¡Aprobación histórica de la CFTC! Legalización de criptomonedas al contado en exchanges, retorno de capitales offshore

La presidenta interina de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC), Caroline Pham, ha publicado un nuevo anuncio en el que aprueba la negociación de productos de criptomonedas al contado en bolsas de futuros reguladas a nivel federal. Esta medida pretende canalizar la actividad comercial hacia bolsas estadounidenses, en lugar de hacia bolsas extranjeras que “carecen de salvaguardias fundamentales”. La aprobación se basa en los resultados de la consulta conjunta del Grupo de Trabajo sobre Mercados de Activos Digitales del presidente Trump, la SEC y la CFTC.

Por primera vez en casi un siglo, el marco regulatorio integra las criptomonedas al contado

(Fuente: CFTC)

La presidenta interina de la CFTC, Caroline Pham, subrayó que, por primera vez, las criptomonedas al contado pueden negociarse en bolsas registradas ante la CFTC, que durante casi cien años han sido el estándar de oro y pueden ofrecer a los estadounidenses la protección al cliente y la integridad del mercado que merecen. Esta declaración revela la importancia histórica de la aprobación: el marco de supervisión de las bolsas de futuros bajo la CFTC, establecido desde la década de 1920, ahora se extiende oficialmente a las criptomonedas al contado.

Esta expansión regulatoria no es una simple autorización administrativa, sino un cambio profundo en la filosofía reguladora. Tradicionalmente, la CFTC supervisaba principalmente los mercados de derivados (futuros, opciones, etc.), y las transacciones al contado de materias primas solían estar fuera de su competencia directa. Sin embargo, la singularidad de las criptomonedas—que son tanto mercancía como medio de pago—ha difuminado la línea entre al contado y derivados. Al incluir los activos digitales al contado en el abanico de productos negociables en bolsas reguladas, la CFTC ofrece al mercado cripto un nivel de protección equivalente al de los mercados financieros tradicionales.

“La protección al cliente y la integridad del mercado” son los valores centrales de esta aprobación. Las bolsas supervisadas por la CFTC deben cumplir normas estrictas: mecanismos transparentes de formación de precios, sistemas de vigilancia para prevenir manipulaciones de mercado, segregación de fondos de los clientes, y auditorías financieras periódicas. Estas salvaguardias suelen faltar o aplicarse deficientemente en muchas bolsas extranjeras de criptomonedas, lo que lleva a pérdidas de fondos de los clientes y manipulaciones del mercado de manera recurrente.

Principales salvaguardias de las bolsas reguladas por la CFTC

Transparencia de precios: Todas las operaciones se publican en tiempo real, evitando prácticas opacas

Segregación de fondos: Los fondos de los clientes se mantienen separados de los fondos propios de la bolsa

Vigilancia contra manipulación: Sistemas de IA detectan patrones de negociación inusuales en tiempo real

Auditorías periódicas: Firmas de auditoría independientes revisan regularmente la situación financiera

Protección contra quiebras: Incluso si la bolsa quiebra, los fondos de los clientes están protegidos por ley

Estas medidas de protección resultan especialmente relevantes tras el colapso de FTX. FTX, como bolsa offshore, desvió fondos de clientes para inversiones arriesgadas, acabando en bancarrota y causando enormes pérdidas a millones de usuarios. Si FTX hubiera sido una bolsa estadounidense bajo supervisión de la CFTC, tales desvíos habrían sido detectados y detenidos de inmediato mediante auditorías.

Impulso de la política de Trump y mecanismo de coordinación interinstitucional

Esta aprobación se basa en las directrices políticas del presidente de EE. UU., Donald Trump. Pham añadió que la decisión se fundamenta en las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Mercados de Activos Digitales del presidente, la comunicación con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y los resultados de consulta del programa “Crypto Sprint” de la CFTC. Este proceso de toma de decisiones multinivel demuestra que la legalización del comercio de criptomonedas al contado en bolsas no fue una decisión apresurada, sino fruto de una coordinación política cuidadosamente estudiada.

El grupo de trabajo del gobierno Trump sobre mercados de activos digitales es un mecanismo de coordinación interinstitucional, cuyos miembros incluyen la CFTC, la SEC, el Departamento del Tesoro y otros organismos reguladores. Su principal función es coordinar políticas entre distintos reguladores para evitar vacíos o solapamientos regulatorios. En el ámbito cripto, la controversia sobre competencias entre la CFTC y la SEC ha sido constante: la CFTC sostiene que las criptomonedas son materias primas y, por tanto, de su competencia; la SEC considera que muchas criptomonedas cumplen la definición de valores, por lo que deberían estar bajo su supervisión.

Esta aprobación supone una importante victoria de la CFTC en la pugna por la jurisdicción. Aunque la delimitación concreta de competencias aún debe clarificarse mediante la Ley de Estructura del Mercado, la CFTC se adelanta aprobando la negociación al contado de criptomonedas, “ocupando terreno” de forma preventiva. Una vez que el mercado se acostumbre a operar en bolsas reguladas por la CFTC, será más difícil revertir este esquema en el futuro.

El programa “Crypto Sprint” de la CFTC es otro factor clave. En los últimos meses, ha consultado intensamente a participantes del sector, expertos jurídicos y técnicos, recopilando numerosas sugerencias sobre cómo integrar de forma segura las criptomonedas al contado en bolsas reguladas. Gracias a esta amplia consulta, la decisión de aprobar no es fruto de un trabajo aislado, sino que refleja las necesidades reales de la industria y la viabilidad tecnológica.

Bitnomial se lanza la próxima semana: la mayor bolsa cripto regulada de EE. UU. se prepara para despegar

Bitnomial es una de las primeras bolsas de derivados que se prevé comenzará a operar, con lanzamiento previsto para la próxima semana. Ya ha obtenido la autorización de la CFTC como Mercado de Contratos Designados (DCM). Aunque Bitnomial no es tan conocida como la mayor bolsa cripto regulada de EE. UU., goza de excelente reputación entre los reguladores al especializarse en derivados bajo estricto cumplimiento normativo. Elegir a Bitnomial como una de las primeras en lanzar operaciones muestra que la CFTC quiere probar las nuevas reglas inicialmente en una plataforma de menor tamaño, asegurando la estabilidad antes de extenderlas a bolsas más grandes.

La mayor bolsa cripto regulada de EE. UU. también obtuvo el estatus de DCM en 2020, lo que le permite operar bajo el marco regulatorio de la CFTC. Sin embargo, aún no ha anunciado cuándo ofrecerá servicios de negociación de criptomonedas al contado bajo supervisión de la CFTC. Como la bolsa más grande y con mayor cumplimiento normativo de EE. UU., su incorporación incrementará significativamente el volumen e influencia del mercado al contado regulado por la CFTC.

Frente a las bolsas offshore, las ventajas de operar en bolsas reguladas por la CFTC no sólo radican en la seguridad, sino también en la certeza jurídica. Al operar en bolsas estadounidenses reguladas, los derechos de los inversores están protegidos por la ley federal. En caso de disputas o pérdidas, los inversores pueden recurrir a los tribunales estadounidenses. Por el contrario, si hay problemas en bolsas offshore, los inversores suelen quedarse desamparados, ya que estas entidades pueden estar registradas en jurisdicciones con regulación laxa y carecen de mecanismos eficaces de resolución de conflictos.

Calendario de lanzamiento de la primera tanda

Bitnomial: Lanzamiento la próxima semana (segunda semana de diciembre)

La mayor bolsa cripto regulada de EE. UU.: Ya cuenta con estatus DCM, fecha por determinar

Otras bolsas: Solicitudes y procesos de aprobación en curso

Esta estrategia de despliegue escalonado es acertada. La CFTC puede supervisar el funcionamiento de plataformas más pequeñas en una primera fase, identificar y resolver problemas potenciales, y luego aprobar la incorporación de bolsas de mayor tamaño. Este enfoque progresivo reduce el riesgo sistémico y da al mercado tiempo para adaptarse a las nuevas reglas.

La Ley de Estructura del Mercado aclarará las competencias de la CFTC y la SEC

El Senado de EE. UU. pronto impulsará una ley de estructura de mercado para activos digitales, que se espera clarifique las competencias regulatorias de la CFTC y la SEC en el ámbito de las criptomonedas. El borrador de esta normativa otorgará a la CFTC mayor autoridad sobre los activos digitales. Esta legislación es fundamental para el desarrollo a largo plazo de la industria cripto, ya que pondrá fin a años de incertidumbre regulatoria.

La actual zona gris regulatoria es uno de los mayores problemas del sector. Las empresas no saben si deben solicitar licencia a la CFTC o a la SEC, y a veces los reguladores emiten dictámenes contradictorios sobre una misma conducta. Esta incertidumbre disuade a los inversores institucionales y aumenta los costes de cumplimiento para las empresas. Una vez aprobada la Ley de Estructura del Mercado, ofrecerá una hoja de ruta clara para la regulación, permitiendo a las empresas planificar su actividad y solicitar licencias con certeza.

Según el borrador filtrado, la CFTC supervisará principalmente la negociación al contado y de derivados de criptomonedas clasificadas como mercancías (como Bitcoin y Ethereum), mientras que la SEC continuará regulando la emisión y negociación de tokens que cumplan la definición de valor. Esta división se basa en la naturaleza del activo y no en la modalidad de negociación, proporcionando un estándar relativamente claro.

Además de la nominación de Michael Selig, actualmente en consideración en el Senado, existen cuatro vacantes en la dirección de la CFTC. Hasta el jueves, Trump no había anunciado posibles sucesores en los organismos reguladores. Estas vacantes pueden afectar la eficiencia decisoria de la CFTC a corto plazo, pero ofrecen a la nueva dirección la oportunidad de rediseñar el marco regulatorio conforme a la visión del gobierno de Trump.

Éxodo masivo de fondos: de las bolsas offshore a las estadounidenses

La presidenta interina de la CFTC, Caroline Pham, afirma que esta medida busca canalizar la actividad comercial hacia bolsas estadounidenses, en lugar de a bolsas offshore “carentes de salvaguardias fundamentales”. Este objetivo podría desencadenar la migración de cientos de miles de millones de dólares. Actualmente, muchos inversores estadounidenses acceden a bolsas offshore mediante VPN, atraídos por una mayor variedad de pares, más apalancamiento y menor supervisión.

No obstante, los riesgos de las bolsas offshore son cada vez más evidentes. Los colapsos de FTX, Celsius, Three Arrows Capital y otras entidades foráneas han hecho desaparecer decenas de miles de millones en fondos de clientes. En comparación, aunque las bolsas estadounidenses reguladas por la CFTC puedan ser menos agresivas en funcionalidad, ofrecen una seguridad y fiabilidad incomparables.

En cuanto las bolsas estadounidenses comiencen a ofrecer operaciones al contado de criptomonedas bajo regulación, los inversores institucionales y particulares con alta sensibilidad al cumplimiento migrarán masivamente a plataformas nacionales. Este traslado no sólo supone un movimiento de capital, sino también un cambio en el liderazgo del mercado. EE. UU. pasará de una posición marginal en el comercio de criptomonedas a recuperar el centro del escenario. Para la industria global de las criptomonedas, esto puede ser uno de los mayores cambios estructurales de su historia.