El Banco de Japón insinúa que «podría subir las tasas en diciembre»: ¿el yen termina su caída y se prepara para rebotar?

El Banco Central de Japón publicó las actas de la reunión de octubre, insinuando que en diciembre podría haber un aumento de tasas, y el yen ya muestra una tendencia de rebote frente al dólar estadounidense.
(Resumen previo: Los tres principales bancos de Japón anuncian la emisión conjunta de una stablecoin en yenes: la Agencia de Servicios Financieros aprueba la participación de Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui y Mizuho en la innovación de pagos PIP).
(Información adicional: ¿No hay esperanza de que el yen se aprecie? La recién elegida primera ministra Sanae Takaichi dice que el yen frente al dólar ha caído por debajo de 150, y los operadores ven con pesimismo la situación como una cobertura de riesgo).

En medio de un ciclo global de recortes de tasas por parte de los bancos centrales, el Banco de Japón, que ha mantenido durante años tasas negativas y una política de flexibilización cuantitativa a gran escala, finalmente envía señales claras de un cambio de rumbo.
Aunque en la reunión de política de octubre se decidió por 7 votos contra 2 mantener las tasas sin cambios, las actas más recientes muestran que algunos miembros consideran que las condiciones para normalizar las tasas de política “probablemente ya están en su mayoría presentes”.
Posteriormente, el gobernador Ueda pronunció que en los próximos meses “podrían tomarse medidas”, lo que ha centrado la atención del mercado en las reuniones de diciembre de 2025 y enero de 2026, acelerando el ambiente de fin de las tasas negativas.

El mercado se centra en diciembre y enero del próximo año: la cuenta regresiva para las tasas negativas.
Hasta principios de noviembre, el yen frente al dólar ha acumulado una recuperación cercana al 5% desde principios de año, destacando la velocidad con la que los inversores están valorando un posible aumento de tasas.
Según las expectativas del mercado, la probabilidad implícita en los futuros de tasas de interés de un aumento en 3 meses superó en un momento el 70%.
En comparación con la situación a finales de 2023, cuando no había indicios de aumentos, el sentimiento del mercado ha cambiado radicalmente en 180 grados.

En las actas de la política, un miembro enfatizó: “Las condiciones para avanzar en la normalización de las tasas de política probablemente ya están en su mayoría presentes”.
Esta declaración es vista por los operadores como la señal oficial más directa.
Ueda añadió que los ajustes de política se observarán “de cerca en función de los datos”, pero el mercado interpreta esto como una “última advertencia” oficial sobre el fin de las tasas negativas.

Motores de cambio en la política: inflación y salarios.
El impulso fundamental para que el Banco de Japón cambie de rumbo es la subida sincronizada de la inflación y los salarios.
Según un informe del FMI, desde 2022, la inflación subyacente en Japón ha estado por encima del 2% durante varios meses consecutivos, alcanzando un 2.9% en septiembre de 2025, mostrando una clara persistencia.
La inflación ya no refleja solo costos de importación temporales, sino que se ha filtrado en sectores de servicios y alquileres.

Al mismo tiempo, aunque los salarios nominales han aumentado un 1.9%, los salarios reales siguen siendo erosionados por la inflación.
El Banco de Japón en sus actas señala que solo cuando se establezca un ciclo salarial “perdurable y autosostenido” será posible una subida de tasas sustentable.
Por ello, planean elevar las tasas de política desde valores negativos hasta aproximadamente 0.75% entre 2023 y 2025, junto con reducir la compra de activos, permitiendo que las tasas a largo plazo vuelvan a ser determinadas por el mercado.

Contradicciones internas y riesgos externos: variables en el proceso de normalización.
Aunque la dirección ya está definida, aún existen diferencias entre los miembros del Banco de Japón.
Dos miembros con tendencia hawkish abogan por subir las tasas inmediatamente a 0.75%, pero Ueda y la mayoría de los miembros enfatizan que las decisiones dependerán de los datos.
Además, la desaceleración económica global, posibles aranceles adicionales a productos japoneses por parte de EE. UU. y las turbulencias en las materias primas debido a conflictos geopolíticos, obligan al banco a mantener flexibilidad en los tiempos.
Si los riesgos externos empeoran, el aumento de tasas podría retrasarse hasta enero de 2026.

El mercado de divisas mantiene cautela.
Los fondos de cobertura están aumentando sus posiciones en yen y en el índice TSE, mientras también utilizan opciones para “posponer” posibles aumentos de tasas, en prevención de impactos externos que puedan forzar una pausa adicional del banco central.

Impacto en los mercados financieros: tipos de cambio, bolsa y movimientos en los flujos de capital globales.
Si Japón efectivamente sube tasas en diciembre o en enero del próximo año, el primer impacto será en el yen y en el mercado de bonos gubernamentales.
El fin de las tasas negativas implicaría una convergencia en las diferencias de tasas a plazo, lo que podría impulsar aún más el yen, reduciendo las ganancias de las empresas exportadoras, pero potencialmente fortaleciendo el consumo interno.
El segundo impacto sería en los flujos de capital.
Los inversores globales, que durante mucho tiempo han aprovechado el arbitraje en yenes con fondos de bajo interés para invertir en activos de mayor rentabilidad, verán aumentados los costos de transacción con la normalización de tasas, lo que los llevará a reevaluar inversiones en bonos estadounidenses, bonos de mercados emergentes y acciones con altos dividendos.

En la bolsa, las acciones financieras podrían beneficiarse por la expansión de los diferenciales, mientras que las inmobiliarias y empresas altamente endeudadas enfrentan mayores costos de financiamiento.
En general, la subida de tasas por parte del Banco de Japón no solo marcará un punto de inflexión en la reequilibración de la economía doméstica, sino que también introducirá nuevos factores de volatilidad en los mercados globales de capital.

Mirando hacia atrás en la última década, Japón ha sido como un “oso en hibernación” con tasas en mínimos.
Ahora, con la inflación y los salarios en ascenso, ese oso se está despertando, y el mercado está contando los segundos para que estire sus músculos.
¿Será en diciembre de 2025 o en enero de 2026? La respuesta está por conocerse, y cada latido del corazón mueve las fibras de los inversores en todo el mundo.