más largos. Hacerlo obliga a valorar los desbloqueos en un entorno futuro, posterior a la recompra, en lugar de la demanda spot.

También fomenta que los holders piensen en ciclos más largos, similar a cómo se construyen los balances en las finanzas tradicionales. La reacción en la comunidad de Jupiter ha sido mixta.

Algunos ven las recompras como necesarias para la disciplina y la alineación. Otros están de acuerdo en que pierden impacto cuando la expansión de la oferta es tan agresiva.

Jupiter ya ha ajustado su rumbo reduciendo su airdrop planeado para 2026, bajando la asignación de 700 millones a 200 millones de JUP. La lección es difícil de ignorar. En modelos de tokens donde los desbloqueos dominan, las recompras por sí solas rara vez cambian el resultado.