¡Finaliza la investigación de la SEC, Ondo Finance "absuelto"! Los gigantes de la RWA abren una nueva era de cumplimiento

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha concluido oficialmente una investigación de dos años sobre la plataforma de activos del mundo real tokenizados (RWA) Ondo Finance, sin presentar ningún cargo. Esta investigación confidencial, iniciada durante la administración Biden y centrada en determinar si su producto de bonos del Tesoro tokenizados y el token ONDO constituían valores, finalmente ha llegado a su fin. Tras la publicación de la noticia, el token ONDO subió un 8%. Ondo es uno de los mayores protocolos RWA del mundo, gestionando activos por valor de más de 1.800 millones de dólares. Este caso, tras los de Coinbase y Kraken, es otro de los expedientes emblemáticos que la SEC ha archivado tras la llegada a la presidencia de Paul Atkins, y se interpreta como una señal clave de que la regulación cripto en EE. UU. está virando de un enfoque basado en la “regulación por la vía de la aplicación” hacia uno de “regulación por clasificación”.

Fin de la incertidumbre tras dos años: el CEO de Ondo admite “millones de dólares gastados”

La sombra regulatoria que pesaba sobre el gigante de los activos tokenizados Ondo Finance durante dos años se ha disipado por fin. El 9 de diciembre, la empresa publicó un comunicado confirmando que la SEC ha concluido formalmente su investigación sin tomar ninguna medida coercitiva. Esta investigación confidencial, iniciada en 2024, se centraba principalmente en examinar si el producto de bonos del Tesoro estadounidense tokenizados de Ondo cumplía con la legislación federal de valores, así como si su token funcional nativo ONDO debía ser considerado un valor, una de las acusaciones más comunes de la SEC bajo la presidencia anterior de Gary Gensler.

Tras hacerse pública la noticia, el mercado reaccionó con compras. El precio del token ONDO se disparó hasta un 8% en la jornada, alcanzando los 0,50 dólares. Para Ondo y su comunidad, esto supone no solo un rebote puntual en el precio, sino el fin de una gran incertidumbre. Nathan Allman, CEO de Ondo, comentó en redes sociales: “El alcance de la investigación fue amplio, abarcando prácticamente todos los aspectos de nuestro negocio. Hemos gastado millones en costes legales y una enorme cantidad de tiempo respondiendo.” Sus palabras reflejan el peso que soportan muchas startups cripto ante revisiones regulatorias largas y ambiguas. Ahora, tras el cierre de la investigación sin cargos, Ondo puede volver a centrar todos sus recursos y atención en expandir su negocio e innovar en productos, y planea presentar la nueva fase de su hoja de ruta en la cumbre de Nueva York en febrero del próximo año.

Datos clave de Ondo Finance y cronología de la investigación

Datos clave del negocio:

• Valor total bloqueado (TVL): Más de 1.800 millones de dólares.
• Ingresos netos anuales para holders de tokens: 6,93 millones de dólares.
• Productos estrella: USDY (stablecoin con rendimiento respaldada por bonos del Tesoro de EE. UU.), plataforma de acceso tokenizado a acciones y ETF estadounidenses (Ondo Global Markets).
• Blockchains soportadas: Ethereum, BNB Chain, Solana, Stellar y su propia Ondo Chain.

Cronología de la investigación de la SEC:

• Inicio de la investigación: 2024 (bajo la administración Biden, Gensler como presidente de la SEC).
• Enfoque de la investigación: 1. Si el producto de bonos del Tesoro tokenizados viola la ley de valores; 2. Si el token ONDO es un valor no registrado.
• Fin de la investigación: 9 de diciembre de 2025, la SEC cierra formalmente el caso sin presentar cargos.
• Reacción inmediata del mercado: El token ONDO sube un 8% en la jornada, hasta los 0,50 dólares.

Principales avances recientes del negocio:

• Septiembre de 2025: Lanzamiento de Ondo Global Markets, que ofrece acceso tokenizado a más de 100 acciones y ETF estadounidenses para inversores cualificados fuera de EE. UU.
• Septiembre de 2025: Expansión del producto USDY a la blockchain Stellar.
• Noviembre de 2025: Obtención de la aprobación del regulador financiero de Liechtenstein, permitiendo ofrecer valores tokenizados a más de 500 millones de inversores europeos bajo el marco MiCA de la UE.

Giro radical en la regulación: ¿fin de la “caza cripto” de la era Biden?

El archivo del caso Ondo no es un hecho aislado, sino el último de una serie de casos similares que evidencian el giro de la máxima autoridad reguladora de valores de EE. UU. tras el relevo en su liderazgo. Desde que Paul Atkins asumió la presidencia de la SEC, la institución ha cerrado o revertido consecutivamente varios de los grandes casos de enforcement cripto iniciados durante el mandato de Biden.

A comienzos de 2025, la SEC desestimó primero la emblemática demanda contra Coinbase (que acusaba a la plataforma de operar como bolsa de valores no registrada). Un mes más tarde, el caso similar contra Kraken se cerró discretamente “sin multas, sin admisión de culpabilidad y sin necesidad de cambios en el negocio”. Al mismo tiempo, se suspendieron las investigaciones sobre la división cripto de Robinhood y Uniswap Labs. Todo ello indica claramente que la SEC bajo Atkins busca distanciarse del enfoque conflictivo de “regular mediante enforcement” de su predecesor.

Este cambio refleja la filosofía regulatoria de Atkins, que aboga por una “ley de clasificación de tokens”. Defiende distinguir claramente entre los diferentes tipos de activos cripto (tokens de red, coleccionables digitales, utilidades digitales y valores tokenizados), en vez de asumir que todos los tokens son valores por defecto. El modelo de negocio de Ondo —emitir tokens respaldados uno a uno por activos tradicionales como bonos o acciones, representando la propiedad en la cadena— se encuentra en la intersección entre valores tradicionales e innovación cripto. La decisión de la SEC de no actuar puede interpretarse como una aceptación o reconocimiento tácito de este modelo RWA, siempre que cuente con activos subyacentes claros y una estructura conforme, y lanza una señal regulatoria positiva para todo el sector.

¿Por qué Ondo? La arquitectura conforme y la expansión global ganan la confianza regulatoria

La decisión de la SEC de archivar la investigación sobre Ondo responde a una lógica empresarial de fondo. A diferencia de muchos proyectos “nativos cripto” puros, Ondo optó desde su fundación por integrarse profundamente con el sistema financiero tradicional regulado. Sus valores tokenizados no se crean de la nada, sino que están estrictamente respaldados uno a uno por activos mantenidos por brokers registrados en EE. UU. Este diseño “de corbata y traje”, conforme a la regulación, reduce enormemente el riesgo de que sean considerados fraude o emisión ilegal de valores.

Aún más relevante es que la expansión reciente de Ondo ha mostrado un fuerte carácter internacional y de cumplimiento normativo. En septiembre, la empresa lanzó “Ondo Global Markets”, dirigido a inversores cualificados de Asia-Pacífico, África y Latinoamérica, ofreciendo acceso tokenizado a acciones y ETF estadounidenses. En noviembre, obtuvo la aprobación del regulador financiero de Liechtenstein, lo que le permite prestar servicios a más de 500 millones de inversores minoristas en el Espacio Económico Europeo bajo la nueva normativa de mercados cripto (MiCA) de la UE. Estos movimientos no solo evidencian un gran potencial de mercado, sino que demuestran a los reguladores que Ondo es una empresa seria, comprometida con operar dentro del marco regulatorio financiero global, y no una “forajida” que busca eludir las reglas.

Al mismo tiempo, Ondo no ha dejado de ampliar la disponibilidad de su stablecoin con rendimiento USDY (respaldada por bonos del Tesoro) a nuevas infraestructuras, como la blockchain Stellar, enfocada en pagos globales. Estos sólidos avances empresariales pueden haber convencido a la SEC de que investigar o presionar a una empresa que está introduciendo de forma conforme decenas de miles de millones en activos tradicionales en la blockchain y sirviendo a millones de inversores globales no solo no protege mejor a los inversores, sino que puede perjudicar la competitividad de EE. UU. en el emergente sector financiero digital.

Ola RWA imparable: de objeto regulatorio a socio explorador

El desenlace del caso Ondo podría marcar un punto de inflexión en la relación entre la narrativa RWA (tokenización de activos del mundo real) y los reguladores. Hasta ahora, los proyectos RWA caminaban sobre la cuerda floja ante el riesgo de cruzar la “línea roja” de los valores. Ahora, con la retirada de la SEC en la investigación a un líder del sector y el impulso de la OCC para que los bancos participen en la custodia de activos digitales, emerge un panorama más claro: los reguladores comienzan a ver a los protocolos RWA bien estructurados y transparentes como “proveedores de soluciones” para una transición más eficiente y transparente del sistema financiero tradicional a la blockchain, y no como “problemas regulatorios” en sí mismos.

Lo más simbólico es que la propia SEC está cambiando de rol. Según algunos informes, su Comité Asesor de Inversores está estudiando cómo la tokenización puede revolucionar la emisión, negociación y liquidación de valores tradicionales. Esto marca la evolución de la agencia de ser simplemente un “agente de enforcement” a ser “investigadora de políticas y potencial colaboradora”. Cuando el regulador empieza a plantearse seriamente cómo la tecnología de tu sector puede mejorar el sistema existente, el entorno para la industria cambia de forma cualitativa.

Por supuesto, no todos los casos cripto de la era Biden han desaparecido. El Departamento de Justicia de EE. UU. mantiene cargos penales contra Roman Storm, cofundador de Tornado Cash, quien fue condenado en agosto. Esto traza un límite claro: las herramientas puramente “nativas cripto” orientadas a la privacidad y susceptibles de ser usadas para lavado de dinero siguen enfrentando una enforcement estricta; en cambio, para innovaciones como Ondo, centradas en tokenizar activos tradicionales bajo marcos regulatorios claros, el regulador muestra ahora una apertura y tolerancia inéditas. Esta línea divisoria será un referente clave para todo proyecto cripto que diseñe su modelo de negocio en el futuro.