A pesar de que los ETF y las instituciones continúan adoptando beneficios similares, desde mediados del año pasado, los fondos del mercado de criptomonedas han estado en constante salida, y el precio de Bitcoin se comporta más parecido a las acciones de software de alto crecimiento en Estados Unidos que a los activos tradicionales de refugio. La última investigación de Grayscale señala que la correlación entre Bitcoin y el sector de software estadounidense ha aumentado significativamente, lo que indica que su lógica de negociación se inclina más hacia activos de crecimiento.
Los datos muestran que, desde principios de 2024, Bitcoin y las acciones de software de EE. UU. se han movido en estrecha sincronía. En las recientes ventas, ambos fluctuaron casi en la misma dirección, lo que indica que esta caída se debe más a una des-riesgificación general de los activos de crecimiento que a problemas propios del sector de las criptomonedas. El flujo de fondos también lo confirma: los inversores estadounidenses lideraron las ventas recientes, con una salida neta de aproximadamente 318 millones de dólares en ETPs relacionados con Bitcoin desde principios de febrero, lo que presionó aún más los precios.
Las causas más profundas provienen del crédito privado. En el mercado de préstamos no bancarios, que actualmente alcanza aproximadamente 3 billones de dólares, las empresas de software ocupan una proporción importante. Cuando la inteligencia artificial impacta los modelos comerciales tradicionales de software, los inversores temen una disminución en los ingresos recurrentes y un aumento en las tasas de incumplimiento. UBS advierte que la tasa de incumplimiento del crédito privado en EE. UU. podría subir hasta un 13%. Cuando el crédito se aprieta, los fondos suelen vender activos de alta volatilidad para recuperar liquidez, y Bitcoin es tratado como un “activo tecnológico de alta beta”.
Joao Wedson, fundador de Alphractal, señala que en realidad el capital considera a Bitcoin y a las empresas de software como activos similares, influenciados conjuntamente por ciclos de valoración, expectativas de crecimiento y cambios en la liquidez. Dan, director de investigación de Coinbureau, también opina que la presión del crédito privado ya se ha manifestado desde mediados de 2025, siendo esta la razón clave por la cual Bitcoin se ha desacoplado de la liquidez macroeconómica.
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El principal impulsor de esta anomalía se debe a la persistente tensión de liquidez en los mercados de contado y derivados. Actualmente, el volumen de operaciones es significativamente inferior al rango desde finales de 2023; el umbral para que las compras empujen el precio al alza se ha reducido de forma notable.
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