ETF finalizado: decenas de reuniones con la SEC a cambio de las dos últimas condiciones antes de la aprobación

“Confirmar acuerdo AP” más “Creación de efectivo” puede equivaler a “Aprobado”.

Escrito por: jk, Odaily Planet Daily

El 21 de diciembre, hora local de Estados Unidos, los periodistas de Fox Business informaron que la SEC presentó nuevas condiciones para la aprobación de ETF de Bitcoin al contado durante una reunión con los solicitantes de ETF, que exigen que el ETF utilice efectivo para crear y eliminar todos los reembolsos físicos. . pista. Desde entonces, varios solicitantes, incluido BlackRock, han presentado documentos S-1 revisados.

El 23 de diciembre, el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, publicó en ) la información se confirmará en la próxima actualización de la presentación S-1 (en los próximos 10 días). Cree que este paso no será fácil y puede llevar demasiado tiempo, lo que puede impedir que algunos emisores reciban la aprobación al mismo tiempo a principios de enero. Pero “Confirmar acuerdo AP” más “Creación de efectivo” puede equivaler a “Aprobación”.

Al mismo tiempo, los analistas de Fox Business y Bloomberg confirmaron respectivamente que la SEC ha exigido a los emisores de ETF al contado que presenten documentos revisados antes del final de la próxima semana (31 de diciembre, hora de EE. UU.). Mucha gente especula que esto podría ser alrededor del 10 de enero. Prepárese para la aprobación.

Anteriormente, según las fuentes, hasta el día 20, la SEC había celebrado 24 reuniones con varios solicitantes de ETF, y había celebrado nuevas reuniones con BlackRock, Valkyrie y Grayscale antes de este sábado. Esto también significa que estas dos nuevas condiciones se discutieron en múltiples reuniones. Se puede decir que las dos últimas condiciones, que se espera que sean aprobadas el 10 de enero, son definitivas.

Entonces, ¿qué significan estas dos condiciones? ¿Es difícil de lograr? ¿Se aprobará el ETF el 10 de enero como se esperaba? Echemos un vistazo a la letra pequeña de las condiciones.

Creación de efectivo versus creación en especie (Creación de efectivo versus creación en especie)

La creación de un ETF es el proceso de venta de nuevas acciones de un ETF a inversores en nombre del emisor y se divide principalmente en dos métodos: creación de efectivo y creación física. En la creación de efectivo, los grandes inversores institucionales o participantes autorizados proporcionan efectivo al ETF, y la sociedad gestora del ETF utiliza estos fondos para comprar los activos que componen el índice seguido por el ETF (es decir, Bitcoin) y emitir acciones del ETF del valor correspondiente. .a los inversores. Este método es simple, flexible y fácil de entender, y es adecuado cuando los activos del ETF son difíciles de obtener directamente. Sin embargo, Bitcoin no parece difícil de adquirir.

Por el contrario, la creación física implica que los inversores proporcionen directamente las acciones u otros activos que componen el índice que sigue el ETF, en lugar de efectivo. Estos activos se intercambian directamente por acciones equivalentes de ETF, lo que reduce los costos de transacción. En el caso de los ETF de Bitcoin, la creación física representa a los inversores que utilizan Bitcoin para comprar directamente acciones del ETF de Bitcoin al contado. Ambos métodos de creación tienen como objetivo ajustar de manera flexible la cantidad de acciones del ETF en función de la demanda del mercado para garantizar que su precio sea consistente con el valor real del índice de seguimiento o la cartera de activos.

Los lectores que vean esto deben tener una duda: si ya poseo Bitcoin, ¿por qué necesito usar Bitcoin para comprar ETF que usan Bitcoin como activo de inversión? ¿No es esto una cosa? Hay dos razones aquí.

La primera razón no tiene mucho que ver con Bitcoin: los emisores de ETF a menudo están dispuestos a ofrecer la opción de creación física debido a la exención fiscal. Por ejemplo, al comprar un ETF que consta de acciones A, B y C, si soy titular de acciones A, intercambiar directamente acciones A por acciones de ETF equivale a poseer acciones de tres empresas al mismo tiempo. , diversificar las inversiones y reducir los riesgos, y como no se venden valores, no se exigen impuestos según la legislación fiscal estadounidense. Si elijo la creación de efectivo, primero debo vender acciones A, y esto implicará el impuesto sobre las ganancias de capital. Por lo tanto, los emisores de ETF generalmente ofrecen opciones físicas y en efectivo en las opciones de compra, pero aquí la SEC solo quiere que los emisores de ETF de Bitcoin utilicen efectivo como único método de creación.

La segunda razón tiene mucho que ver con Bitcoin: para las instituciones de inversión de alto capital que buscan seguridad, la inversión directa en monedas digitales no parece una opción segura, especialmente después de varias tormentas eléctricas el año pasado. Desde una perspectiva de credibilidad, “Hemos invertido en una moneda digital muy segura” es obviamente más convincente para los LP de gestión de activos que “Hemos invertido en un ETF de inversión financiera proporcionado por BlackRock”. Esta es la razón por la que los ETF son más atractivos para los inversores institucionales que el propio Bitcoin.

Dado que el proceso es la compra de acciones de ETF, algunas noticias también lo llaman suscripción en efectivo. En consecuencia, el reembolso en efectivo y el reembolso en especie representan los métodos de pago aceptados por los inversores que poseen acciones de ETF al vender estas acciones.

Odaily informó anteriormente que en otra reunión entre Grayscale y la SEC para discutir asuntos relacionados con GBTC, Grayscale todavía insistió en buscar medios físicos (suscripción y canje). El analista de Bloomberg James Seyffart también dijo: “Estoy casi completamente del lado de Grayscale, BlackRock y otros emisores que tienen o están promoviendo medios físicos. Esta es una forma más simple y eficiente de administrar ETF”.

Participantes autorizados

Los participantes autorizados de un ETF son aquellos grandes inversores institucionales, como bancos de inversión o empresas de corretaje, que están autorizados por un ETF específico para negociar directamente con el ETF. Por ejemplo, instituciones como Morgan Stanley y Goldman Sachs, como AP, pueden crear efectivo directamente con las compañías de gestión de ETF, es decir, proporcionar efectivo a cambio de acciones de ETF recién emitidas.

Según los analistas, la SEC espera que los emisores confirmen la lista de AP y la incluyan en una presentación actualizada dentro de los próximos 10 días. Es posible que este plazo no sea factible para algunos emisores y es posible que no puedan ponerse al día con posibles aprobaciones a principios de enero.

Sin embargo, el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, también mencionó que acuerdo AP + creación de efectivo = aprobación. En otras palabras, estos dos pasos deberían ser los últimos pasos antes de la aprobación. Odaily continuará rastreando los documentos actualizados presentados antes del día 31 del informe.