La Reserva Federal pone fin al programa de endurecimiento cuantitativo

La Reserva Federal de EE. UU. concluyó oficialmente su programa de endurecimiento cuantitativo (QT) de varios años el 1 de diciembre de 2025, deteniendo la reducción automática de valores de su balance. Esto marca el final de una reducción de 2,4 billones de dólares iniciada en junio de 2022, dejando las tenencias de la Fed estables en aproximadamente 6,5 billones de dólares. La decisión tiene como objetivo normalizar la política monetaria a medida que la inflación converge hacia el objetivo del 2%, al tiempo que mantiene una amplia liquidez en el sistema financiero.

Qué fue el endurecimiento cuantitativo y por qué terminó

El endurecimiento cuantitativo consistía en permitir que hasta $60 mil millones en valores del Tesoro y $35 mil millones en valores respaldados por hipotecas vencieran cada mes sin reinversión, reduciendo así el balance de la Fed desde los máximos alcanzados durante la pandemia. El programa se desaceleró en junio de 2024 a $25 mil millones mensuales antes de detenerse por completo el 1 de diciembre. El presidente de la Fed, Jerome Powell, explicó la medida en el comunicado del FOMC de noviembre, señalando que los niveles de reservas siguen siendo “amplios” y que el tamaño del balance es ahora coherente con un control efectivo de los tipos de interés.

La detención evita posibles tensiones en los mercados monetarios, donde los tipos de financiación a corto plazo habían comenzado a superar el rango objetivo de la Fed. Los funcionarios enfatizaron que la medida respalda la estabilidad sin reanudar las compras de activos, en línea con el enfoque dependiente de los datos de la Fed para la política.

Comentarios de Powell: Condiciones económicas y marco de política

Ese mismo día, Powell ofreció unas declaraciones preparadas a las 16:00 ET, abordando los indicadores económicos actuales, las perspectivas de política monetaria y el marco de la Fed de cara a la reunión del FOMC del 9-10 de diciembre. Destacó riesgos equilibrados para el empleo y la inflación, con datos recientes mostrando 119.000 nóminas en septiembre y un desempleo del 4,4%. Powell reiteró el compromiso de la Fed con la inflación al 2%, aunque señaló flexibilidad para futuros ajustes en función de la información entrante.

Los mercados anticipan una bajada de tipos de 25 puntos básicos hasta el 3,50%–3,75% en la reunión de diciembre, con una probabilidad del 82,7% según la herramienta CME FedWatch.

Inyección de liquidez: Operación repo de 13.500 millones de dólares

Coincidiendo con el final del QT, la Fed de Nueva York realizó una operación de recompra (repo) overnight de 13.500 millones de dólares, la segunda mayor desde la crisis del COVID-19. Esto inyectó liquidez a corto plazo para aliviar las tensiones en los mercados monetarios, donde el tipo de financiación garantizado a un día (SOFR) había subido al 4,25%. La operación, que superó los picos de la burbuja puntocom, subraya la postura proactiva de la Fed en cuanto a la estabilidad de la financiación.

Implicaciones para los mercados y el sector cripto

La conclusión del QT elimina un drenaje clave de liquidez, lo que podría favorecer los activos de riesgo al liberar reservas estimadas en $3 billones. Bitcoin cotizaba en 90.355 dólares (+3,83% diario) tras la noticia, con Ethereum en 3.019 dólares (+3,21%) y Solana en 142,53 dólares (+4,25%). La capitalización total del mercado cripto subió un 3,6% hasta 3,2 billones de dólares, reflejando optimismo ante unas condiciones más laxas.

Analistas como los de Wintermute ven el cambio como un viento de cola, aunque el tono dependiente de los datos de Powell modera las expectativas de una relajación agresiva. Las reservas bancarias, ahora equivalentes al 10% del PIB estadounidense, proporcionan un colchón frente al endurecimiento, pero será clave seguir monitorizando la situación.

En resumen, el fin del QT de la Reserva Federal el 1 de diciembre de 2025 estabiliza el balance en 6,5 billones de dólares tras una reducción de 2,4 billones, acompañado de declaraciones de Powell sobre política y una inyección repo de 13.500 millones de dólares para aportar liquidez, aumentando las probabilidades de recorte de tipos al 82,7% y apoyando activos de riesgo como la subida del 3,83% de Bitcoin hasta 90.355 dólares.