BlackRock, uno de los gigantes de gestión de activos más grandes del mundo, presentó una solicitud de presentación de un ETF de bitcoin al contado ante la SEC esta mañana a través de su subsidiaria iShares, que muestra que el fondo se llama “iShares Bitcoin Trust” y sus activos están “compuestos principalmente por bitcoin en nombre del custodio del fideicomiso”.
Algunas personas creen que BlackRock está solicitando un fideicomiso, pero es diferente del fondo fiduciario emitido por Grayscale, es más flexible y se puede canjear, y otra opinión es que BlackRock está solicitando un ETF de estructura alternativa, que representa una acción de un fondo fiduciario de Bitcoin que cotiza en bolsa, que es completamente diferente de un instrumento financiero como GBTC, pero más parecido Una serie de conocidos fondos ETF gestionados por GLD e iShares de BlackRock.
¿Está BlackRock solicitando un ETF al contado o un fideicomiso, cuáles son los argumentos de los analistas, inversores y profesionales de la industria de las criptomonedas?y ¿cuáles son las definiciones, las diferencias clave, los riesgos de inversión y los pros y los contras de los ETF y los fideicomisos desde una perspectiva financiera tradicional?
¿BlackRock está solicitando un fideicomiso?
Anthony Pompliano, inversor de Pomp Investments, cree que BlackRock está solicitando un fideicomiso, no un ETF de Bitcoin. Si bien los dos son técnicamente diferentes, especialmente cuando se trata del aspecto de la aprobación regulatoria, para los inversores, el resultado es el mismo. Anthony Pompliano tuiteó que GBTC es un tipo de fideicomiso, por lo que no se puede canjear de un fondo. BlackRock también es un tipo de fideicomiso, pero puedes canjearlo. Si se aprueba la solicitud, es una gran victoria para el inversor. Sin embargo, la mayor ventaja sigue siendo que la SEC ha aprobado un auténtico ETF al contado de Bitcoin.
Joey Campbell, gerente de cuentas de SCRIB3, un estudio de marketing de tecnología Web3, también cree que BlackRock está presentando un fideicomiso, tuiteando: "En este momento, algunos de nosotros estamos sorprendidos por la nomenclatura de ‘confianza’ y ‘ETF’, y algunos dicen que no hace la diferencia. La razón por la que el “fideicomiso” mantiene a todos en alerta máxima es porque el fideicomiso de Bitcoin de Grayscale se cotiza actualmente muy por debajo de su valor liquidativo. Esto se debe a que los inversores no pueden canjear sus propias tenencias por BTC. La no redención significa que no se puede comprar con descuento en el mercado y el arbitraje no se puede vender. Esto es diferente del fondo fiduciario de BlackRock. 」
"Como se describe en este prospecto, verá a los Participantes Autorizados (AP), uno de los principales participantes en el mecanismo de reembolso de los fondos cotizados en bolsa (ETF), que son esencialmente proveedores de liquidez de ETF y pueden cambiar la oferta de acciones de ETF en el mercado. ) proporciona acciones de fondos en bloque para el reembolso/creación continuos, lo que significa que los AP del fideicomiso pueden reembolsar/crear el fondo en cualquier momento del día. 」
"Por ejemplo, si 40,000 BTC (1 “bloque”) valen USD 40 millones según el precio actual de BTC, las acciones del fondo se calculan como 40,000 BTC y alrededor de USD 39 millones. Luego, los participantes autorizados de AP pueden obtener una ganancia de 1 millón comprando las acciones, canjeando los 40,000 BTC en poder del fideicomiso y luego vendiéndolos. 」
Otra persona que sostuvo la misma opinión fue Joe Consorti, analista de mercado de The Bitcoin Layer, quien tuiteó: "Esto no es un ETF, es un fideicomiso. Debido a que no tiene el mecanismo de reembolso diario que tiene un ETF, se agregará y canjeará del fideicomiso en forma de 40,000 BTC por canasta. Crea primas y descuentos de NAV similares a los de Grayscale Bitcoin Trust. 」
Otro punto de vista: BlackRock es un ETF
Adam Cochran, socio de CEHV, cree que BlackRock está solicitando un ETF, pero muchos ETF tienen estructuras alternativas. A diferencia de GBTC, BlackRock está solicitando un ETF en forma de fideicomiso redimible, que representa una acción que cotiza públicamente de un fideicomiso de Bitcoin, en lugar de tratar con unidades de un activo de Bitcoin directamente a través de la liquidación.
Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, cree que es un ETF y tuiteó: "Para aquellos de ustedes que piensan que BlackRock está solicitando un fideicomiso y no un ETF, quiero preguntar, ¿creen que $GLD es un ETF? Hay muchas estructuras diferentes bajo la clase de activos “ETF”. No es lo mismo que $GBTC. 」
Bruce Fenton, CEO de Watchdog Capital, un corredor de bolsa registrado en la SEC, cree que BlackRock es un ETF, que algunas personas piensan que es un fideicomiso, pero es diferente de instrumentos financieros como GBTC, y se parece más a una serie de fondos ETF conocidos administrados por GLD e iShares de BlackRock.
Teniendo en cuenta que BlackRock no está solicitando un fideicomiso en el sentido tradicional y no cumple plenamente con la definición de un ETF, a continuación enumeraremos las personalizaciones y las diferencias clave entre un ETF y un fideicomiso.
¿Cuál es la diferencia entre un ETF y un fideicomiso?
Un ETF es un fondo de inversión que cotiza en una bolsa de valores como una sola acción y es un tipo de valor que mantiene una inversión subyacente, como una materia prima, una acción o un bono. A menudo es similar a un fondo mutuo en el sentido de que es administrado conjuntamente por el emisor. Los ETF están diseñados para seguir el rendimiento de un índice, sector o activo de mercado específico. Cuando los inversores compran ETF, están comprando acciones de la cartera subyacente de activos, como acciones, bonos o materias primas. Uno de los beneficios de invertir en ETFs es que tienen fácil acceso a una canasta diversificada de valores. Los ETF también suelen tener un costo bajo en comparación con otros tipos de vehículos de inversión.
Mientras que, un fideicomiso de inversión es un fondo de inversión cerrado que cotiza en una bolsa de valores. Estos fideicomisos son administrados por un administrador de fondos profesional que es responsable de los fondos mantenidos en el fideicomiso de inversión. El administrador del fondo utilizará el dinero para comprar una cartera de activos como acciones, bonos o propiedades. El precio de las acciones de un fideicomiso de inversión está determinado por el valor de los activos mantenidos en el fideicomiso.
En general, una de las principales diferencias entre los ETF y los fondos de inversión es su estructura. Los ETF son abiertos, lo que significa que el número de acciones disponibles puede aumentar o disminuir en función de la demanda. Los fideicomisos de inversión, por otro lado, son cerrados, lo que significa que hay un número fijo de acciones disponibles.
Además, los ETF se pueden comprar y vender en la bolsa de valores durante todo el día de negociación, al igual que las acciones individuales. Sin embargo, los fideicomisos de inversión solo operan una vez al día al final del día de negociación. Al mismo tiempo, la estructura de costos de los ETF y los fideicomisos de inversión es diferente. Los ETF suelen costar menos que los fondos de inversión porque están diseñados para seguir un índice y requieren una gestión menos activa. Los fideicomisos de inversión, por otro lado, se administran activamente, por lo que pueden tener tarifas más altas.
En el espacio de las criptomonedas, GBTC Trust de Grayscale es el líder absoluto en el mercado de las criptomonedas, con más de 35 mil millones de dólares en activos bajo gestión. La estructura del fideicomiso de inversión es corporativa, al menos en forma regulatoria, y es un “fondo cerrado”. Como resultado, el número de existencias disponibles es limitado, y su oferta y demanda determinan en gran medida su precio.
Las acciones de GBTC no son fáciles de crear y no tienen un plan de reembolso agresivo. Esto tiende a tener una diferencia de precio significativa con respecto a su valor liquidativo. Los ETF, por el contrario, permiten a los creadores de mercado crear y canjear acciones a voluntad. Por lo tanto, si hay suficiente liquidez, normalmente no habrá prima ni descuento. Los instrumentos ETF son más aceptables para los fondos mutuos y los fondos de pensiones porque asumen mucho menos riesgo que los fideicomisos cerrados como GBTC.
