Los inversores profesionales de Europa, Asia y más allá están comenzando a entrar en pánico por lo profundamente que están invertidos en acciones estadounidenses, y la mayoría de ellos no tiene idea de cómo retroceder sin arruinarlo todo. Esta sobreexposición no fue planificada.
Simplemente sucedió, lenta y silenciosamente, durante años de recurrir a América cada vez que el resto del mundo parecía inestable. Pero ahora, con Donald Trump de vuelta en la Casa Blanca y los mercados globales luciendo inestables, ese viejo hábito se está convirtiendo en un pasivo.
Durante décadas, invertir dinero en EE.UU. fue la apuesta más segura que podías hacer si gestionabas grandes carteras. Fabiana Fedeli, directora de inversiones de acciones en M&G Investments, dijo: “Cuando no sabías a dónde más ir, EE.UU. era la elección.”
Ella explicó que nadie fue despedido por inclinarse demasiado hacia las acciones estadounidenses. Así de seguro solía ser el juego. Pero ahora, a medida que países como Turquía y el Reino Unido enfrentan consecuencias de sus propios extraños experimentos económicos, Estados Unidos está haciendo lo mismo. Y el daño es más fuerte porque los activos estadounidenses constituyen la mayor parte de la mayoría de las carteras importantes.
El dominio de Wall Street comienza a generar alarmas
La conversación ahora es sobre cómo debería ser la nueva exposición "neutral". Todos quieren saber lo mismo: ¿qué es demasiado? Tal como están las cosas, aproximadamente el 70% del índice promedio de mercados desarrollados está compuesto por empresas estadounidenses.
Esto tiene sentido si EE.UU. está ofreciendo grandes rendimientos y se mantiene políticamente estable. Pero las cosas han cambiado. El sector tecnológico—que ha sido el principal motor de esos rendimientos—se construyó sobre el mismo comercio global que Trump ahora está tratando de revertir.
Los competidores globales están alcanzando. Al mismo tiempo, el caos político y las instituciones débiles están comenzando a asustar a los inversores. Los gestores de dinero europeos, que solían ser los más agresivos en la búsqueda del mercado estadounidense, finalmente están retrocediendo.
Ese miedo está comenzando a mostrarse. Después de una fuerte caída en los mercados el verano pasado, la preocupación por la exposición concentrada en EE. UU. explotó. Société Générale ahora está impulsando lo que llama la "Gran Rotación", un movimiento alejándose de los activos estadounidenses y hacia otras regiones. Y no es solo hablar.
George Saravelos, jefe global de investigación de divisas en Deutsche Bank, dijo: “La evidencia de flujo hasta ahora apunta a una desaceleración muy rápida, en el mejor de los casos, en las entradas de capital a EE. UU. y, en el peor de los casos, a una desinversión activa continua de los activos estadounidenses.” Agregó que los inversores extranjeros están básicamente en una "huelga de compradores", juzgando por lo poco que están invirtiendo en ETFs con alta exposición a EE. UU.
Los inversores globales buscan la nueva normalidad
El verdadero problema es que nadie está de acuerdo sobre cuál debería ser el nivel adecuado de exposición de EE. UU. Fabiana dijo que sus clientes en Europa y Asia no están preguntando si deberían reajustar, sino cómo. Ella dijo que los inversores estadounidenses todavía están centrados en su propio patio y asumen que todo volverá a la normalidad pronto. Ella no cree que eso vaya a suceder.
Ella también sugirió una estrategia diferente. En lugar de rastrear el tamaño del mercado, algunos piensan que la exposición debería reflejar cuánto contribuye cada país al PIB global. Eso reduciría la asignación de EE. UU. a aproximadamente el 25%, tal vez el 30% si se recorta parte de la participación de China debido a su mala accesibilidad.
Pero incluso Fabiana admitió: “Es poco probable que llegue al 30 por ciento en mi vida.” Ese cambio requeriría una revisión total de cómo se gestiona el capital a nivel mundial.
Un objetivo más realista podría ser del 55%, basado en la estimación de Société Générale de que las empresas estadounidenses generan aproximadamente esa proporción de las ganancias mundiales. Quizás un poco más alto, porque el mercado estadounidense es más líquido. Pero eso sigue siendo una gran caída del 70% actual.
Cualquier movimiento serio lejos de los EE. UU. no ocurrirá de la noche a la mañana. Nadie espera una venta masiva. El cambio probablemente vendrá de dónde va el nuevo dinero de inversión. Si comienza a fluir hacia Europa, Asia o mercados emergentes en su lugar, el equilibrio cambiará con el tiempo.
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¿Cuándo las apuestas en acciones estadounidenses se vuelven demasiado?
Los inversores profesionales de Europa, Asia y más allá están comenzando a entrar en pánico por lo profundamente que están invertidos en acciones estadounidenses, y la mayoría de ellos no tiene idea de cómo retroceder sin arruinarlo todo. Esta sobreexposición no fue planificada.
Simplemente sucedió, lenta y silenciosamente, durante años de recurrir a América cada vez que el resto del mundo parecía inestable. Pero ahora, con Donald Trump de vuelta en la Casa Blanca y los mercados globales luciendo inestables, ese viejo hábito se está convirtiendo en un pasivo.
Durante décadas, invertir dinero en EE.UU. fue la apuesta más segura que podías hacer si gestionabas grandes carteras. Fabiana Fedeli, directora de inversiones de acciones en M&G Investments, dijo: “Cuando no sabías a dónde más ir, EE.UU. era la elección.”
Ella explicó que nadie fue despedido por inclinarse demasiado hacia las acciones estadounidenses. Así de seguro solía ser el juego. Pero ahora, a medida que países como Turquía y el Reino Unido enfrentan consecuencias de sus propios extraños experimentos económicos, Estados Unidos está haciendo lo mismo. Y el daño es más fuerte porque los activos estadounidenses constituyen la mayor parte de la mayoría de las carteras importantes.
El dominio de Wall Street comienza a generar alarmas
La conversación ahora es sobre cómo debería ser la nueva exposición "neutral". Todos quieren saber lo mismo: ¿qué es demasiado? Tal como están las cosas, aproximadamente el 70% del índice promedio de mercados desarrollados está compuesto por empresas estadounidenses.
Esto tiene sentido si EE.UU. está ofreciendo grandes rendimientos y se mantiene políticamente estable. Pero las cosas han cambiado. El sector tecnológico—que ha sido el principal motor de esos rendimientos—se construyó sobre el mismo comercio global que Trump ahora está tratando de revertir.
Los competidores globales están alcanzando. Al mismo tiempo, el caos político y las instituciones débiles están comenzando a asustar a los inversores. Los gestores de dinero europeos, que solían ser los más agresivos en la búsqueda del mercado estadounidense, finalmente están retrocediendo.
Ese miedo está comenzando a mostrarse. Después de una fuerte caída en los mercados el verano pasado, la preocupación por la exposición concentrada en EE. UU. explotó. Société Générale ahora está impulsando lo que llama la "Gran Rotación", un movimiento alejándose de los activos estadounidenses y hacia otras regiones. Y no es solo hablar.
George Saravelos, jefe global de investigación de divisas en Deutsche Bank, dijo: “La evidencia de flujo hasta ahora apunta a una desaceleración muy rápida, en el mejor de los casos, en las entradas de capital a EE. UU. y, en el peor de los casos, a una desinversión activa continua de los activos estadounidenses.” Agregó que los inversores extranjeros están básicamente en una "huelga de compradores", juzgando por lo poco que están invirtiendo en ETFs con alta exposición a EE. UU.
Los inversores globales buscan la nueva normalidad
El verdadero problema es que nadie está de acuerdo sobre cuál debería ser el nivel adecuado de exposición de EE. UU. Fabiana dijo que sus clientes en Europa y Asia no están preguntando si deberían reajustar, sino cómo. Ella dijo que los inversores estadounidenses todavía están centrados en su propio patio y asumen que todo volverá a la normalidad pronto. Ella no cree que eso vaya a suceder.
Ella también sugirió una estrategia diferente. En lugar de rastrear el tamaño del mercado, algunos piensan que la exposición debería reflejar cuánto contribuye cada país al PIB global. Eso reduciría la asignación de EE. UU. a aproximadamente el 25%, tal vez el 30% si se recorta parte de la participación de China debido a su mala accesibilidad.
Pero incluso Fabiana admitió: “Es poco probable que llegue al 30 por ciento en mi vida.” Ese cambio requeriría una revisión total de cómo se gestiona el capital a nivel mundial.
Un objetivo más realista podría ser del 55%, basado en la estimación de Société Générale de que las empresas estadounidenses generan aproximadamente esa proporción de las ganancias mundiales. Quizás un poco más alto, porque el mercado estadounidense es más líquido. Pero eso sigue siendo una gran caída del 70% actual.
Cualquier movimiento serio lejos de los EE. UU. no ocurrirá de la noche a la mañana. Nadie espera una venta masiva. El cambio probablemente vendrá de dónde va el nuevo dinero de inversión. Si comienza a fluir hacia Europa, Asia o mercados emergentes en su lugar, el equilibrio cambiará con el tiempo.
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