Escrito por: Glendon, Techub New
En un momento en que la industria de las criptomonedas avanza rápidamente hacia la regulación, institucionalización y fusión de activos, la transición al campo de la tokenización de activos parece ser la tendencia dominante en todo el sector. ETHZilla Corporation, anteriormente uno de los líderes en la gestión de fondos de Ethereum, anunció ayer oficialmente su cambio de nombre a Forum Markets, Inc., y a partir de ahora operará bajo la marca Forum. Esto marca que esta empresa, anteriormente conocida por su enfoque en “HODLing” (acumular criptomonedas), adopta una nueva identidad como plataforma de tokenización de activos del mundo real (RWA), emprendiendo una estrategia de supervivencia y futuro.
Aprobada por Nasdaq, la compañía comenzará a cotizar en el mercado de capitales de Nasdaq a partir del 2 de marzo con el nuevo código de acciones “FRMM”. Tras la transformación, la empresa ha realizado una actualización estratégica, construyendo una plataforma de activos digitales orientada a la tokenización de RWA para instituciones, conectando los mercados tradicionales de capital con la infraestructura financiera blockchain. El mismo día del anuncio, las acciones de ETHZilla (ETHZ) subieron más del 13%, alcanzando aproximadamente 3.91 dólares, el nivel más alto de febrero, aunque todavía caen más del 96% en comparación con los 107 dólares en su pico en agosto de 2025.
Es importante aclarar que este cambio de nombre no es solo un simple rebranding, sino una ruptura definitiva con el modelo anterior de tenencia de Ethereum. El nuevo nombre “Forum Markets” transmite varias señales estratégicas. En primer lugar, refuerza el carácter financiero de la empresa. La palabra “Forum” (foro) refleja apertura y colaboración, sugiriendo que la compañía conectará los mercados tradicionales con la infraestructura financiera blockchain; “Markets” (mercados) indica una transición de la simple tenencia de activos hacia un modelo de comercio diversificado de activos.
En segundo lugar, el cambio de ETHZilla busca dejar atrás el pasado y abrazar el futuro. Antes del cambio de nombre, ETHZilla ya había vendido varias veces Ethereum, siguiendo el antiguo modelo de “HODLing para crecer”. De hecho, entre las empresas DAT, ETHZilla fue uno de los primeros en detectar la situación del mercado y tomar medidas de protección. Tras el colapso del mercado en “10.11”, ETHZilla anunció a finales de octubre la venta de aproximadamente 40 millones de dólares en ETH para impulsar un plan de recompra de acciones por 250 millones de dólares, enfatizando que seguiría vendiendo Ethereum hasta que la prima sobre el valor neto de los activos (NAV) se normalizara. En diciembre, ETHZilla vendió otras 24,000 ETH, recaudando aproximadamente 74.5 millones de dólares para recompra de acciones y pago de deudas. Además, la compañía afirmó que su valor se impulsará por los ingresos y el flujo de caja de su negocio de tokenización de RWA, y dejó de ofrecer en su sitio web el panel mNAV. Con esto, la transición definitiva de ETHZilla hacia el mercado de tokenización parece inevitable.
Por otra parte, este cambio de nombre también parece alinearse con la estrategia de cumplimiento y globalización de ETHZilla. El nuevo nombre cumple con las normativas de agencias regulatorias como la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), y ayuda a atraer a más inversores institucionales.
Como se mencionó, la transformación de ETHZilla no es un impulso momentáneo, sino una respuesta activa a los cambios en el entorno del mercado, y en esencia, refleja una actualización del paradigma de las empresas cripto de “especulación y tenencia” a “creación de valor”. En resumen, la transformación de ETHZilla busca aprovechar mejor la tendencia RWA y superar sus limitaciones y crisis de desarrollo, siendo tanto una “ruptura” como una “mejora” en su nivel de operación.
En el último año, el mercado global de tokenización de activos ha crecido a una tasa compuesta anual superior al 30%. En el ámbito regulatorio, la mejora progresiva del marco de supervisión de activos digitales por parte de la SEC y la implementación de la normativa MiCA en la UE han creado un terreno favorable para el desarrollo regulado de la tokenización de activos; en tecnología, innovaciones como las pruebas de conocimiento cero reducen los costos de transacción, y la gestión automatizada mediante contratos inteligentes aumenta la viabilidad de la tokenización de activos. Sobre esta base, las instituciones financieras tradicionales y las empresas nativas de cripto en todo el mundo están intensificando sus esfuerzos en el campo de la tokenización. Sin embargo, si ETHZilla continúa dependiendo de las fluctuaciones del precio de Ethereum, sin duda perderá esta oportunidad estructural.
Por ello, en el cuarto trimestre del año pasado, ETHZilla inició una serie de adquisiciones, comenzando con la compra del 15% de las acciones de Satschel, matriz de Liquidity.io, por 15 millones de dólares, y posteriormente adquirió un 20% de las acciones totalmente diluidas de Karus por 10 millones de dólares, además de comprar un 15% de Zippy, plataforma de préstamos digitales, por 21.1 millones de dólares, explorando mercados de tokenización de préstamos para automóviles y viviendas.
Es importante destacar que Liquidity.io es un operador de sistemas de negociación alternativos (ATS) y broker-dealer regulado por la SEC en EE. UU., lo que tiene un gran significado. Esta adquisición combina la plataforma de securitización regulada y mercado de tokens de Liquidity.io con la plataforma de gestión de activos nativos blockchain de ETHZilla, asegurando infraestructura para la emisión y negociación de tokens de manera regulada. Los tokens de RWA emitidos podrán convertirse en instrumentos líquidos y negociables en mercados primarios y secundarios.
Por otro lado, ETHZilla enfrenta una crisis financiera prolongada, con pérdidas continuas. Según su informe financiero de nueve meses publicado en noviembre pasado, hasta el 30 de septiembre de 2025, sus pérdidas netas alcanzaron los 212 millones de dólares. Aunque aún no se ha divulgado oficialmente el informe completo de 2025, considerando la caída del mercado en los últimos meses, es casi seguro que las pérdidas totales del año aumentarán aún más. Aunque ETHZilla ha vendido Ethereum para recomprar acciones, estas operaciones solo alivian temporalmente la liquidez, evidenciando una debilidad crítica en su modelo de negocio centrado en la tenencia de ETH, que difícilmente puede sostenerse a largo plazo.
Cabe señalar que instituciones como MSCI están considerando excluir de sus índices a las empresas con más del 50% de sus activos en criptomonedas, lo que representa un riesgo sistémico para el modelo puramente DAT. Si no realiza una transformación a tiempo, ETHZilla corre el riesgo de convertirse en víctima de la burbuja de las criptomonedas. Sin embargo, aunque ETHZilla anunció su cambio de estrategia, al momento de redactar este informe aún no ha vendido completamente sus ETH. Según datos de The Block, ETHZilla aún posee aproximadamente 69,802 ETH, valorados en unos 145 millones de dólares, siendo la sexta mayor tenedora en la gestión de fondos de Ethereum.
Actualmente, la transformación de ETHZilla ha dejado atrás la mera “estrategia de papel” y ha dado pasos concretos hacia la actualización estratégica y la reestructuración de su modelo de negocio, centrada en la tokenización de RWA, marcando un paso clave en la transición de “posesión de criptoactivos” a “gestión de activos reales”. De manera más inteligente, ETHZilla no ha optado por el sector de la tokenización de acciones, que es el más popular actualmente, sino que se ha enfocado en la tokenización de activos con flujo de caja estable, como préstamos hipotecarios y arrendamiento de motores de aviones.
El 25 de enero, ETHZilla, a través de su nueva filial ETHZilla Aerospace LLC, adquirió por 12.2 millones de dólares dos motores de avión CFM56-7 B24, que alquiló a una aerolínea importante. El 13 de febrero, su filial lanzó en la plataforma Liquidity.io el primer activo tangible tokenizado respaldado por motores de avión comerciales, llamado “Eurus Aero Token I”. Este token, construido sobre una red de capa dos de Ethereum y respaldado por dos motores de avión, tiene un rendimiento anual estimado del 11%.
A principios de este mes, ETHZilla también se enfocó en la tokenización de bienes raíces, comprando una cartera de préstamos por valor de 4.7 millones de dólares para casas prefabricadas y viviendas modulares, con planes de tokenizar 95 préstamos en la red de capa dos de Ethereum, con un rendimiento anual esperado del 10%, con la intención de convertir estos préstamos en tokens digitales que generen flujo de caja y puedan ser negociados a través de Liquidity.io.
Por lo tanto, tras su transformación, la estructura de ingresos de la compañía ha cambiado significativamente, basándose principalmente en tres fuentes: ingresos por mantenimiento de activos (como los pagos mensuales por arrendamiento de motores), tarifas por emisión de productos (servicios de emisión y custodia de tokens) y tarifas de gestión de activos y posibles ingresos por transacciones en el mercado secundario (comisiones por transacción en Liquidity.io).
No obstante, el éxito de la transformación de ETHZilla no es fácil. En un entorno de regulación cada vez más estricta y competencia creciente, enfrenta desafíos similares a los de otras empresas de tokenización de activos, como cumplimiento regulatorio, demanda del mercado, limitaciones tecnológicas y construcción de ecosistemas. Si logra lanzar con éxito productos de RWA y demostrar la replicabilidad de su modelo de negocio, ETHZilla dejará de ser solo una “empresa de HODLing de Ethereum” y podrá convertirse en una de las capas de infraestructura que conectan el mundo real con las finanzas digitales. Por el contrario, si fracasa, corre el riesgo de convertirse en otra víctima de la burbuja de las criptomonedas. Esta “estratégica ofensiva” representa tanto una oportunidad como un desafío para ETHZilla.
