El presidente de la Fundación Financiera de Nueva Generación, Chen Chong, ha hecho críticas contundentes a la política de monedas estables en Taiwán, afirmando que la ruta “Institución financiera primero” de la Comisión de Supervisión Financiera ignora la realidad del mercado. Chen Chong señaló que la emisión de monedas estables en Taiwán debe cumplir con dos requisitos clave: contar con una gran liquidez en dólares y tener una demanda clara de pagos transfronterizos en el lado del negocio. Observando la situación actual, las “finanzas de cadena de suministro” centradas en grandes empresas tecnológicas son las más fuertes, pero si Taiwán no permite que las empresas emitan, las empresas tecnológicas podrían trasladarse a otros países.
Chen Chong criticó a la Comisión de Supervisión Financiera: Los bancos están destinados al fracaso desde el principio
Chen Chong expresó fuertes dudas sobre la tendencia actual de las autoridades de “priorizar a las instituciones financieras”. Considera que, en el caso de las monedas estables en dólares, si las empresas determinan que no pueden emitir en Taiwán, pueden dirigirse a otros países. Esta advertencia no es una exageración; el caso de Sony es la mejor prueba: el gigante tecnológico japonés emitió monedas estables en dólares a través de su banco en Estados Unidos, eludiendo completamente las restricciones regulatorias de Taiwán.
Lo más crítico es el problema de los conflictos de intereses. Chen Chong señaló que la aplicación del ecosistema de monedas estables presenta conflictos de intereses con los negocios de las instituciones financieras, y los bancos no necesariamente tienen la voluntad de promover en gran medida las monedas estables. Este juicio es certero: las monedas estables, en esencia, buscan reemplazar los servicios tradicionales de remesas transfronterizas, que son una fuente importante de ingresos para los bancos. Pedir a los bancos que promuevan las monedas estables es equivalente a exigirles que se despojen de sus habilidades.
Desde una perspectiva comercial, la voluntad de los bancos de promover monedas estables es naturalmente insuficiente. Las tarifas de transferencia internacional suelen oscilar entre el 2% y el 5%, y están acompañadas de ingresos por diferencias en el tipo de cambio, que son una fuente importante de ganancias para los negocios internacionales de los bancos. Las monedas estables, por otro lado, reducen las tarifas a casi cero y permiten la acreditación en tiempo real sin necesidad de pasar por el sistema SWIFT, lo que representa una pura pérdida de ingresos para los bancos. Pedir a los bancos que promuevan las monedas estables es como pedir a un taxista que promueva Uber, lo que va en contra de la lógica comercial básica.
La ruta de “Institución financiera primero” de la Comisión de Supervisión Financiera de Taiwán, a simple vista parece sólida, pero en realidad podría perder la oportunidad. Mientras los organismos reguladores aún están discutiendo qué banco debería ser el primero en probar, las empresas tecnológicas de Taiwán ya están pensando en qué país emitir una moneda estable. Este retraso regulatorio podría llevar a la fuga de la industria, haciendo que Taiwán se quede completamente atrás en la competencia global de monedas estables.
La financiación de la cadena de suministro es realmente el campo principal de la moneda estable en Taiwán
Chen Chong analiza que las empresas que emiten moneda estable deben cumplir con dos umbrales centrales: primero, contar con una gran liquidez en dólares, y segundo, tener una clara necesidad de pagos transfronterizos en el lado empresarial. Observando la situación actual de Taiwán, la “cadena de suministro financiera” centrada en grandes empresas tecnológicas es la que más capacidad tiene para construir un ecosistema de moneda estable.
Este juicio se basa en la realidad objetiva de la estructura industrial de Taiwán. Taiwán cuenta con empresas clave en la cadena de suministro global como TSMC, Foxconn y Quanta, que manejan miles de millones de dólares en transacciones transfronterizas cada año. Solo TSMC tiene ingresos anuales que superan los 70 mil millones de dólares, y su red global de proveedores y clientes abarca decenas de países. Este tipo de flujo de capital transfronterizo a gran escala es el escenario de aplicación ideal para las monedas estables.
Tres grandes ventajas de la emisión de monedas estables por parte de las empresas tecnológicas de Taiwán
Liquidez del dólar natural: Gigantes tecnológicos como TSMC y Foxconn tienen reservas de efectivo de cientos de miles de millones de dólares y generan constantemente grandes ingresos en dólares cada trimestre, con suficiente capital de reserva para respaldar la emisión de moneda estable, muy superior a la de una institución financiera común.
Demanda real de pagos transfronterizos: La cadena de suministro global involucra a miles de fabricantes en los niveles superior e inferior, los pagos transfronterizos son frecuentes y de grandes montos, las transferencias tradicionales tardan de 3 a 5 días y las tarifas son elevadas, las monedas estables pueden reducir el tiempo a minutos y el costo se acerca a cero.
Capacidad de control del ecosistema: Las empresas tecnológicas pueden exigir a los proveedores que utilicen su moneda estable emitida para liquidar, formando un ecosistema cerrado, mientras que los bancos carecen de esta capacidad de control del ecosistema, lo que dificulta la promoción y disminuye la motivación.
Desde una perspectiva operativa, si TSMC emite una moneda estable en dólares, podría requerir a los proveedores globales que abran billeteras digitales, y todos los pagos se liquidarían instantáneamente a través de la moneda estable. Esto no solo reduce significativamente los costos financieros, sino que también mejora la eficiencia de la cadena de suministro. Para los proveedores, al recibir la moneda estable, pueden intercambiarla de inmediato por moneda fiduciaria o usarla para pagar a otros proveedores, formando un ecosistema de autosuficiencia. Este modelo no se puede lograr bajo el sistema bancario tradicional.
La cara y la esencia de la moneda estable en nuevos dólares taiwaneses
En cuanto a si Taiwán debería emitir una moneda estable en nuevos dólares taiwaneses, Chen Chong expresó que, en realidad, en todas partes, ya sea en Hong Kong, Singapur, Japón, la Unión Europea, etc., hay planes para emitir monedas estables locales. Aunque más del 90% del mercado son monedas estables en dólares estadounidenses, no emitir monedas estables en la moneda local sería muy “vergonzoso”, por lo que aún hay una necesidad de emitirlas.
Esta “teoría del prestigio” suena superficial, pero en realidad señala la incómoda situación de las monedas soberanas en la era digital. Cuando el mercado global de monedas estables está monopolizado por USDT y USDC, las monedas de otros países prácticamente no existen en el ámbito de los pagos digitales. Esto no es solo un problema técnico, sino también una manifestación de la soberanía monetaria y el poder financiero. Si el nuevo dólar taiwanés está completamente ausente en el mercado de monedas estables, significa una marginación total en el futuro sistema financiero digital.
Sin embargo, la demanda real de la moneda estable en nuevos dólares taiwaneses es, de hecho, limitada. El nuevo dólar taiwanés no es una moneda de liquidación internacional, y la demanda de pagos transfronterizos está muy por debajo de la del dólar estadounidense. La emisión de la moneda estable en nuevos dólares taiwaneses se realiza más para los pagos minoristas en Taiwán y el comercio regional, en lugar de la circulación global. Chen Chong admitió que esto es una necesidad de “prestigio”, pero en la competencia de monedas digitales, a veces el prestigio también es sustancia.
Chen Chong enfatizó que la emisión de moneda estable representa un gran desafío para los bancos centrales de los países, primero porque implica el control de divisas, y segundo porque los efectos de la política monetaria no se pueden controlar, “los libros de texto de economía monetaria tendrán que reescribirse”. Cuando las empresas o instituciones privadas emiten moneda estable a gran escala, la capacidad del banco central para controlar la cantidad de dinero se verá diluida, y la efectividad de las herramientas de política monetaria tradicionales podría verse significativamente reducida.
La elección de Taiwán: abrir empresas o fuga de industrias
La política de monedas estables en Taiwán se encuentra en una encrucijada. La opinión de Chen Chong es clara: se deben establecer condiciones de emisión, necesidades sustantivas, entre otros, considerando el flujo de capital en la cadena de suministro transfronteriza, para reducir significativamente los riesgos y poder equilibrar la seguridad con la eficiencia, no solo la Comisión de Supervisión Financiera o el banco central deben preocuparse por la seguridad.
Esta crítica apunta a la tendencia de las autoridades reguladoras a ser excesivamente conservadoras. La principal tarea de la Comisión de Valores y el Banco Central es mantener la estabilidad financiera, por lo que instintivamente adoptan una actitud cautelosa hacia la innovación. Sin embargo, el costo de ser demasiado cauteloso es perder oportunidades en la industria; mientras Taiwán todavía está discutiendo si permitir que los bancos hagan pruebas piloto, Hong Kong, Singapur y Japón ya han comenzado a competir por el estatus de centro de monedas estables en Asia.
Una amenaza más realista es la fuga de industrias. Si las empresas tecnológicas de Taiwán consideran que el entorno regulatorio local no es amigable, pueden emitir monedas estables a través de subsidiarias en el extranjero. TSMC tiene fábricas en Estados Unidos, Foxconn tiene su sede en Singapur, estas empresas tienen la capacidad de operar en cualquier jurisdicción. Una vez que la industria de monedas estables de Taiwán se desplace al extranjero, no solo se perderán oportunidades industriales, sino que también se podría enfrentar a un escenario en el que las empresas locales utilicen en gran medida monedas estables extranjeras, lo que dificultará aún más la regulación.
