El gobernador del banco central, Yang Chin-long: las stablecoins son "bancos salvajes" y el volumen anual de transacciones de TWQR es de 592 billones.

El gobernador del Banco Central de Taiwán, Yang Chin-long, afirmó que el futuro de los pagos adoptará una estrategia de doble vía: por un lado, continuar optimizando TWQR y promoviendo la interoperabilidad transfronteriza; por otro, avanzar de forma estable en el desarrollo de la CBDC mayorista y la infraestructura financiera tokenizada. En 2024, el volumen operativo de TWQR alcanzó 582 billones de nuevos dólares taiwaneses, lo que equivale a 23 veces el PIB de ese año. Yang Chin-long advirtió sobre los riesgos de las stablecoins, comparándolas con los “bancos salvajes”, que históricamente provocaron corridas bancarias masivas por falta de regulación y reservas insuficientes.

Las stablecoins como advertencia histórica de los “bancos salvajes”

En su discurso, Yang Chin-long advirtió especialmente sobre los riesgos de las stablecoins, utilizando la metáfora histórica de los “bancos salvajes” (Wildcat Banks). Los bancos salvajes hacen referencia al caos bancario en Estados Unidos durante la era de la banca libre (1837-1863), cuando cualquiera podía abrir un banco y emitir su propio papel moneda, generalmente ubicados en áreas remotas y con reservas de oro o plata insuficientes. Cuando los ahorradores intentaban canjear los billetes, los bancos a menudo no podían cumplir, provocando corridas bancarias masivas y pánico financiero.

Yang Chin-long considera que las actuales stablecoins presentan riesgos sistémicos similares. Aunque las stablecoins principales como USDT y USDC afirman tener respaldo 1:1 en activos, su transparencia, estándares de auditoría y marcos regulatorios están muy por detrás del sistema bancario tradicional. El emisor de USDT, Tether, ha sido cuestionado durante mucho tiempo por la falta de transparencia en auditorías y la composición de sus reservas. Si se desploma la confianza del mercado y hay un gran volumen de redenciones, aún es incierto si las stablecoins podrán soportar la presión de liquidez.

Esta advertencia del gobernador del Banco Central de Taiwán tiene un importante significado como señal de política. Muestra que las autoridades regulatorias taiwanesas mantienen una actitud prudente e incluso escéptica hacia las stablecoins emitidas por privados, en contraste con la tendencia en algunos países occidentales de legislar activamente sobre stablecoins. El Banco Central de Taiwán prefiere una solución de CBDC liderada oficialmente, en lugar de depender de stablecoins emitidas por empresas privadas.

Esta postura también refleja la importancia que el banco central otorga a la soberanía monetaria. Aunque las stablecoins están vinculadas a monedas fiduciarias, el derecho de emisión está en manos de empresas privadas, lo que debilita el control del banco central sobre la oferta monetaria. Si las stablecoins se popularizan masivamente en el ámbito de los pagos, podría formarse una tendencia de “moneda privada sustituyendo a la moneda legal”, algo que ningún banco central desea ver.

Cuatro grandes riesgos similares entre los bancos salvajes y las stablecoins

Reservas no transparentes: los bancos salvajes ocultaban su insuficiencia de reservas; los estándares de auditoría de las stablecoins son desiguales.

Vulnerabilidad a corridas: en caso de grandes redenciones, la liquidez puede ser insuficiente para responder.

Vacío regulatorio: la era de los bancos salvajes carecía de regulación unificada; la regulación de stablecoins hoy también es fragmentaria.

Riesgo sistémico: la caída de una única stablecoin puede desencadenar reacciones en cadena y afectar a todo el ecosistema cripto.

La advertencia de Yang Chin-long llega en un momento significativo. En 2025, la capitalización de mercado de las stablecoins ya ha superado los 180.000 millones de dólares, y su uso en pagos transfronterizos y DeFi sigue en aumento. Cuanta más gente dependa de las stablecoins, mayor será su riesgo sistémico potencial. El Banco Central de Taiwán emite esta advertencia anticipada, posiblemente como preparación para una regulación más estricta en el futuro.

La CBDC mayorista se convierte en eje estratégico del Banco Central

En contraste con la actitud cautelosa respecto a la CBDC minorista, Yang Chin-long manifestó claramente que el banco central avanzará activamente en el desarrollo de la CBDC mayorista y la infraestructura financiera tokenizada. La CBDC mayorista está destinada únicamente a operaciones entre instituciones financieras, principalmente para grandes liquidaciones y pagos transfronterizos, y no para el público general. Esta orientación permite al banco central mejorar la eficiencia y seguridad del sistema financiero sin alterar el panorama actual de los pagos minoristas.

La principal ventaja de la CBDC mayorista radica en la liquidación instantánea. Las liquidaciones interbancarias tradicionales suelen requerir T+1 o T+2 días para completarse, mientras que la CBDC mayorista basada en blockchain puede lograr liquidación instantánea, reduciendo drásticamente el riesgo de liquidación y el coste de inmovilización de fondos. Esto es relevante para la gestión de liquidez y el control de riesgos de las instituciones financieras.

La infraestructura financiera tokenizada es un escenario de aplicación clave de la CBDC mayorista. Activos tradicionales como bonos, acciones e inmuebles pueden tokenizarse para ser negociados y liquidados en blockchain como activos digitales. Si la liquidación de estos activos tokenizados utiliza CBDC mayorista, se podrá lograr la entrega contra pago (Delivery versus Payment) de forma instantánea, eliminando el riesgo de contraparte.

El énfasis de Yang Chin-long en la infraestructura financiera tokenizada muestra que el Banco Central de Taiwán ya extiende su visión a la transformación digital de todo el sistema financiero, y no solo a la digitalización de herramientas de pago. Esta perspectiva estratégica coloca a Taiwán en una posición relativamente avanzada en la carrera global de la CBDC. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) y varios bancos centrales exploran la combinación de CBDC mayorista y activos tokenizados, y la participación activa de Taiwán contribuirá a que ocupe un lugar en la futura infraestructura financiera internacional.

TWQR: 582 billones anuales como modelo de integración de pagos en Taiwán

(Fuente: Banco Central de Taiwán)

Yang Chin-long destacó especialmente los resultados de la promoción de TWQR. Para resolver la falta de interoperabilidad entre los distintos formatos de QR Code en el mercado, desde 2021 la empresa FISC ha desarrollado una plataforma compartida de pagos electrónicos entre instituciones, conectando bancos y entidades de pago electrónico. Según datos del banco central, el volumen de operaciones de TWQR crece año tras año, alcanzando en 2024 los 582 billones de nuevos dólares taiwaneses, 23 veces el PIB anual.

Este dato de 582 billones debe entenderse correctamente. No representa un valor económico agregado nuevo, sino la suma total de todas las transacciones procesadas a través del sistema TWQR, incluyendo recuentos repetidos. Por ejemplo, una misma suma de dinero puede transferirse varias veces en un año, y cada transferencia se suma al volumen total. Aun así, la cifra demuestra el gran éxito de Taiwán en la integración de pagos minoristas.

El éxito de TWQR radica en la solución de problemas prácticos. Antes de su lanzamiento, el mercado taiwanés contaba con decenas de herramientas de pago como JKOPay, LINE Pay, Apple Pay, cada una con su propio formato de QR Code, obligando a los comercios a exhibir múltiples códigos para aceptar todos los métodos de pago. TWQR, mediante un estándar unificado, permite a los comercios aceptar todos los pagos participantes con un solo QR Code, mejorando notablemente la comodidad.

Además, el banco central impulsa activamente la interoperabilidad de pagos transfronterizos. FISC promueve la interoperabilidad bidireccional con Japón (PayPay), Corea del Sur (BC Card) y Singapur (NETS), y sigue de cerca las tendencias internacionales de interconexión de sistemas de pago rápido (FPS). Esta interoperabilidad permitirá a los turistas taiwaneses pagar directamente con sus apps en Japón, Corea o Singapur, sin cambiar efectivo ni usar tarjeta de crédito, aumentando significativamente la comodidad de los pagos transfronterizos.

Estructura completa de la estrategia dual de pagos en Taiwán

Optimización del sistema existente: TWQR integra todos los pagos electrónicos; volumen anual de 582 billones.

Interoperabilidad de pagos transfronterizos: conexión bidireccional de pagos rápidos con Japón, Corea, Singapur y otros países.

CBDC mayorista: impulso a la liquidación instantánea interbancaria y liquidación de activos tokenizados.

Aplicaciones piloto minoristas: uso prioritario en distribución de bonos digitales y ayudas gubernamentales en efectivo.

La sabiduría de esta estrategia dual reside en la innovación progresiva. El Banco Central de Taiwán no optó por una transformación digital radical, sino que prueba y despliega nuevas tecnologías mientras optimiza el sistema actual. Este enfoque pragmático reduce el riesgo sistémico y al mismo tiempo permite acumular experiencia y construir infraestructuras para una transformación futura.

Validación práctica de la plataforma de flujos de fondos para obras públicas digitales

Yang Chin-long señala que, aunque el banco central completó en 2022 una plataforma prototipo de CBDC minorista, con funciones de transferencia y consumo, dada la gran diversidad y comodidad de los instrumentos de pago existentes en Taiwán, no existe una urgencia para emitir la CBDC minorista. Esta actitud pragmática contrasta con la estrategia de algunos países de lanzar rápidamente la CBDC minorista.

No obstante, esto no significa que los planes se detengan. El banco central ha dirigido la aplicación tecnológica a la “plataforma de flujos de fondos para obras públicas digitales”, en colaboración con el Ministerio de Desarrollo Digital, para su uso en la distribución de bonos digitales y ayudas en efectivo del gobierno. Esta estrategia de “primero piloto, luego expansión”, centrada en mejorar la eficiencia gubernamental, muestra que el banco central en el ámbito minorista prefiere solucionar problemas concretos antes que cambiar precipitadamente los hábitos de pago de la población.

Por ejemplo, en el proyecto de Hakka Coin del Consejo de Asuntos Hakka que inicia en agosto de 2025 y en el piloto de distribución colaborativa de 10.000 NTD en efectivo en noviembre, la plataforma demostró una alta capacidad al procesar 2.505 transacciones por segundo, comprobando la viabilidad y estabilidad tecnológica. Esta validación es crucial, pues demuestra que la tecnología CBDC del Banco Central de Taiwán ya está lista para uso comercial a gran escala, solo esperando el momento oportuno para su lanzamiento.

Elegir las ayudas gubernamentales y los bonos digitales como escenarios piloto también tiene un claro sentido estratégico. Estos escenarios, liderados por el gobierno, con una gran base de usuarios y altos requisitos de seguridad, son ideales para probar todas las funciones del sistema CBDC. Si puede operar de forma estable en estos casos, habrá una base sólida para su futura expansión a los pagos minoristas generales.