El mercado mundial de dinero ha sido extremadamente volátil en las últimas semanas. En un momento, los inversores se sienten optimistas sobre la recuperación. En el siguiente, los mercados parecen estar al borde de un colapso.
Una publicación en X de un analista macro sugiere que lo peor podría llegar en cuestión de días. La afirmación parece extrema a simple vista. Sin embargo, los datos que la respaldan merecen una revisión más detallada.
Leshka.eth, quien hizo la publicación, argumenta que un problema sistémico de financiamiento se está formando silenciosamente debajo de gráficos de acciones estables y precios de criptomonedas resistentes. Su preocupación no se basa solo en la acción del precio. Se centra en los cambios recientes en el balance de la Reserva Federal y en las inyecciones de liquidez sincronizadas tanto de Estados Unidos como de China.
El balance de la Reserva Federal se expandió en aproximadamente 105 mil millones de dólares. La Instalación de Repos Permanente agregó 74.6 mil millones de dólares. Los valores respaldados por hipotecas aumentaron en 43.1 mil millones de dólares. Las participaciones en bonos del Tesoro subieron en 31.5 mil millones de dólares.
Leshka.eth hace una distinción entre estímulo y respuesta al estrés. La flexibilización cuantitativa tradicional generalmente enfatiza las compras de bonos del Tesoro. Un aumento mayor en valores respaldados por hipotecas puede indicar tensión de financiamiento dentro del sistema bancario. Cuando la calidad de las garantías disminuye, los bancos centrales suelen proporcionar liquidez de emergencia a través de instalaciones de repos.
Las inyecciones de liquidez pueden parecer alcistas en la superficie. Los mercados de acciones a menudo reaccionan positivamente a la expansión de los balances. Sin embargo, la tensión de financiamiento tiende a manifestarse primero en los mercados de bonos antes de que las acciones respondan completamente.
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El Banco Popular de China inyectó más de 1.02 billones de yuanes a través de repos inversos a 7 días en una sola semana. Esa escala de acción de liquidez que ocurre simultáneamente con el apoyo de EE. UU. plantea preguntas macro más amplias.
Leshka.eth señala que cuando varias economías importantes inyectan liquidez al mismo tiempo, puede no ser una señal de estímulo coordinado. En cambio, puede revelar tensión de financiamiento debajo de la superficie. Patrones similares aparecieron antes de las disrupciones del mercado en 2000, 2007 y 2019.
El oro cotiza en máximos históricos. La plata también ha alcanzado nuevos picos. Los metales preciosos suelen actuar como coberturas colaterales durante la incertidumbre en los mercados de financiamiento.
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Leshka.eth argumenta que esta combinación de activos duros en aumento y expansión de liquidez de los bancos centrales refleja las primeras etapas de ciclos de estrés financiero pasados. Los bonos suelen moverse primero. Luego, se estrechan los mercados de financiamiento. Las acciones ignoran las advertencias tempranas hasta que la presión aumenta. Históricamente, las criptomonedas experimentan los movimientos más violentos durante contracciones de liquidez.
Una caída la próxima semana sigue siendo una afirmación audaz. Los mercados no se mueven según un calendario. La tensión de liquidez puede persistir durante meses antes de que los activos de riesgo se ajusten de manera significativa.
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