Informe de Wintermute señala una desaceleración en los 3 canales clave de liquidez de las criptomonedas

A pesar de la liquidez global favorable y la relajación de los bancos centrales, Jasper De Maere de Wintermute dice que las criptomonedas han entrado en una fase autofinanciada, donde el dinero circula internamente en lugar de expandir el mercado.

El crecimiento de ETF y DAT se desacelera, Wintermute advierte sobre la rotación interna del mercado

Según Wintermute, la firma de comercio algorítmico y creadora de mercado de criptomonedas, las entradas a través de stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETFs) y tesorerías de activos digitales (DATs) se han desacelerado, aunque el panorama monetario general sigue siendo acomodaticio. Los stablecoins vieron una reducción esta semana por primera vez en varios meses.

El autor y estratega de mesa Jasper De Maere explicó que, si bien la adopción impulsa las tendencias a largo plazo, la liquidez determina la dirección del precio, y en este momento, esa liquidez se recicla en lugar de multiplicarse. Los datos de Wintermute muestran que los tres canales de liquidez—stablecoins, ETFs y DATs—están alcanzando un plateau tras un fuerte crecimiento a finales de 2024 y principios de 2025.

Las participaciones combinadas en DAT y ETF aumentaron de aproximadamente $40 mil millones a $270 mil millones, mientras que los stablecoins se duplicaron de $140 mil millones a $290 mil millones antes de estabilizarse. De Maere señaló que esta desaceleración indica menos fondos nuevos entrando en el ecosistema, no solo rotación de capital.

Cada canal refleja una fuente de liquidez diferente, dijo De Maere: los stablecoins muestran el sentimiento nativo de las criptomonedas, los DATs rastrean el apetito institucional por rendimiento y los ETFs representan asignaciones de las finanzas tradicionales. Con los tres aplanándose, Wintermute argumenta que el mercado ahora está impulsado internamente, donde la liquidez se mueve entre sectores en lugar de entrar desde fuera.

Fuera de las criptomonedas, Wintermute destaca que la liquidez global (M2) sigue siendo abundante, pero las altas tasas SOFR continúan manteniendo el efectivo en bonos del Tesoro. Incluso con el fin del endurecimiento cuantitativo en EE. UU., De Maere dijo que la liquidez macroeconómica está eligiendo acciones en lugar de activos digitales por ahora.

Este ciclo de liquidez interna, según De Maere, explica el comportamiento reciente del mercado: las subidas se desinflan rápidamente, la volatilidad aumenta por liquidaciones y la amplitud de precios se estrecha a pesar de que los activos totales bajo gestión se mantienen estables. Wintermute añade que el nuevo capital—ya sea mediante la creación de stablecoins, nuevos ETFs o emisión de DATs—será la señal de que la liquidez externa está regresando a las criptomonedas.

Hasta entonces, De Maere concluye que las criptomonedas permanecen en una “fase autofinanciada”, donde el capital circula, no se acumula—un patrón familiar para quienes han visto cómo la liquidez dicta ciclos anteriores de las criptomonedas.

Preguntas frecuentes ❓

• ¿Quién escribió el informe de Wintermute sobre liquidez en criptomonedas? El análisis fue realizado por Jasper De Maere, investigador en la firma global de comercio Wintermute.
• ¿Cuáles son los tres canales de liquidez que identifica Wintermute en las criptomonedas? Stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETFs) y tesorerías de activos digitales (DATs).
• ¿Por qué dice Wintermute que las entradas se han desacelerado? Las altas tasas SOFR y la preferencia de los inversores por las acciones están desviando liquidez de las criptomonedas.
• ¿Cuándo podría volver la liquidez a los mercados de criptomonedas? Según De Maere, la reactivación de la creación de stablecoins, las entradas en ETFs o el crecimiento de DATs marcarían el regreso del capital externo.