Los ETF dieron en el clavo: decenas de reuniones con la SEC a cambio de las dos últimas condiciones antes de su aprobación

Original | Odaily Planet Daily

Autor | Jk

El 21 de diciembre, hora local en los Estados Unidos, los reporteros de Fox Business informaron que la SEC presentó nuevas condiciones para la aprobación de los ETF de SpotBitcoin en una reunión con los solicitantes de ETF, es decir, el ETF necesita usar efectivo para crear y eliminar todos los indicios de reembolso físico. ** Desde entonces, varios solicitantes, incluido BlackRock, han presentado documentos S-1 enmendados.

El 23 de diciembre, el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, publicó en la plataforma X que la última instantánea del ETF Cointucky Derby agregó una columna de “Protocolo AP” porque ** La SEC espera que el solicitante confirme la información AP (Participante autorizado, es decir, asegurador) en la próxima actualización S-1 (próximos 10 días). Cree que este paso no será fácil y puede llevar demasiado tiempo, lo que podría impedir que algunos emisores sean aprobados al mismo tiempo a principios de enero. **Sin embargo, “Confirmar protocolo AP” más “Creación de efectivo” pueden equivaler a “Aprobado”. **

Mientras tanto, los analistas de Fox Business y Bloomberg confirmaron por separado que la SEC ha pedido a los emisores de ETF al contado que presenten presentaciones revisadas para fines de la próxima semana (31 de diciembre, hora de EE. UU.), y muchos especulan que esto puede estar en preparación para su aprobación alrededor del 10 de enero.

Anteriormente, según las fuentes, hasta el día 20, la SEC ha mantenido 24 reuniones con varios solicitantes de ETF, y se han celebrado nuevas reuniones con BlackRock, Valkyrie y Grayscale antes del sábado de este año. Esto también significa que las dos nuevas condiciones se han discutido a través de una serie de reuniones. Se puede decir que las dos últimas condiciones del plazo estimado de aprobación del 10 de enero son una patada en la puerta.

Entonces, ¿qué significan estas dos condiciones? ¿Son difíciles de lograr? ¿Se aprobará el ETF el 10 de enero como se espera? Echemos un vistazo a los detalles de las condiciones.

Creación de efectivo vs. creación en especie

** La creación de ETF es el proceso de venta de nuevas acciones de ETF a los inversores en nombre del emisor, y hay dos formas principales: la creación de efectivo y la creación física. ** En la creación de efectivo, los grandes inversores institucionales o los Participantes Autorizados proporcionan efectivo al ETF, y la empresa gestora del ETF utiliza los fondos para comprar los activos (es decir, Bitcoin) que componen el índice seguido por el ETF y emitir acciones del ETF del valor correspondiente a los inversores. Este enfoque es simple, flexible y fácil de entender, y es adecuado cuando los activos del ETF son de difícil acceso directo. Sin embargo, Bitcoin no parece ser difícil de obtener.

** Por el contrario, la creación física implica que los inversores proporcionen directamente las acciones u otros activos que componen el índice que rastrea el ETF, en lugar de efectivo. Estos activos se intercambian directamente por acciones de ETF de igual valor**, lo que reduce los costos de transacción. En los ETF de Bitcoin, la creación física representa la compra directa de acciones de SpotBitcoin ETF utilizando Bitcoin. Ambos se crean para ajustar de forma flexible el número de acciones de ETF en función de la demanda del mercado, asegurando que su precio sea coherente con el valor real del índice de seguimiento o de la cartera de activos.

El lector debe tener una pregunta, si ya poseo Bitcoin, ¿por qué necesito usar Bitcoin para comprar un ETF con Bitcoin como activo de inversión?

La primera razón no tiene mucho que ver con Bitcoin: los emisores de ETF a menudo están dispuestos a ofrecer la opción de creación física porque están libres de impuestos. Por ejemplo, al comprar un ETF que consta de tres acciones, A, B y C, si soy titular de acciones A, intercambiar acciones A directamente por acciones ETF equivale a poseer acciones de tres empresas al mismo tiempo, diversificar la inversión y reducir el riesgo, y dado que los valores no se venden, no están sujetos a impuestos según la ley fiscal de EE. UU. Si elijo la creación de efectivo, primero tengo que vender las acciones A, y esto implica el impuesto sobre las ganancias de capital. ** Como resultado, los emisores de ETF generalmente ofrecen opciones en efectivo y físicas en sus opciones de compra, pero aquí la SEC solo permite que los emisores de ETF de Bitcoin usen efectivo como única forma de crearlos.

La segunda razón tiene mucho que ver con Bitcoin: para las instituciones de inversión de alto volumen, invertir directamente en dinero digital no parece una opción segura, especialmente después de varias tormentas eléctricas el año pasado. Desde el punto de vista de la credibilidad, “Invertimos en un dinero digital muy seguro” es obviamente más convincente para los gestores de activos que “Invertimos en un ETF de inversión financiera proporcionado por BlackRock”. Esta es la razón por la que los ETF atraerán a los inversores institucionales más que el propio Bitcoin.

Dado que el proceso es una compra de acciones de ETF, algunos informes de noticias también se refieren a él como una suscripción en efectivo. Por el contrario, los reembolsos en efectivo y los reembolsos en especie representan los métodos de pago que aceptan los inversores que poseen acciones de un ETF al vender esas acciones. **

Odaily informó anteriormente que en la nueva reunión entre Grayscale y la SEC, cuando se discutieron asuntos sobre GBTC, Grayscale todavía insistió en luchar por la suscripción y el canje en especie. El analista de Bloomberg, James Seyffar, también dijo: “Estoy casi completamente del lado de Grayscale, BlackRock y otros emisores que han estado o están presionando por medios físicos”. Es una forma más fácil y eficiente de ejecutar ETF. "

Participantes autorizados

Los participantes autorizados de un ETF son aquellos grandes inversores institucionales, como bancos de inversión o firmas de corretaje, que están autorizados por un ETF en particular para negociar directamente con el ETF. Por ejemplo, instituciones como Morgan Stanley y Goldman Sachs, como cuentas por pagar, pueden participar en la creación de efectivo directamente con las empresas gestoras de ETF, es decir, proporcionar efectivo a cambio de acciones de ETF recién emitidas.

Según los analistas, la SEC espera que el emisor confirme la lista de AP y la incluya en una presentación actualizada dentro de los próximos 10 días. Es posible que este cronograma no esté completo para algunos emisores, que es posible que no puedan llegar a tiempo para una posible aprobación a principios de enero. **

Sin embargo, el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, también mencionó que Protocolo AP + Creación de efectivo = Aprobación. En otras palabras, estos dos pasos deben ser los últimos pasos antes de la aprobación. Odaily hará un seguimiento de las actualizaciones enviadas antes del día 31.