El BCE advierte una vez más: las stablecoins representan una amenaza para la estabilidad financiera global

El Banco Central Europeo está sonando la alarma nuevamente. En su último informe preliminar sobre estabilidad financiera, el BCE etiquetó las monedas estables como un riesgo global potencial. Aunque la situación parece estable por ahora, el banco advierte que su rápido crecimiento y la expansión de los casos de uso podrían cambiar el panorama muy rápidamente. Según el Banco Central Europeo, si las personas comienzan a trasladar grandes porciones de sus depósitos bancarios a monedas estables, los bancos podrían perder una fuente de financiación crucial. Esto dejaría al sector financiero más expuesto y dependiente de flujos de capital volátiles, aumentando la vulnerabilidad sistémica. La advertencia llega solo unas semanas después de que EE. UU. aprobara la Ley GENIUS, legislación que reconoce oficialmente las monedas estables bajo la ley federal. El resultado fue un aumento inmediato en la capitalización total del mercado de monedas estables, llevándola a un récord de 280 mil millones de dólares.

El BCE pide reglas globales antes de que sea demasiado tarde Debido a que la actividad de las monedas estables abarca naturalmente múltiples jurisdicciones, el BCE advierte que el mundo está entrando en una fase de arbitraje regulatorio, donde las empresas explotan normas más débiles en ciertos países para evitar una supervisión más estricta en otros lugares. El BCE argumenta que la comunidad internacional necesita urgentemente regulaciones globales armonizadas para las monedas estables.

Sin ellos, los emisores simplemente migrarán a cualquier jurisdicción que les ofrezca el camino más fácil. Una de las mayores preocupaciones del Banco Central es el aumento de los sistemas de múltiples emisores, donde las monedas estables son emitidas conjuntamente por entidades ubicadas dentro y fuera de la Unión Europea.

El BCE advierte que estas estructuras representan riesgos significativos sin controles estrictos. La institución, por lo tanto, recomienda implementar “salvaguardias adicionales”, que deben cumplirse antes de que una moneda estable esté permitida para entrar en el mercado de la UE.

ESRB Va Más Allá: Pide una Prohibición Total de Ciertas Monedas Estables La Junta Europea de Riesgo Sistémico (ESRB) está promoviendo una línea aún más estricta — abogando por una prohibición completa de las monedas estables emitidas por múltiples emisores dentro de la UE.

La propuesta ya ha sido respaldada por los gobernadores de los bancos centrales y altos funcionarios de la UE. Aunque no es legalmente vinculante, la recomendación ejerce una fuerte presión sobre los reguladores para que cumplan o justifiquen por qué no lo harán. La ESRB reconoce un enfoque alternativo que involucra medidas de protección extremadamente estrictas, pero lo describe como una opción menos adecuada. Un importante defensor de una postura más dura es Christine Lagarde, la Presidenta del BCE y Presidenta del ESRB. Lagarde ha advertido repetidamente que las monedas estables vinculadas a activos extranjeros presentan serios riesgos legales, operativos, de liquidez y de estabilidad financiera para la UE.

Las empresas estadounidenses Circle y Paxos enfrentan una creciente incertidumbre en Europa Dos empresas estadounidenses — Circle y Paxos — pueden convertirse en objetivos directos de las restricciones propuestas.

Ambos están completamente licenciados para operar en la UE: Circle está supervisado en Francia, mientras que Paxos está bajo la supervisión de Finlandia. Sin embargo, ambas empresas siguen teniendo su sede en Estados Unidos, cuyo enfoque regulatorio hacia las criptomonedas ha sido mucho más indulgente, algo que ha generado preocupaciones entre los funcionarios europeos. El BCE también no le gusta que la mayoría de las reservas que respaldan las monedas estables de Circle y Paxos se mantengan en activos denominados en dólares estadounidenses, incluidas las letras del Tesoro a corto plazo.

En la práctica, esto significa que mientras las monedas estables circulan dentro de Europa, el dinero detrás de ellas está bloqueado en el sistema financiero estadounidense, en conflicto con los objetivos de la Unión de Mercados de Capitales de la UE, que buscan mantener los flujos de inversión dentro de Europa.

Euro Digital en Espera Mientras los Reguladores Exigen Claridad El BCE ha estado trabajando en una moneda digital del banco central — una versión digital del euro — desde 2021. Sin embargo, el proyecto se ha estancado a la espera de fundamentos legales más claros.

Mientras tanto, los reguladores europeos están pidiendo cada vez más un marco legal decisivo. El mes pasado, el Banco Central de Italia instó a la Comisión Europea a resolver finalmente las cuestiones legales en torno a las monedas estables transfronterizas y a prevenir vacíos regulatorios antes de que el mercado crezca aún más.

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