Escala de grises: Los datos explican por qué ETH ha tenido un "rendimiento inferior" este año

Original de Zach Pandl, escala de grises

Compilación original: Felix, PANews

Puntos:

• ETH ha subido bien en 2023, pero sigue estando por detrás de Bitcoin y algunas otras cadenas públicas. Grayscale cree que esto se puede atribuir a los factores positivos que han caracterizado a Bitcoin este año, así como a la lenta recuperación de la actividad on-chain de Ethereum.
• Aunque ETH no ha subido tanto como Bitcoin, ETH ha superado a los activos tradicionales en términos absolutos y ajustados al riesgo este año. Es probable que el creciente ecosistema L2 de Ethereum atraiga a nuevos usuarios y respalde la valoración del token en 2024.

Pocas personas dicen que un activo que ha subido un 82% “tiene un rendimiento inferior”, pero eso es a lo que se enfrenta ETH en 2023. El segundo criptoactivo más grande ha subido bien este año (fluctuación de precios relativamente baja), pero todavía está muy por debajo de BTC, que se espera que aumente un 162% este año. La relación ETH/BTC disminuyó a lo largo del año, alcanzando su nivel más bajo desde mediados de 2021 (Figura 1). Grayscale Research cree que ETH ha tenido un rendimiento “pobre” en 2023 por las siguientes razones.

Gráfico 1 : Ratio ETH/BTC con tendencia a la baja en 2023

En primer lugar, hay varios aspectos positivos específicos de Bitcoin en 2023, incluido el progreso sustancial en los posibles ETF de BitcoinSpot y la inestabilidad de los bancos regionales de EE. UU., lo que destaca el papel de Bitcoin como alternativa al sistema monetario tradicional. Estos eventos parecen haber impulsado las entradas en productos de inversión en criptomonedas centrados en Bitcoin en 2023, lo que hace que Bitcoin sea aún más alto este año. Por ejemplo, Grayscale Research estima que las entradas netas en productos cotizados en bolsa (ETP) centrados en Bitcoin, incluidos los productos de futuros en los EE. UU. y los productos al contado en el extranjero, serán de alrededor de USD 2 mil millones en 2023. En comparación, las entradas netas en ETPs centrados en el ETH fueron de solo USD 24 millones durante el mismo período (Figura 2).

Gráfico 2: Los aspectos positivos específicos de Bitcoin parecen estar impulsando más entradas de ETP

En segundo lugar, la mayoría de los tokens de la plataforma de contratos inteligentes han subido menos que Bitcoin este año, y ETH es en gran medida coherente con eso. Como se muestra en el gráfico 3, el índice de la industria de criptomonedas de la plataforma de contratos inteligentes FTSE Grayscale aumentó alrededor de un 94% en 2023, solo ligeramente por encima de ETH. En el año que finalizó en octubre, ETH superó a otros tokens, pero otros tokens también se han puesto al día recientemente (AVAX y SOL destacan). A lo largo de este año, ETH se ha desempeñado casi a mitad de camino entre los 40 tokens en el Índice de la Industria de Criptomonedas de la Plataforma de Contratos Inteligentes.

Gráfico 3: El rendimiento de Ethereum está en línea con el Índice de la Industria de las Criptomonedas de la Plataforma de Contratos Inteligentes

En tercer lugar, la actividad on-chain (en algunas categorías) de EthereumMainnet es más lenta en recuperarse en comparación con otras cadenas públicas. Por ejemplo, desde el comienzo del trimestre, el volumen de comercio de tokens no fungibles del ecosistema de Solana ha crecido más rápido que el volumen de comercio de tokens no fungibles del ecosistema Ethereum. Debido al aumento de los Ordinals, las transacciones digitales coleccionables en Bitcoin también han aumentado significativamente (Figura 4); a finales de diciembre, la tarifa de transacción diaria de la red Bitcoin incluso superó a Ethereum debido a la gran cantidad de transacciones Ordinals. Aunque Grayscale Research cree que el ecosistema de tokens no fungibles de Ethereum sigue siendo constructivo, la reciente actividad on-chain de las redes Solana y Bitcoin en este espacio se ha llevado la mayor parte del mercado.

Gráfico 4: La actividad de tokens no fungibles en las cadenas Bitcoin y Solana va en aumento

En términos más generales, si bien ETH ha quedado rezagado con respecto a Bitcoin y otros criptoactivos este año, ETH ha superado significativamente a los activos tradicionales en términos absolutos y rendimientos ajustados al riesgo (Tabla 5). Por lo tanto, aunque el precio del ETH “sólo” ha aumentado un 82% este año, este aumento debe verse como evidencia de la recuperación en curso del mercado de criptomonedas.

Gráfico 5: Ethereum ajustado al riesgo supera a los activos tradicionales

Mientras que otras cadenas de bloques están en el punto de mira en 2023, el futuro de Ethereum sigue siendo brillante. Además de eso, Ethereum se ha beneficiado históricamente de los efectos de red más profundos de la industria, con la mayor cantidad de aplicaciones de descentralización (DApps), la mayor cantidad de desarrolladores y los mayores ingresos. Ethereum está siguiendo un enfoque “modular” para el desarrollo, en el que el ecosistema de la cadena de bloques de capa 2 se construirá sobre cadenas de capa 1 para permitir que la actividad se amplíe. Este trabajo aún está en curso, y el próximo año debería haber una actualización EIP-4844 que reducirá el costo de las soluciones de escalado de capa 2 para confirmar las transacciones en Ethereum en un factor de 10-100. Esto ayudará a que la capa 2 de Ethereum suponga un coste para el usuario.

Si Ethereum puede atraer nuevos usuarios a su creciente ecosistema de capa 2, podría volver al centro de la escena de las criptomonedas en 2024. Por lo tanto, la pista de la plataforma Smart Contract puede enfrentarse a la competencia más feroz.

Una cadena de bloques “monolítica” de bajo costo como Solana puede proporcionar una experiencia “sedosa” para los nuevos usuarios, especialmente cuando se combina con billeteras y otras dApps ecológicas. Por el contrario, el entorno modular de Ethereum puede ser más engorroso de usar, ya que los usuarios necesitan conectar activamente los activos entre la red principal y las L2. Sin embargo, el desarrollo de estas redes aún se encuentra en sus primeras etapas, y queda por ver qué Blockchain puede diseñar el producto/mercado más adecuado y acumular el mayor valor para su Token nativo a lo largo del tiempo. Una vez que el usuario final ha terminado de interactuar con la aplicación, los inconvenientes de la experiencia de usuario actual de Ethereum deberían ser menos graves, mientras que otras características de Ethereum, como la descentralización de confianza, pueden atraer a los desarrolladores y, en última instancia, respaldar la valoración de tokens. Para los inversores que no están seguros de cómo se desarrollará la competencia entre las plataformas de contratos inteligentes, puede valer más la pena explorar la diversificación.