Señales mixtas en los mercados de divisas a medida que la divergencia de políticas remodela el sentimiento comercial

Los mercados financieros el jueves mostraron un impulso contradictorio entre las principales clases de activos, con el índice del dólar (DXY00) logrando solo una ganancia del +0.05% a pesar de la debilidad inicial. La modesta recuperación enmascaró tensiones más profundas en el mercado entre los datos económicos de apoyo y los vientos en contra de las expectativas cambiantes de política monetaria, particularmente las preocupaciones sobre el liderazgo dovish en la Reserva Federal.

Datos Económicos de EE. UU.: Mensajes Conflictivos Crean Incertidumbre en el Dólar

Las publicaciones económicas de EE. UU. del jueves pintaron un cuadro inconsistente que dejó a los operadores de divisas navegando señales poco claras. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo semanales cayeron en 13,000 a 224,000, alineándose estrechamente con las expectativas del mercado de 225,000 y proporcionando cierto soporte para el dólar. Sin embargo, las lecturas de inflación fueron más suaves de lo anticipado, complicando la narrativa de política monetaria de la Fed.

El Índice de Precios al Consumidor de noviembre aumentó un 2.7% interanual, decepcionando las expectativas del 3.1%, mientras que el IPC subyacente aumentó un 2.6% anualmente, el ritmo más lento en 4.5 años y por debajo de las previsiones del 3.0%. La encuesta de perspectivas empresariales de diciembre de la Reserva Federal de Filadelfia arrojó una contracción inesperada, cayendo 8.5 puntos a -10.2 frente a las expectativas de un aumento a 2.3.

Estas lecturas más suaves sugieren que la economía puede estar enfriándose más rápido de lo anticipado, lo que podría obligar a la Reserva Federal a mantener una postura acomodaticia durante más tiempo del que los mercados esperaban anteriormente. Actualmente, los operadores asignan solo un 27% de probabilidad a una reducción de tasas de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero, lo que refleja la incertidumbre sobre la trayectoria de la política monetaria.

Liderazgo del Banco Central y Vientos en Contra del Dólar a Largo Plazo

Un viento en contra estructural significativo para el dólar surgió de la especulación sobre el próximo presidente de la Reserva Federal. El presidente Trump indicó recientemente que anunciará su selección para el presidente de la Fed a principios de 2026, y Bloomberg informa que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, es visto como el candidato principal, una elección que los mercados interpretan como de tendencia dovish. Tales transiciones de liderazgo suelen afectar las valoraciones de las divisas, ya que los mercados ajustan las expectativas para las futuras trayectorias de tasas.

Las operaciones de mercado en curso de la Fed añadieron presión al dólar. El banco central ha comenzado a comprar $40 mil millones mensuales en letras del Tesoro, expandiendo efectivamente la base monetaria y reduciendo la atractividad relativa de las tenencias en dólares en busca de rendimiento. Esta inyección de liquidez, aunque técnicamente apoya la estabilidad financiera, crea vientos en contra de la moneda a corto plazo.

Euro y EUR/USD: Preocupaciones por el ciclo de recortes de tasas compensan señales agresivas

EUR/USD retrocedió un 0.14% el jueves, ya que la fuerza inicial se desvaneció tras las señales de política de el Banco Central Europeo. El BCE, como se esperaba, mantuvo las tasas de la facilidad de depósito en 2.00% y elevó modestamente su pronóstico de PIB de la eurozona para 2025 al 1.4% desde el 1.2%. La caracterización de la economía de la eurozona por parte de la presidenta del BCE, Lagarde, como “resiliente” proporcionó un soporte temporal a la moneda.

Sin embargo, los informes posteriores de Bloomberg sobre las expectativas de los funcionarios del BCE cambiaron significativamente el sentimiento. Los funcionarios indicaron que esperan que los recortes de tasas de interés concluyan pronto, basándose en las perspectivas actuales de crecimiento e inflación. Esta guía anticipada decepcionó a los alcistas del euro que anticipaban un mayor apoyo.

Las preocupaciones fiscales en la eurozona pesaron adicionalmente en el sentimiento del EUR/USD. Alemania anunció planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20% a un récord de 512 mil millones de euros ($601 mil millones) en 2026, con el objetivo de expandir el gasto gubernamental. La valoración del mercado refleja una probabilidad mínima de recorte de tasas del BCE—solo 1%—en la reunión de política de febrero, sugiriendo que se seguirá un estímulo monetario adicional limitado.

Fortalezas del Yen en Medio de las Expectativas de Aumento de Tasas del BOJ

USD/JPY cayó un 0.08% ya que el yen japonés se fortaleció por la debilidad del dólar y las expectativas de un inminente ajuste de la política monetaria del Banco de Japón. Los mercados han valorado una abrumadora probabilidad del 96% de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión del BOJ del viernes. Los menores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. proporcionaron un apoyo adicional al yen como una alternativa relativamente atractiva.

Los desarrollos fiscales japoneses crearon cierta presión compensatoria. Los informes indicaron que el gobierno japonés está considerando un presupuesto récord que supera los 120 billones de yenes ($775 billion) para el ejercicio fiscal 2026, lo que genera preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo y podría limitar la fortaleza del yen.

Metales preciosos bajo presión a pesar de su atractivo como refugio seguro

El oro de COMEX de febrero cerró a la baja 9.40 puntos (-0.21%), mientras que la plata de COMEX de marzo cayó 1.682 puntos (-2.51%), ya que la fortaleza en los mercados de valores redujo la demanda de refugio seguro y la retórica agresiva de los bancos centrales pesó sobre los precios de los metales preciosos. La caracterización “resiliente” de la presidenta del BCE, Lagarde, y la declaración del gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, de que la barra para futuros recortes de tasas ha subido, crearon vientos en contra.

Sin embargo, los factores positivos proporcionaron un contrapeso. Los datos de inflación en EE. UU. más débiles de lo esperado respaldaron los metales preciosos al sugerir que la Reserva Federal podría seguir políticas más acomodaticias en 2026, particularmente si el presidente Trump nombra a un presidente de la Fed dovish. La reducción de la tasa del BOE del jueves de 25 puntos básicos aumentó la demanda de lingotes como un almacén de valor en medio de la divergencia de políticas.

La acumulación de los bancos centrales continúa proporcionando soporte estructural. Las reservas de oro del PBOC de China se expandieron en 30,000 onzas, alcanzando 74.1 millones de onzas troy en noviembre, marcando el decimotercer aumento mensual consecutivo. Los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un aumento del 28% en comparación con el segundo trimestre, según el Consejo Mundial del Oro.

La plata se benefició específicamente de las preocupaciones sobre el inventario. Las reservas en los almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, el nivel más bajo en una década, apoyando los precios a pesar de los recientes máximos históricos. Las tenencias de ETF alcanzaron recientemente picos de 3 años el 21 de octubre, aunque las posiciones largas de ETF de plata repuntaron a casi máximos de 3.5 años para el martes, lo que sugiere un renovado interés de los fondos tras las recientes presiones de toma de ganancias.

La incertidumbre geopolítica y de política comercial sobre los aranceles de EE. UU., los desarrollos en Ucrania, las tensiones en el Medio Oriente y la situación venezolana crearon una demanda subyacente de refugio seguro que, en última instancia, limitó el movimiento a la baja de los metales preciosos a pesar del rally del mercado de acciones del jueves.