Todo lo que necesitas saber antes de la reunión del FOMC de la Fed

El 1 de diciembre, el presidente Jerome Powell apareció ante las cámaras en un evento conmemorativo de George Shultz organizado por la Hoover Institution, con tres actores atentos: los operadores de bonos valorando una probabilidad del 87% de recorte de tipos en diciembre, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) dividido y preparándose para posibles votos en contra, y el mercado de Bitcoin que acaba de perder 4.300 millones de USD procedentes de los ETF al contado estadounidenses en noviembre.

El evento fue presentado como un coloquio académico sobre el legado económico de Shultz, pero el mercado lo consideró el “último puesto de control” antes de la reunión de la Fed de la próxima semana, así como la única oportunidad para intuir si el ciclo de relajación continuará o se detendrá.

Bitcoin cerró noviembre en 90.360 USD, cayendo casi un 20% respecto al máximo de octubre por encima de 126.000 USD. Los datos on-chain muestran el precio cotizando por debajo de niveles clave de coste base, mientras que el mercado de opciones se inclina por la protección bajista. Los flujos netos de ETF en los últimos días hábiles del mes apenas sumaron 220 millones de USD, insuficientes para compensar las pérdidas estructurales del mes, con el IBIT de BlackRock perdiendo 1.600 millones de USD solo desde finales de octubre hasta mediados de noviembre.

El contexto macroeconómico previo al discurso de Powell es extremadamente delicado: baja liquidez, posiciones comprimidas y un mercado ultra sensible a cualquier ajuste de la dirección de los tipos por parte de la Fed.

Presidente de la Fed Jerome Powell## Qué quiere oír el mercado

Tres preguntas principales dominan la reunión del FOMC:

1. ¿Confirmará Powell o moderará las expectativas de recorte de tipos en diciembre? La Fed recortó dos veces en septiembre y octubre, y el mercado da por casi seguro un nuevo recorte de 25 puntos básicos este mes. Sin embargo, Powell ya dijo en octubre que la decisión de diciembre “está lejos de estar asegurada”, y los informes recientes muestran división en el FOMC, con posible aumento de votos en contra si se mantiene la relajación. El mercado necesita saber si Powell se prepara para recortar tipos o si está señalando una pausa.
2. ¿Cómo equilibrará la Fed la inflación y el crecimiento? La inflación sigue por encima del objetivo del 2%, el ISM manufacturero continúa contrayéndose, y el cierre del gobierno ha retrasado datos clave como el PCE. Powell podría enfatizar que “la desinflación va en la dirección correcta, el crecimiento es lento pero controlado”, sentando las bases para una política más laxa sin temor a recesión, o bien insistir en la persistencia de la inflación y restar urgencia a la relajación.
3. ¿Qué indicará Powell para después de diciembre? El 1 de diciembre, la Fed detuvo la reducción de su balance, poniendo fin al programa de endurecimiento cuantitativo. Los inversores quieren saber si Powell ve necesario más recortes en 2026 o considera diciembre como el último paso del ciclo. Bank of America prevé recorte en diciembre y otros dos a lo largo de 2026, basándose en datos laborales débiles y el tono dovish de la Fed. Si Powell lo confirma, el ciclo de relajación se prolonga; si lo rechaza, las expectativas comprimidas se relajan y suben los tipos reales.

Impacto de las señales de la Fed en Bitcoin

Cada decisión de la Fed afecta a Bitcoin, pero por canales distintos. El impacto más directo es la trayectoria de los tipos de interés. Bitcoin se comporta como un activo de alto riesgo cuando los tipos están bajos y el rendimiento real cae, impulsando los flujos a ETF, la emisión de stablecoins y la asignación de riesgo.

Los estudios muestran que un endurecimiento inesperado (aumento del rendimiento de los bonos a 2 años más allá de lo esperado el día del FOMC) se asocia a caídas significativas de Bitcoin. Por el contrario, una sorpresa dovish que reduzca los tipos y los rendimientos reales suele impulsar a BTC al alza. NYDIG ha analizado que el rendimiento real es el factor macro más importante para Bitcoin.

Ejemplo de octubre de 2025: tras la reunión del FOMC del 29/10, Powell rehusó comprometerse con más recortes, el IBIT de iShares perdió 1.600 millones en tres semanas, incluyendo un día con 447 millones de salidas, Bitcoin cayó más de un 20% y los flujos se trasladaron al oro. Un ejemplo claro: señal hawkish → suben rendimientos → salidas de ETF → baja Bitcoin.

La decisión sobre el balance importa de otra forma: detener el endurecimiento cuantitativo estabiliza la liquidez en USD. Si Powell recalca que el balance actual es estable o se puede ampliar, refuerza un escenario de liquidez “amigable”, clave para la adopción institucional de Bitcoin. Si insinúa volver a endurecer el QT, sería un lastre para los activos de riesgo.

Las divisiones internas, presiones políticas, rumores de votos en contra y el debate sobre el sucesor de Powell también influyen indirectamente en Bitcoin al aumentar la incertidumbre política, lo que eleva la volatilidad y reduce la liquidez.

Tres escenarios para traders

La postura de Powell puede llevar a tres desenlaces:

1. Sorpresa dovish: Powell se inclina por recorte en diciembre, inflación moderada, apertura a relajación en 2026. Bajan el tipo a dos años y el real, los flujos a ETF se revierten, Bitcoin puede recuperar los 100.000 USD y seguir subiendo si persisten los flujos.
2. Reversión de los flujos ETF: Tras 4.300 millones de USD de salidas en noviembre, una señal dovish puede detener las salidas e incentivar entradas, reacción positiva de Bitcoin.
3. Postura cautelosa: Powell dice que “el recorte es posible” pero enfatiza la dependencia de los datos, sin dar guía previa. Las expectativas sobre la Fed apenas cambian, el tipo real oscila levemente, los flujos ETF son mixtos, y Bitcoin se mueve en un rango estrecho.

Relación entre Bitcoin y el rendimiento real estadounidense

Bitcoin y el rendimiento real a 10 años han evolucionado inversamente desde mediados de 2024 hasta noviembre de 2025, con un pico conjunto en marzo de 2025. Si Powell no genera una nueva sorpresa, la volatilidad de Bitcoin dependerá principalmente de factores internos del cripto, con un patrón de reversión en los niveles actuales.

Si Powell adopta un tono hawkish y considera innecesario recortar tipos, enfatizando los riesgos inflacionarios, Bitcoin podría caer desde el entorno de los 80.000 USD, más pronunciadamente si aumentan las salidas de ETF. Esto no rompe la estructura de largo plazo, pero provoca una reacción de “venta primero, reevaluar después”.

El coloquio sobre Shultz es académico, pero lo que importa para Bitcoin y los activos de riesgo es si Powell:

• Confirma que el recorte de diciembre ya está descontado por el mercado
• Sugiere que el ciclo de relajación se prolongará hasta 2026
• Afirma que la Fed ha terminado la fase de retirada de liquidez

Si Powell confirma el tono dovish, bajan los tipos reales y Bitcoin rebota desde zonas de sobreventa. Si es cauto o lo rechaza, los tipos se reprecian, los ETF siguen saliendo y Bitcoin puede prolongar la caída hasta que el mercado encuentre un nuevo “suelo”.

La intervención de Powell el 2 de diciembre es la última señal relevante de la Fed antes de la reunión de la próxima semana y el indicador más claro de si la caída de Bitcoin en noviembre fue solo una venta puntual o el inicio de una corrección más profunda.

Hàn Tín