Con un aumento del 80% en un año, ¿Ethereum realmente está teniendo un rendimiento inferior?

El futuro de Ethereum sigue siendo brillante.

Escrito por Zach Pandl Escala de grises

Compilado por: Valor de la cadena de carbono del aldeano jefe de Ivory Mountain

Ethereum obtuvo enormes beneficios en 2023. Pero su rendimiento no es tan bueno como el de Bitcoin y algunos otros tokens de cadena pública de contratos inteligentes. Creemos que esto refleja los aspectos positivos exclusivos de Bitcoin este año y la lenta recuperación de la actividad en la cadena Ethereum.

Aunque Ethereum ha ganado menos que Bitcoin, este año ha superado a las clases de activos tradicionales tanto en términos absolutos como ajustados al riesgo. El desarrollo del creciente ecosistema L2 de Ethereum puede atraer nuevos usuarios y respaldar la valoración de Ethereum en 2024.

Pocos dirían que un activo que ha subido un 82% tiene un “rendimiento deficiente”, pero así es exactamente como se desempeñará el token de Ethereum, ETH, en 2023. Como segundo activo criptográfico más grande, Ethereum ha obtenido fuertes rendimientos este año (con una volatilidad de precios relativamente baja), pero su apreciación sigue siendo significativamente menor que la de Bitcoin, que está en camino de ganar un 162% este año. La relación de precios ETH/BTC ha ido disminuyendo a lo largo del año, alcanzando su nivel más bajo desde mediados de 2021 (ver Figura 1).

La relación de precios ETH/BTC tendrá una tendencia a la baja en 2023

En primer lugar, hubo varios vientos de cola específicos de Bitcoin durante el año, incluido el posible progreso de los ETF de Bitcoin al contado y la inestabilidad entre los bancos regionales de EE. UU., lo que destacó el papel de Bitcoin como un sistema de moneda digital alternativo. Estos acontecimientos parecen haber impulsado las entradas de capital en productos de inversión en criptomonedas centrados en Bitcoin a lo largo del año, lo que puede ser una de las razones de los mayores rendimientos de los precios de Bitcoin. Por ejemplo, Grayscale Research estima que las entradas netas en productos cotizados en bolsa (ETP) de criptomonedas centrados en Bitcoin, incluidos productos de futuros en los Estados Unidos y productos al contado en el extranjero, serán de aproximadamente 2 mil millones de dólares en 2023. En comparación, las entradas netas totales a los ETP de Ethereum durante el mismo período fueron de sólo 24 millones de dólares (ver Figura 2).

Los aspectos positivos específicos de Bitcoin parecen estar impulsando mayores entradas de ETP

En segundo lugar, la mayoría de los tokens de plataformas de contratos inteligentes han aumentado menos que Bitcoin este año, mientras que el volumen de operaciones de ETH es básicamente el mismo que el de Bitcoin. Como se muestra en la Figura 3, el índice de la industria de criptomonedas de la plataforma de contrato inteligente en escala de grises FTSE aumentará aproximadamente un 94% en 2023, solo un poco más que ETH. Ethereum superó a sus pares en el año hasta octubre, pero otras monedas se han estado poniendo al día recientemente (las de desempeño más destacado incluyen AVAX y SOL). Si analizamos el año completo, ETH está cerca del rango medio entre los 40 tokens en el espacio de criptomonedas de la plataforma de contrato inteligente.

El desempeño de ETH es consistente con el espacio de criptomonedas de la plataforma de contrato inteligente

En tercer lugar, la actividad (ciertas categorías) en la cadena de la red principal de Ethereum ha tardado más en reanudarse en comparación con otras cadenas. Por ejemplo, el volumen de transacciones NFT de Solana ha crecido más rápido desde el comienzo del trimestre (aproximadamente 15 veces) en comparación con el volumen de transacciones NFT de Ethereum (aproximadamente 2 veces). Si bien Grayscale Research sigue siendo constructivo sobre el ecosistema NFT de Ethereum, Solana y Bitcoin recientemente han ganado participación de mercado en esta área de actividad en cadena.

Aumento de la actividad de NFT en Bitcoin y Solana

Desde una perspectiva más amplia, si bien ETH se ha quedado atrás de Bitcoin y otros criptoactivos este año, ha superado significativamente a las clases de activos tradicionales tanto en términos absolutos como ajustados por volatilidad (ver Figura 5). Por lo tanto, creemos que si bien el precio de ETH “sólo” ha subido un 82% este año, su rebote debe verse como evidencia de que la recuperación de las criptomonedas es más amplia.

Los rendimientos ajustados al riesgo de ETH superan a las clases de activos tradicionales

Si bien otras cadenas de bloques estarán en el centro de atención en 2023, el futuro de Ethereum sigue siendo brillante. Además de eso, Ethereum se ha beneficiado históricamente de los efectos de red más profundos de la industria, con la mayor cantidad de aplicaciones descentralizadas (DApps), la mayor cantidad de desarrolladores y los mayores ingresos. Ethereum está promoviendo un enfoque de desarrollo “modular”, en el que el ecosistema de Capa 2 se construirá sobre la Capa 1 para ampliar la escala de actividades. Esto todavía es un trabajo en progreso, pero el EIP-4844 del próximo año será un paso adelante al hacer que las soluciones de escalado de Capa 2 sean entre 10 y 100 veces más baratas para confirmar transacciones en Ethereum. Esto ayudará a reducir los costos para los usuarios de la segunda capa de Ethereum.

Ethereum tiene el potencial de volver al centro del escenario en 2024 si puede atraer nuevos usuarios a su creciente ecosistema de Capa 2. De los cinco sectores de criptomonedas en escala de grises, el segmento de plataformas de contratos inteligentes puede ser el más competitivo.

Las cadenas públicas “monolíticas” de bajo costo como Solana pueden brindar una experiencia atractiva para nuevos usuarios, especialmente si se combinan con billeteras bien diseñadas y otras aplicaciones del ecosistema. Por el contrario, el diseño “modular” de Ethereum puede ser más difícil de navegar, porque los usuarios necesitan conectar activamente activos entre la red principal y su L2.

Sin embargo, el desarrollo de estas redes aún se encuentra en las primeras etapas, y queda por ver qué soluciones de diseño de cadenas públicas encontrarán el mejor producto/mercado y aportarán el mayor valor a sus tokens nativos con el tiempo. Una vez que los usuarios finales interactúan principalmente con las aplicaciones (con la infraestructura blockchain ejecutándose en segundo plano), los desafíos actuales de la experiencia del usuario de Ethereum deberían volverse menos importantes que otras características de Ethereum, como la descentralización confiable, pueden atraer a los desarrolladores y, en última instancia, respaldar la valoración de tokens. Para los inversores que no están seguros de cómo se desarrollará la competencia entre las plataformas de contratos inteligentes, puede valer la pena intentar diversificarse en este espacio de criptomonedas.