¿Por qué los cambios en los fondos del ETF de Bitcoin aún no son suficientes para juzgar la tendencia del mercado?

Los datos de fondos del ETF de Bitcoin muestran un contraste marcado; algunos titulares sensacionalistas han exagerado la llegada de una ola de ventas, pero los datos fundamentales revelan que se parece más a un ajuste técnico que a una retirada a largo plazo.

El mercado actual, aunque se encuentra en una fase de presión cíclica, ha llevado a los inversores a no realizar pérdidas de aproximadamente 1000 millones de dólares, los mineros han reducido su potencia de cálculo, y las acciones de las empresas de tesorería están por debajo del valor contable de Bitcoin, pero el mercado de ETF no muestra signos de apocalipsis.

Los datos de Checkonchain muestran que, aunque el 60% de los flujos de fondos ETF ocurren durante las etapas de aumento de precios, el volumen de activos gestionados por los ETF denominados en Bitcoin solo se redujo en un 2.5% (aproximadamente 4.5 mil millones de dólares), lo que representa una proporción muy pequeña en relación con el total de los fondos.

La clave es que la salida de estos fondos se produce de manera sincrónica con la reducción de los contratos pendientes de futuros de CME e IBIT, lo que confirma que es un cierre estructural de operaciones de arbitraje o volatilidad, y no un colapso de la confianza en el mercado.

La semana pasada, el flujo de capital mostró fluctuaciones en ambas direcciones, con un flujo neto alternando entre entradas y salidas, sin señales de un pánico de venta continuo durante varios días. El volumen de transacciones continuó disminuyendo, siendo esencialmente un ajuste de posiciones en lugar de una salida. El precio de Bitcoin también experimentó oscilaciones en ambas direcciones durante el mismo período, lo que indica que el flujo de fondos del ETF no es un factor dominante.

El mercado de derivados puede corroborar este juicio, los contratos no liquidados de futuros de CME han disminuido de 16,000 millones de dólares a principios de noviembre a 10,940 millones de dólares, lo que indica una reducción continua del riesgo.

Aunque el total de contratos no liquidados en futuros globales sigue siendo de 59,240 millones de dólares, CME y BN representan cada uno 10,900 millones de dólares, con una distribución equilibrada, lo que refleja que el mercado está redistribuyendo el riesgo a diferentes lugares y herramientas, en lugar de una venta masiva.

El enfoque central del mercado se concentra en tres niveles de soporte de precios. 82,000 dólares (el valor promedio real del mercado y el costo del ETF) es el punto crítico para ver si el rebote puede continuar; 74,500 dólares (costo de la posición de Strategy) pone a prueba la tensión narrativa del mercado; si se pierde el nivel de 70,000 dólares, podría desencadenar un pánico de mercado bajista generalizado.

Al mismo tiempo, la liquidez del mercado actual es desigual, y en un entorno tenso, esto puede amplificar o atenuar el impacto del flujo de capital.

La clave para determinar si el mercado ha pasado de la consolidación a la capitulación radica en distinguir entre salidas técnicas y retiros reales.

La salida de capital sincronizada con la reducción de contratos no liquidados es un ajuste técnico; si hay una salida continua de capital a gran escala que debilita el tamaño de los activos, y los contratos no liquidados se mantienen estables o aumentan, entonces es una señal de que se están estableciendo nuevos cortos y que los largos están vendiendo.

Actualmente, el mercado parece más “en contracción” que “en colapso”. En el futuro, se debe prestar especial atención a los cambios en las posiciones de cobertura, la resistencia en los niveles clave y la capacidad de absorción del libro de órdenes.