La mayor expiración de opciones de Bitcoin en la historia está próxima, y la plataforma de análisis de datos en cadena Glassnode señala que el mercado actualmente mantiene una estructura de baja volatilidad y orientación defensiva, lo que podría seguir limitando la tendencia de precios a corto plazo.
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Índice de este artículo

• El mercado sigue valorando el riesgo a la baja
• Las operaciones con opciones siguen siendo principalmente defensivas
• Se espera que la volatilidad del mercado vuelva a aumentar en el nuevo año

La plataforma de análisis de datos en cadena Glassnode publicó ayer (19) en la plataforma X que la mayor expiración de opciones (derivados) de Bitcoin (BTC) en la historia está por ocurrir, pero el precio spot de Bitcoin todavía está limitado en su rango reciente de oscilaciones, sin una dirección clara. Glassnode considera que esta expiración de opciones no solo reseteará las posiciones del mercado, sino que también podría convertirse en un punto de inflexión importante que influya en el comportamiento de los precios en el futuro.

La mayor $BTC expiración de opciones en deck, y el spot todavía está atrapado en su rango reciente. Este hilo analiza las posiciones y las señales de volatilidad antes del evento, y por qué esta expiración podría importar para el comportamiento del precio a continuación. pic.twitter.com/lRtj6c3SxX

— glassnode (@glassnode) 19 de diciembre de 2025

El mercado sigue valorando el riesgo a la baja

El análisis de Glassnode indica que, en el último mes, la participación en el mercado de opciones de Bitcoin ha disminuido notablemente. El flujo de fondos en general se ha vuelto más tranquilo, lo que muestra que la confianza en una narrativa alcista a corto plazo se está debilitando. Sin embargo, la demanda de protección contra riesgos a la baja todavía existe, y la demanda de opciones de venta (puts) no ha desaparecido.

Desde la perspectiva de la volatilidad, la volatilidad implícita (IV) ha disminuido en todos los plazos de vencimiento. Esto indica que el mercado está reduciendo la demanda de cobertura a corto plazo y apalancamiento alcista, y espera que el movimiento del precio de Bitcoin se mantenga en un rango relativamente controlado. Actualmente, la volatilidad implícita en el dinero (ATM) se sitúa en aproximadamente 44%, habiendo retrocedido más de 10 puntos porcentuales en comparación con los picos recientes, lo que refleja un estado de ánimo más conservador en el mercado.

En cuanto a los indicadores estructurales, Glassnode señala que la sesgo (Skew) de 25 días todavía se mantiene en un rango positivo dominado por opciones de venta, lo que significa que las opciones de venta todavía están sobrevaloradas en comparación con las opciones de compra, y el mercado sigue valorando el riesgo a la baja. Esta estructura de sesgo generalmente no se presenta en entornos donde el precio está a punto de “romperse limpiamente”.

Las operaciones con opciones siguen siendo principalmente defensivas

Además, las estrategias de arbitraje y venta de volatilidad siguen siendo predominantes en el mercado. Glassnode indica que, desde la última reunión de la Reserva Federal (FOMC), la prima de riesgo de volatilidad en un ciclo de 1 semana se mantiene en positivo, lo que sugiere que, en un contexto de convergencia de la volatilidad implícita hacia fin de año, vender volatilidad para obtener ganancias de carry sigue siendo atractiva, además de ayudar a suprimir la volatilidad real de los precios.

Observando los flujos de fondos, las operaciones con opciones en esta semana siguen siendo principalmente defensivas, con una mayor proporción de flujo hacia opciones de venta en comparación con opciones de compra, aunque el volumen total no sea destacado. Glassnode señala que los creadores de mercado actualmente tienen una estructura de posiciones más orientada a “Gamma larga”, ajustando dinámicamente mediante coberturas, y que este mecanismo podría seguir reduciendo la volatilidad a corto plazo del mercado spot antes de fin de año.

La volatilidad del mercado podría volver a aumentar en el nuevo año

Finalmente, Glassnode concluye que, con el rápido crecimiento del mercado de opciones de Bitcoin en el último año, la expiración de opciones y los mecanismos de cobertura se han vuelto cada vez más cruciales para el precio. Este evento récord de expiración reseteará completamente las posiciones del mercado y la estructura de exposición de los creadores de mercado, y tras la reconfiguración de las posiciones, se espera que la volatilidad del mercado vuelva a aumentar en el nuevo año.